高瓴重仓，酒吧杀出第一股

来源：道君说财

年轻男女，正撑起一条隐秘赛道。

作者 | 云帆

年轻男女，正撑起一条隐秘赛道。

2026年，AI、硬科技在资本市场风起云涌，消费也在悄悄觉醒。投资家网获悉，近日主打餐酒吧概念，把正餐、酒吧、夜店、社交空间融合在一起的新消费明星公司极物思维（COMMUNE幻师）正式向港交所递交上市申请。若顺利，港股会诞生“餐酒吧第一股”。

COMMUNE幻师成立于2016年，创始人唐伟棠是一位在餐饮行业摸爬滚打多年的80后，“酒吧界奇才”。他没“正经上过大学”，曾在2021年通过远程学习（成人教育）获得中国地质大学计算机应用专业副学士学位。可他却打破了“中国第一PE”高瓴对创业者的认知。

以红杉中国、高瓴为代表的“顶流”VC/PE圈子，长久以来，格外青睐“高学历”创业者。因为，这类人群往往拥有更高的人脉、学习能力、逻辑思维、前瞻性。中国创业者中，高学历占比近90%，拿到知名VC/PE融资的近100%。所以，“低学历”创业融资并不容易。

唐伟棠是个例里的“特例”。他不是“辍学”创业的“天才”，但在创业时展现出了与众不同的“长期主义”、“逆向思维”，深受“时间的朋友”高瓴创始人张磊赏识。这也是高瓴押注医药、科技之外的一笔罕见投资。IPO前，高瓴持股9.63%为最大外部机构股东。COMMUNE幻师则凭借“以餐引酒，以酒留客”的商业模式，连续三年位居餐酒吧第一宝座。

当酒吧、夜店与资本擦出火花，一场属于年轻人的激情造富盛宴即将来临。

2026年，资本市场疯了，AI、硬科技掀起一轮轮暴富热浪。

A股强势开年，上证指数站上4000点，创下1993年以来最长连阳纪录。

各大券商、专家，特别活跃。前海开源基金执行总经理杨德龙表示，“2026年，科技牛行情有望延续。市场核心驱动力将从估值修复过渡至盈利驱动。”‌高盛更是呼吁全球投资者“高配中国股票”，预计2026-2027年，每年上涨15%-20%。港股恒生科技指数也有较大空间。

这一轮轮暴富热浪，“热”在二级市场，“浪”在一级市场。VC/PE大胆投资、开发赛道，元旦刚过十多天，就发生87起融资事件，投向AI硬件、人形机器人、生命科学、“人造太阳”等前沿方向。一大批“热钱”正拼命涌入AI、硬科技，推动二级市场“热辣滚烫”。

大A主线在AI、硬科技。港股呈现“消费+科技”双轮格局。2025上半年，以“港股三姐妹（泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金）”为首的消费股吹响造富号角。蜜雪集团用最大奶茶IPO身份登陆港股，在公开发售环节，其认购金额达到1.77万亿港元，刷新了港股IPO历史。

紧接着，大量新消费明星公司冲刺港股，助力后者“全球募资封王”。随着港交所推出“科企专线”，“允许未盈利公司IPO以及用保密形式递交上市申请。”2025下半年，港股开始拥抱AI、硬科技。时间辗转来到2026年，一级市场的VC/PE似乎又看见了风口轮转机遇。

卖饺子云吞的袁记食品、IP玩具制造商桑尼森迪、运动营养食品公司西子健康、量贩零食一哥鸣鸣很忙、IP收藏品大王Suplay、消费科技品牌xTool等纷纷冲刺港股IPO，仿佛要重现消费股盛世。现在，港股消费阵营再闯入一员悍将，“日餐夜酒”之王COMMUNE幻师。

“日餐夜酒”即白天是餐厅，晚上变酒吧、夜店。全时段抓住年轻人“吃和嗨需求”，打造“第三空间”，让年轻人“被需要”，形成“吃喝玩乐的社交圈子”为情绪价值付费。

当然，这是“日餐夜酒”兴起的解释。概念未出现时，餐厅与酒吧有着明确的分割线。餐厅以用餐为核心，强调正餐服务和固定时段运营。酒吧侧重饮品销售和社交氛围，时段延长至深夜。设计理念上，餐厅注重空间私密性，酒吧营造性感氛围。双方“井水不犯河水”。

