效仿胖东来第二年，永辉继续亏

1月12日，永辉超市（601933.SH）发布2025年度业绩预亏公告，预计归属于上市公司股东的净利润为负。至此，公司将连续第五个财年出现亏损。此时距离其全面启动学习“胖东来”模式已过去约20个月。

不知道你们还记不记得，于东来在去年10月份的演讲上说“胖东来是怪胎”。

正因为是“怪胎”，所以难以“完全”复制。

其实，胖东来的模式并不复杂，没有技术上和理论上的门槛，更偏软性，也容易学，但局限性也很大，不适合在全国范围内大规模推广。

就像大家所熟知的，胖东来的核心竞争力在于极致的顾客服务和员工关怀，对外，提供颗粒度非常高的服务细节（如免费退换货、员工热情服务等），对内则给员工提供了极具人性化的待遇，契合了【年轻人整顿职场的愿景】，比如高薪、假期、工作时长短等等。

这些更多依赖于企业文化、管理理念和执行力。这种“软性”能力相对容易学习和模仿，因为不需要大规模的资金投入或复杂的技术支持。

企业文化和管理方式的调整也更容易在短期内见效。

胖东来

但是吧，这种模式太难赚钱了。

胖东来的“怪点”之一，在于它深扎在许昌市这片土地上。

它通过与本地供应商建立高信任度的合作关系，形成高效的区域化供应链。这不仅降低了采购和流通成本，更提升了商品的品控与价格竞争力。

在这种模式下，它能在不依赖大规模议价能力的情况下，实现比同行更高的毛利率。

但一旦离开许昌，搬到房租、人工、物流成本更高的一线城市，这一套优势就可能立刻被削弱。

所以我们看到，其他连锁在模仿胖东来时，往往能“学得像”，但算不动账。

因为财务模型已经变了。

永辉作为全国性连锁超市，门店分布广泛，各地市场差异巨大。

在类似许昌营商环境的土壤里，这种精细化运营的模式或许能够奏效，但凡换一个地方（一线城市、新一线城市、沿海城市），重新构建供应链、物流体系都会产生成本，包括房租、水电等刚性成本的上涨也无法避免，在这种情形下，既要控制成本，又要提高员工福利，还要面临强大的竞争对手，太难办到了。

胖东来大排长龙

所以于东来才不搞扩张嘛，不仅不搞扩张，它还不上市、不举债，门店数量维持在极低规模，却能实现高利润、高现金流和极强的品牌效应。

此前爆出，胖东来账上有41亿元现金，不多，但对于胖东来的体量来说已经不少了，这本身就是一种“反扩张”的证明：选择不把钱砸进新店，而是回馈员工、优化体验、强化供应链和储备资金。

总结来说，胖东来不搞扩张，其实是选择了一条“不卷”的道路，我只要照顾好“存量顾客”就完事儿了。

是的，胖东来其实一直在做的是“回头客”生意。于东来也甘愿偏安一隅，享受这份荣光。

永辉能办到么？永辉可以不搞扩张，搞战略收缩，然后偏安一隅么？

不能，投资人第一个不答应。

永辉超市

那么永辉超市的出路在哪里？

我觉得根本不是大卖场，因为大卖场模式都在日渐式微，除了锁定“特定群体”的盒马、山姆还有的做，其他大卖场的生意都不好做。

真正在崛起的是社区消费，大卖场的所有品类，在社区消费渠道中都已经覆盖了。

所以永辉超市与其学胖东来模式，不如拥抱社区消费，拥有知名度和供应链优势，把体量打散了，融入到社区当中去，说不定是一条好出路。