先声药业两大重磅：分拆肿瘤平台上市，恒瑞前董事长入职

出品|中访网

审核|李晓燕

老牌药企先声药业正以密集的资本运作与人事布局，加速兑现创新药转型野心。1月9日，公司公告分拆抗肿瘤创新药平台先声再明赴港上市，同日先声再明正式递表，估值达85.7亿元；与此同时，恒瑞医药前董事长周云曙以总裁身份亮相战略合作签约仪式，这位深耕医药行业30年的老将加盟，为公司创新药商业化注入强劲动能。一系列动作背后，是这家老牌仿制药企业向创新药龙头的坚定跨越，资本市场也给出正向反馈，2025年初至今公司股价涨幅近74%，总市值站稳315亿港元。

先声再明的独立上市，是先声药业聚焦核心赛道的关键落子。作为2020年成立的抗肿瘤创新药专属平台，先声再明已成长为国内少数具备肿瘤药全价值链能力的企业，目前手握恩度、科赛拉等5款已商业化创新药，覆盖肺癌、消化道癌症、卵巢癌等高发癌种，报告期内创新肿瘤药收入占比超90%，成为公司抗肿瘤业务的核心增长极。其中恩度是中国首款抗血管生成靶向药，科赛拉更是全球首款化疗前骨髓保护创新药，差异化竞争力凸显。

尽管先声再明2023年至2025年前三季度分别录得3.36亿元、5.06亿元、3.03亿元净亏损，但高研发投入是创新药企早期发展的必然阶段，报告期内其研发费用占比均超40%，最高达54.6%，持续投入为管线迭代筑牢根基。值得关注的是，公司对外授权成果丰硕，与艾伯维、Ipsen等跨国药企达成的合作潜在价值逾28亿美元，既验证了管线含金量，也打开了全球化收入空间。此次分拆上市后，先声再明将拥有独立融资平台，专注肿瘤创新药研发与商业化，而先声药业可聚焦神经科学、自免等多元赛道，两大主体各司其职，决策效率与运营灵活性大幅提升。

恒瑞老将周云曙的加盟，堪称先声药业创新转型的点睛之笔。在恒瑞医药任职26年的周云曙，从基层一路晋升至董事长，亲历恒瑞从仿制药到创新药的完整转型，主导过研发、销售、企业运营等核心板块，深度参与多款重磅创新药商业化，积累了丰富的行业经验与管理能力。在行业竞争日趋激烈的当下，先声药业引入这一核心高管，精准补齐创新药商业化短板，有望快速放大现有管线价值，加速创新成果落地。

回溯发展历程，先声药业的转型之路清晰且坚定。成立于1995年的先声药业，曾是仿制药领域的佼佼者，首仿药必存巅峰时期年销售额超12亿元，舒夫坦、英太清等产品长期贡献营收，2020年上市前仿制药营收占比仍达55.1%。但集采政策落地压缩仿制药利润空间，公司果断开启转型，2020至2024年五年累计研发投入超68亿元，占营收比重超20%，持续加码自主研发。

研发投入换来丰硕成果，截至2025年上半年，先声药业创新药管线超60项，6款候选药物处于NDA或关键临床阶段，覆盖单抗、双抗、ADC等前沿领域，形成神经科学、抗肿瘤、自免、抗感染四大核心赛道的多元布局。同时公司通过外部引进扩充管线，科赛拉、科唯可等产品快速落地，构建起“自研+引进”双轮驱动的研发体系。

转型成效已在业绩中充分体现，先声药业营收规模稳步增长，2022至2024年营收分别达63.19亿元、66.08亿元、66.35亿元，2025年上半年营收35.85亿元，同比增长15%；净利润同步攀升，上半年净利润6.04亿元，同比大增32%。更关键的是收入结构质变，2025年上半年创新药营收占比达77.6%，彻底扭转仿制药依赖局面，标志着转型进入收获期。

为支撑创新研发，先声药业同步拓宽融资渠道，2025年9月通过配售募资15.67亿港元，90%资金投入研发；同时搭建国际化高管团队，引入强生前细胞治疗全球负责人Tamas Oravecz、前瑞石生物首席医学官吴奕涵等行业专家，夯实研发与临床能力，为全球化布局铺路。

从仿制药龙头到创新药标杆，先声药业的转型样本颇具行业参考性。不过也需客观看待，先声再明仍处于亏损阶段，创新药研发存在周期长、风险高的特性，后续管线推进速度与商业化表现仍需持续跟踪。但整体而言，随着分拆上市落地、核心高管到位、创新药收入持续放量，先声药业已搭建起清晰的增长框架，在创新药行业洗牌加速的背景下，有望凭借差异化管线与成熟的商业化能力，跻身国内创新药第一梯队。