而在消费者的潜意识里，餐厅、酒吧是两类不同消费场景。一类“聚餐社交”，一类“放纵社交”。百年来，餐饮、酒吧界限分明，有个人却“不信邪”，非要“合二为一”，他就是兴起餐酒吧概念、梦想创出“第三空间（场景新物种）”的COMMUNE幻师创始人唐伟棠。

唐伟棠的经历很精彩。他是个“荒废学业”的80后，早年在餐饮、酒吧打零工。除了工作，他的主要爱好是“幻想”。“幻想着有天成为有钱人”，万一实现了呢？幻想归幻想，唐伟棠的另一大爱好是“交朋友”，他在打工时接触了形形色色的人，遇到过不少“贵人”。

如果没“贵人”，一个2021年通过远程学习获得中国地质大学计算机应用专业副学士学位的人，应该很难在创业前的2014年“跨界”获得咨询公司经理职位。咨询公司的工作重点是帮助企业解决战略、管理和运营中的问题，甚至“精准的给客户指明未来发展路径”。

酒吧热血青年怎么干到咨询的是个谜。但这侧面反映出了唐伟棠的优势在，“思维、口才、人脉”。咨询拓宽唐伟棠视野，他在2016年创业，做起了最擅长的“餐厅+酒吧”业务。

二

COMMUNE幻师的公司载体叫，极物思维。

单看这个名字，很容易联想到AI、科技，跟餐饮、酒吧几乎完全不搭调。若不是唐伟棠开创了餐酒吧品牌COMMUNE幻师，会觉得，“他真想做一家AI大模型公司”。更魔幻的是，“不知道他从哪积累了一笔财富”把一个老厂房改造成了1200平方米的“餐酒博物馆”。

“白天卖牛排，晚上卖威士忌。”靠着“厂房+餐酒博物馆”的“猎奇”反差感，迅速在社交平台走红。还有一种说法是，‌唐伟棠创立COMMUNE幻师时已具备丰富的创业经验，他2005年在珠海经营西式简餐“花园道”，赚取了人生第一桶金，为再创业打下坚实根基。

不管哪种说法，‌唐伟棠肯定有“贵人”指引，激活了商业天赋。再创业，他想得很清楚，取餐饮、酒吧各自长处，主打“餐+酒”全时段运营。‌唐伟棠还做了市场调研，深挖年轻人消费场景痛点。一边开店。另一边，COMMUNE幻师入局供应链、数字化，组建“技术团队”，用数据中台整合前端餐饮，用美观设计吸引年轻人，给他们提供一个吃喝娱乐的社交空间。

跟科技挂钩就“合理”了，这才是VC/PE关注的前沿赛道，“自带估值、溢价”。2021年，一笔融资事件惊动创投圈。VC/PE“长期主义”典范高瓴投了COMMUNE幻师A轮融资。这笔交易在当时引起热议。高瓴在创投圈地位极高与红杉中国一起并称，“VC/PE两座高峰”。

这两家机构投出了中国最顶尖的上市公司、独角兽、创业公司。打法上，高瓴创始人张磊坚持“长期主义”，‌聚焦高增长赛道，重仓偏爱公司。投资偏向生物医药、硬科技、新能源、“AI+落地”。高瓴初期爱投互联网、消费，张磊的成名之战是培育了腾讯、京东、美团。

投资腾讯、京东，高瓴分别收获了超400倍回报、超30亿美元回报。但在2020年之后，高瓴的火力向医药、科技聚焦。它们突然投资COMMUNE幻师，着实“摸不着头脑”。但也并非完全无迹可寻，技术连接数字化、赋能消费，使COMMUNE幻师一脚跨入高瓴视线。

