腾远钴业2025年业绩重回历史高峰，深度受益于铜钴价格上涨

1月13日盘后，腾远钴业(301219)发布2025年年度业绩预告，预计归母净利10.28亿元至11.64亿元，同比增长50.02%—69.87%；扣非净利9.91亿元至11.27亿元，同比增长47.67%—67.94%。

在公告中腾远钴业表示，公司业绩实现显著增长，主要得益于：一是募投项目产能逐步释放，推动公司钴、铜、镍、锂、锰产品总金属产量实现同比增长，规模效应进一步显现；二是公司持续推动精益管理变革，全面落实降本增效措施，通过严控成本费用提升运营效率，增强了整体盈利能力；三是二次资源回收体系不断完善，再生原料在原料结构中的占比持续提升，供应链韧性及原料自给能力得到有效增强；四是受益于钴、铜等金属市场价格同比上涨，公司产品盈利能力大幅提升。

腾远钴业2025年业绩重回历史高峰。数据显示，公司2021年归母净利11.5亿元，2022年至2024年归母净利分别为2.74亿元、3.78亿元和6.85亿元；2021年扣非净利11.46亿元，2022年至2024年扣非净利分别为2.43亿元、3.66亿元和6.71亿元。按照业绩预告净利上限来看，腾远钴业2025年净利将创历史同期新高；扣非净利也逼近历史峰值。

今年以来铜钴价格继续上涨，腾远钴业未来业绩值得期待。在2025年大涨近43%的情况下，LME期铜价格新年后继续上扬，已经突破1.3万美元/吨，续创新高，年内累计涨幅接近8%；LME钴价2025年涨幅约 130%，年内累计涨幅超6%，最新报价为56290美元/吨。

中期来看，国金证券预计短期全球铜库存流向持续调整+铜矿端供给短缺逻辑持续强化+美联储中期宽松预期维持，铜价仍有望继续向上突破。钴方面，华西证券预计未来2年伴随着社会库存的逐步耗尽，以及当年存在的供需缺口，钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，未来国内钴原料供应或将长期处于结构性偏紧状态，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴资源类企业。

根据国金证券2025年8月的研报，腾远钴业计划与SAWA集团在刚果（金）合资建设3万吨铜2千吨钴湿法冶炼厂项目，预计将于2026年四季度投产，届时公司铜冶炼总产能将达到9万吨。而公司刚果（金）铜冶炼产能受益于当地铜精矿采购模式，可保证较好盈利能力，2021—2024年毛利率分别为42%/23%/31%/34%，是公司盈利基本盘。另外，公司已具备上游钴中间品冶炼产能1万吨、中游钴盐深加工产能2.65万金属吨、下游下游四氧化三钴产能1万吨、三元前驱体产能2万吨，及镍、猛、锂等金属配套产能，一体化布局已成。未来公司国内钴产品总产能将达到4.6万金属吨，较当前产能将增长74%，仍具备较大增长潜力。