老虎证券徐扬：A股港股均处牛市中期 重点关注企业盈利兑现

（左为老虎证券合伙人徐扬 右为老虎证券香港机构业务负责人王珊 摄/张艺宁）

南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 张艺宁香港报道

1月14日，老虎证券合伙人徐扬在2026年中美股市展望会上表示，A股与港股将迎来从估值修复向盈利兑现切换的关键窗口期，目前正处于牛市的中间阶段。徐扬建议重点关注具备海外营收能力、全球定价权及完整供应链的A股“硬科技”公司，以及港股中被低估的互联网平台与新消费龙头。

徐扬表示，中国股票市场在经历了2025年的估值回升后，目前处于历史估值中位数，属于中性区间，仍具备“周期向上”的弹性。他预计，恒生指数2026年的目标价为30000点，而上证指数的目标价则为5000点。

徐扬指出，港股的创新药、生物科技、互联网平台及新消费等板块，通常在牛市进入后半阶段时开始显现较强动能，其中互联网平台与新消费领域的表现尤为突出。

对于港股的互联网平台以及新消费等板块，徐扬指出，2025年市场的上涨主要由估值修复推动，而2026年一、二季度将是验证企业盈利能否兑现的关键窗口。

徐扬强调，如果2026年企业盈利增长无法跟上市场的高预期，或者美国降息速度不及预期导致流动性压力，市场仍可能面临波动。因此，他建议投资者在2026年应更关注拥有真实业绩支撑和“硬科技”实力的标的，警惕那些缺乏实质性盈利兑现、仅靠估值扩张或愿景驱动的投资标的。

徐扬长期看好人工智能在未来15至20年的发展前景，但他也对21世纪经济报道记者指出，单纯依赖大模型的公司目前估值偏高，行业竞争激烈、存活率较低，面临较大的股价回调风险。因此，他更倾向于看好如阿里巴巴、腾讯这类已具备稳定盈利能力，并能将大模型技术有效落地应用的平台型企业。

在谈及具体配置建议时，徐扬透露，目前老虎证券自有资金的配置比例约为：60%中国股票资产、25%美股资产以及15%的固定收益类资产。

除了二级市场的宏观展望，老虎证券香港机构业务负责人王珊在会上分享了香港一级市场的最新动态。她指出，2025年香港市场最显著的“赚钱效应”来自于新股申购（IPO），这一热度已延续至2026年开年。她透露，老虎证券的港股交易账户数在2025年整体同比激增190%。

王珊进一步表示，2025年老虎香港的IPO参与人次较2024年同比增长了30倍，认购金额同比增长150%。预计2026年香港IPO市场将持续火热，尤其是科技与AI相关标的将成为资金追捧的重点。