尽管张磊常说“做时间的朋友”，可他同样喜欢出奇制胜，擅长在某个行业爆发前夜捕捉“变化”。这亦是“顶流”投资人与“普通”投资者的差异，“促风口与追风口”。高瓴显然在新消费赛道餐饮、酒吧类别中发现了新物种。“出奇，就要快。”COMMUNE幻师所有融资轮次，高瓴都参与了，张磊很看好餐厅、酒吧裂变出来的餐酒吧，年轻人的“第三空间”。

有了高瓴重仓，COMMUNE幻师马上变成餐酒吧概念的头号明星。这里有个小插曲，“顶流”VC/PE看重创始人学历。高瓴首次出手的2021年，唐伟棠同年火速“补了”个成人教育本科学位，晋级“VC/PE看重的高学历群体”。2024年，他又在长江商学院拿到‌高级管理人员工商管理硕士学位。看来，想跟VC/PE投资人交朋友，会喝酒不够，“学历是敲门砖”。

资本对应规模，COMMUNE幻师疯狂开店，进一步抢占餐酒吧市场份额。

2024年，COMMUNE幻师在全国40多个城市开了112家门店。唐伟棠目标清晰，就是典型的餐饮式扩张。门店单店，白天卖西餐，下午卖下午茶，晚上卖酒。有洋酒、葡萄酒、起泡酒、精酿、尾酒、吧台生啤、瓶装酒、现打酒，自研“超人气”COMMUNE幻师餐酒单品。

以产品角度看，各家餐厅、酒吧皆有“特色”，餐饮无法做到口碑唯一性。COMMUNE幻师贵在新颖、新在融合。可这能否变成可持续性的长久卖点，是问号。前文提到，公司建立了供应链，搭建起京津冀、长三角、大湾区三大区域仓配体系，保障500公里内次日达。但这个不能算“优势”，在互联网电商、外卖平台面前，想办法提升的只是“自供效率”。

对于拿了资本的公司来说，任何效益皆没有“做股民的朋友”来得快、来得真实。规模对应烧钱，新消费赛道尤其商业结构简单“赚钱开店、开店赚钱”的餐饮公司，稳定盈利是最基本的，张磊虽然说过，“好项目不需要退出”，可“好项目的标准”他没说清楚。大部分项目要退出。COMMUNE幻师大概率是大部分项目之一，它们对IPO有着较为强烈的诉求。

招股书显示，2023年、2024年、2025年前三季度，公司实现营收分别为8.45亿元、10.74亿元、8.72亿元。对应经调整净利润分别为7345万元、6619万元、7863万元。规模收益正常增长，净利润有波动。说明，餐酒吧领域尚未进入规模化稳定盈利阶段或爆发阶段。

其对餐饮行业而言是“新兵”。COMMUNE幻师是“新兵头子”，它们连续三年“业内”营收第一，2024年市占率7.8%、号称“第二、三名总和两倍”。餐酒吧领域整体“很小”。消费者对“餐厅+酒吧”概念，没统一形态。毛利率方面，公司是拆开算的，高毛利率是酒水。其中，COMMUNE幻师自有品牌酒水（幻师啤酒等产品），毛利率超87%，支撑盈利。

截至2025年11月，公司流动负债净额1.75亿元，长期流动性缺口显著。此次港股IPO，COMMUNE幻师希望募资来支持全国扩张、强化供应链数字化能力，应对竞争与成本压力。

竞品方面，COMMUNE幻师的对手包括海伦司、酒拾烤肉、Bistro类餐酒吧、胡桃里音乐酒馆、海底捞等跨界玩家。看对手就清楚，COMMUNE幻师市场定位、盈利点，本质跟酒吧竞争。通俗点说，“比谁卖酒赚钱”。海伦司门店超600家，自有品牌酒水占酒饮销售总额近70%，餐食业务不足15%。Bistro类餐酒吧特色“小而美”，“简餐+微醺”运营成本低。

跨界玩家海底捞“很干脆”，“谁干得好，就也这么干。”生态挤压，是COMMUNE幻师当下面临的一大挑战。港股市场的特征是“消费+科技”轮动，2026年初，新消费公司发力港交所，COMMUNE幻师也想“扭转乾坤”。IPO前，高瓴持股9.63%为最大外部机构股东。

“中国第一PE”又要大丰收了。