4万亿天量遇急刹：这次监管出手，到底是“要命”还是“救命”？

今天三市成交量近4万亿，量能创出新高，然后午后无形的手硬生生地把大盘砸下去。因为监管出手了

沪、深、北三大交易所同时发布公告：调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的最低比例从80%提高至100%。

很多新朋友可能还没反应过来这意味着什么。我用最简单的话解释一下：以前你兜里有100万，券商敢借给你125万去博杀；但新规之后，你拿100万，最多只能借到100万。

这就是赤裸裸的“降杠杆”。而且这招很有讲究，规定只针对新开的两融限制，老合同暂时不受影响。

此刻出手，意思再明确不过：给市场降温。

现在的融资盘里，有刚开户的新韭菜，有身经百战的大户，有机构，还有虎视眈眈的量化资金。2025年全市场的融资余额已经突破2.6万亿，创了历史新高。如果这个时候不拉一下手刹，按照这个斜率涨下去，本来计划涨几年的慢牛，可能几天就被透支完了。到时候，又是2015年那样的一地鸡毛。

监管层目前的经验已经足够丰富，他们在告诉大家：牛市是用来给国民经济输血的，不是让投机客打一枪换一炮就跑的。

今天盘面上有一个细节，尾盘时分多只权重股突然出现了巨额压单。招商银行压单超过65亿元，紫金矿业、长江电力、中国铝业、平安、茅台……这些大盘蓝筹，压单金额几乎都在10亿元以上。

很多股民在骂：这轮牛市我们拿着这些白马股，肉没吃着，怎么挨打的时候总是第一个找我们？

没办法，为了大局，只能牺牲一下这些公司的流动性。这是“正规军”在控盘。

当题材股炒上天、指数眼看要失控的时候，压住这些权重股，就是压住了指数的“定海神针”。但这恰恰说明，上面的态度非常坚决——可以涨，但不能疯。

虽然大盘在降温，但局部板块依然火热。

今天午后，阿里带出了大消息：明天要开旗下大语言模型“千问”的发布会，而且月活已经突破了1亿。这个消息直接点燃了整个AI应用板块。

目前的AI应用，在A股其实分成了两个派系：

1. “伪应用端”：以一些广告公司、营销公司为首。这几天涨得很凶，但逻辑比较空。今天之后，很多这类公司已经进入了监管的“异动监控”名单，大家要小心。

2.“真软件应用”：也就是各种实打实的软件公司。比如软件ETF里那些持仓公司。它们的逻辑很硬：AI能提高生产效率，能实打实地增厚业绩。

个人认为，AI应用后续还有两个利好：

一是字节跳动的豆包冠名了2026年春晚，这意味着大模型应用要真正走向全民级流量；

二是DeepSeek V4有望在春节前发布。

当然还有个王炸级利好

在这些预期证伪之前，AI应用就是当下的核心关注点，它具有广阔的作战纵深，会从软件延伸到机器人、智能硬件，乃至国产算力。

不过目前还有一些来自外部的变数

首先算力，英伟达那边也有了新进展。美国批准向中国出口H200芯片，但要加收25%的费用。

这事儿得辩证看。老美是既想赚钱，又想卡脖子。H200虽然不是最先进的，但比上一代好很多。短期内，这对国内的AI大模型和自动驾驶是利好，能解燃眉之急；但长期来看，这25%的“过路费”只会倒逼我们更坚定地走自主替代的路子。

另外，大家多留神一下国际局势。伊朗那边的火药味很浓，这直接影响到了原油和化工品的价格。今天化工板块（聚乙烯、甲醇等）已经开始有反应了，如果你相信逻辑，就要趁早潜伏，而不是等涨上天了再去接盘。

接下来怎么走？

先复盘一下历史：以前调整保证金时，市场是怎么走的?先看下图

当前情况：两融创新高，防范过热预判，短期成交缩量，高贝塔板块回调，市场进入冷静期，慢牛逻辑接棒。

深度分析：2015年的上调是"急刹车"，当时是从50%的超低门槛直接翻倍到100%，冲击力极大。而这次是从80%回到100%，属于"点刹"，力度相对温和。监管层的意图很明显:不要"疯牛"，要"慢牛"。

接下来怎么操作，技术层面：沪指第一目标是回撤10日线（4076点附近），如果调整得深一点，回踩前期高点4034点做个确认，那是更理想的走势。这种“蹲下”是为了下次跳得更高，春节前我们仍有希望看到4300点。

操作层面：把现在的红盘反弹视为减仓或调仓的机会，而不是无脑加仓。真正的抄底信号，是等成交量从现在的4万亿缩到2万亿左右。那个时候，才是主线龙头的最佳二次上车点。

心态建设：管理层这次调控节奏把握得非常好，打一棒子给个甜枣——明天下两点，国新办还要举行发布会，大概率会谈流动性和结构性工具。

总结：

市场大趋势没变，但“疯牛”已经被关进了笼子。我们要做的，就是顺着监管的意图，在震荡中寻找AI应用等核心主线的低吸机会。

领导们操碎了心，怕你们亏钱，更怕你们赚钱赚到头脑发热。现在这一脚刹车，是请大家喝口凉水冷静下。

不要怕倒车，那是接你上车的机会；但前提是，你得在车停稳的时候再上，别在高速行驶的时候去扒车门。

明天见。

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