连续17年盈利要终结？三安光电LED龙头地位稳不稳

这或是三安光电自2008年借壳上市以来，归母净利润首次亏损

投资时间网、标点财经研究员王子西

LED芯片龙头仍未迎来业绩拐点。

1月12日晚间，三安光电（600703.SH）公告称，预计2025年度归母净利润同比转亏，亏损额约在2亿元到4亿元之间；预计扣非后归母净利润亏损7.5亿元到8.5亿元。这或是公司自2008年借壳上市以来，归母净利润首次亏损。

同日晚间，公司还公告将使用不超过41亿元的闲置募集资金进行现金管理。这笔募集资金源于2021年的定增，主要用于“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”。但项目推进并不顺利，三安光电曾于2024年4月公告称，受多种因素影响将项目达产时间延长至2026年6月。目前，截至达产日期不足半年，该项目是否会再次延期成为焦点。

三安光电2025年业绩预告

资料来源：公司公告

亏损或早有迹象

公开资料显示，三安光电于2008年借壳上市，至今已17年时间。公司主要从事化合物半导体材料与器件的研发、生产和销售，以蓝宝石、砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝等化合物半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业。

近几年，公司营收由2021年的125.72亿元增至2024年的161.06亿元，但归母净利润持续下滑，由2021年的13.13亿元降至2024年的2.53亿元。2022年至2024年，公司归母净利润同比降幅均为中双位数。且若按扣非后归母净利润指标来看，2022年至2024年，三安光电已分别亏损3.10亿元、10.88亿元、5.11亿元。加上2025年预计扣非归母净亏损下限，四年时间其将累亏逾26亿元。公司业绩回暖，迫在眉睫。

对于2025年预亏原因，三安光电方面解释称，报告期内，LED高端产品占比进一步提升，集成电路业务营收规模及盈利能力同比虽均有提升，但集成电路中滤波器、碳化硅业务对公司利润仍拖累较大。

同时，公司收到的政府补助款同比减少，研发费用化同比增多，贵金属废料销售暂定价格与上海黄金交易所价格走势差异调整致投资收益减少，存货计提跌价准备同比增加，这些因素综合导致公司业绩不如以往。

投资时间网、标点财经研究员注意到，除了存货跌价影响外，其他几个原因，已在三安光电2025年三季报中被提及。2025年前三季度，该公司获得的政府补助为4.60亿元，同比减少近2亿元；投资收益为-2.54亿元，较2024年同期大减2.72亿元；近6亿元的研发费用，增速也超过营收。

关于存货，财报信息显示，三安光电存货主要包括库存商品、在产品、半成品以及原材料等。2025年上半年，公司存货跌价准备/合同履约成本减值准备为6.51亿元，期末存货账面价值达59.84亿元；时至2025年9月底，公司存货账面价值已飙升至63亿元不止。

另外，公司已实现碳化硅全产业链布局，全资子公司湖南三安半导体有限责任公司（下称湖南三安）是国内少数打通碳化硅垂直制造链路的平台企业，业务贯穿晶体生长、衬底制备、外延生长、芯片制程、封装测试等环节。

目前，湖南三安6吋碳化硅月配套产能达1.6万片，8吋碳化硅衬底、外延月产能分别为1000片、2000片，8吋碳化硅芯片产线已通线投产。公司还携手意法半导体在重庆设立合资公司，聚焦碳化硅外延与芯片制造，产品专供意法半导体。目前，相关芯片产品已交付，进入可靠性验证环节。

但从盈利端来看，湖南三安业绩不佳。2025上半年，其销售收入约为5.32亿元，同比略增；净利润却由盈转亏，亏损1.41亿元。

募投项目是否会再延期？

值得关注的是，三安光电还发布公告称，拟使用部分闲置募集资金进行现金管理。本次现金管理金额为不超过41亿元的闲置募集资金，管理的产品类型为安全性高、流动性好、稳健型产品（包括定期存款等）。

投资时间网、标点财经研究员注意到，这笔募集资金源于2021年9月的定增。彼时，公司公告称，拟非公开募资不超过79亿元，用于“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”（下称湖北三安项目）以及补充流动资金。其中69亿元用于湖北三安项目，项目建成后生产Mini/Micro LED 氮化镓芯片、Mini/Micro LED 砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列，是公司在高端LED领域的核心战略规划之一。

2022年11月底，上述募集资金到账。

但该项目推进并不顺利。2024年4月，三安光电公告称，受国际贸易因素影响，部分设备交期有所拉长，拖累募投项目整体建设进度。故公司决定将项目达产时间延长至2026年6月，比此前达产时间延长两年。

据公司1月12日晚间发布的公告显示，其正按募集资金使用计划稳步推进项目建设。但至今年6月只有不到半年时间，尚有41亿资金未投入使用，湖北三安项目是否会再次延期成为焦点。