Mysteel解读：南北分化下螺纹钢冬储情况及短期价格展望

核心观点：

回顾：根据Mysteel不完全统计，截至2025年12月26日，9家钢厂发布2026年冬储政策，其中东北3家，华北3家，西北3家。今年政策发布时间明显较晚，依旧以后结算/点价为主，北方钢厂发布政策较早，钢厂政策整体较为宽松。其中，北方地区冬储：目前东北螺纹累库最为明显，北方钢厂已陆续发布冬储政策；南方地区冬储：南方地区由于需求和气温等因素影响，基本还没有发布冬储政策，可能会在1月中下旬左右钢厂会发布冬储政策。

展望：目前钢厂还有复产计划，并随着后面螺纹冬储量较少，以被动冬储、后结算为主，叠加季节性需求减弱，螺纹整体需求会趋势性下滑，螺纹基本面压力较大，钢材成本因为原料补库预期而上移，呈向上挤压利润结构，可能后期会产生负反馈，预期未来短期钢价或将震荡偏弱运行。

一、冬储分地区回顾

（1）总述：政策发布时间明显较晚，钢厂政策整体较为宽松

2023年-2024年，据Mysteel不完全统计，截至2024年1月25日，27家钢厂发布2024年冬储政策，其中华北9家、东北7家、西北5家，华中1家，华东3家，西南1家，华南1家。此年后结算/点价成主流，锁价收缩；贴息常态化、强条件化，贴息0.5%-0.7%/月；北早南晚。

2024年-2025年，根据Mysteel不完全统计，截至2025年1月20日，28家钢厂发布冬储政策，其中东北5家，华北8家，西北3家，华东4家，西南8家。此年冬储后结算、被动冬储为主，锁价弱化；贴息收缩、条件化，贴息多为7‰/月左右；北方提前、南方延后。

2025年-2026年，根据Mysteel不完全统计，截至2025年12月26日，9家钢厂发布2026年冬储政策，其中东北3家，华北3家，西北3家。今年政策发布时间明显较晚，依旧以后结算/点价为主，北方钢厂发布政策较早，钢厂政策整体较为宽松。

（2）北方地区冬储：目前东北螺纹累库最为明显，北方钢厂已陆续发布冬储政策

目前，10月份以来，北方总库约为2203万吨，同比增加18.25%，其中，东北是北方冬储中气候最极端、需求停滞最彻底的区域，特征区别于华北、西北，东北冬储特征具体为：下游施工停工周期更长、被动冬储为主，贸易商冬储更多是响应钢厂政策，保量协议、资源外流特征显著、仓储与物流成本高等。今年东北库存在北方地区累库最为明显，东北总库存约551万吨，同比增加113%。主要东北降雪气候来临，2026年1月东北建筑钢材南发总量在钢厂控产减产的基础上有所减少，南发压力相对上月减轻。但是螺纹1月计划产量年同比降幅超过30%，也是历年来的新低，东北整体螺纹需求较差。

（3）南方冬储：目前华东螺纹累库最为明显，南方钢厂发布冬储政策较晚

截至最新一期数据，南方大区中，华东地区库存累库最为明显，由上周去库11.2万吨转为累库4.12万吨，其他各地区也出现不同程度的累库。南方冬储时间一般比北方冬储晚1-2个月，南方冬储以被动冬储为主，其中华东地区一般是少量协议量之外的主动冬储，主要是协议量的被动冬储；西南地区钢厂会以保价、资金冬储为主；华南地区基本无冬储等等。

二、螺纹冬储实操预估：成材冬储力度不大，以被动冬储为主

（1）贸易商心理价位较低，观望态度浓厚。根据Mysteel去年调研，贸易商心理价位在3200元/吨以下，12月实际均价3300元/吨以上，心理价位和实际价格有价差。回归到今年，目前12月螺纹现货均价3292元/吨，1月螺纹现货均价3300元/吨以上，预估贸易商心理价位相对于现货价格偏低，约3100元/吨左右甚至更低。目前价格尚未达到贸易商心理价位，叠加前几年亏损经验，明年开年建筑业行情可能反弹力度不足，需求支撑力不足，贸易商持浓厚的观望态度。

（2）贸易商被动冬储，且冬储量不多，螺纹库存压力依旧较大。自2025年12月以来，螺纹总库、社库、厂库同比去年增加9.6%、8.3%、11.02%，螺纹库存压力相较于前期较大。目前贸易商持观望态度，贸易商会被动冬储，则钢厂库存向贸易商转移不畅，贸易商“轻仓冬储”导致厂库去化缓慢，整体累库幅度变大。

（3）若成材冬储力度不大，则会影响原料端储货。今年冬储力度极大可能不足，那么铁水需求反弹力度有限，铁矿、焦煤价格也极有可能反弹乏力。

三、草根调研：北方冬储意愿不高，南方预估1月中下旬钢厂出冬储政策

西北：现在新疆冰天雪地，气候较差，有价无市，过半商家休息了，现在连大部分钢厂都已休假。

华北：内蒙古冬储政策出来后，协议户硬指标已完成，散户不太行。

东北：今年东北贸易商冬储的意愿都不是很高，目前只有部分协议户进行冬储，市场冬储量到货也少，但是1月开始钢厂复产建材了，可能会发一些冬储量，现在WG、XD都没有出政策，WG的协议户都在等。

华东：目前华东冬储还没进度，华东冬储政策可能要1月中下旬，部分钢厂的货权在贸易商手中。其中有华东贸易商表示：华东冬储政策应该会在1月月底出，个人倾向于后结算模式，不做锁价，如果心理价位的话，市场预期在3100元/吨，个人感觉价格偏高。

西南：西南现在冬储还没情况，1月中下旬才可能会出冬储政策。

四、结论和展望

根据Mysteel调研，虽北方冬储政策12月以来已出，但北方冬储量少，且以被动冬储为主，南方大区冬储政策可能会在1月中下旬出台。今年冬储量少的原因：第一，2025年以来螺纹保持低产，2025年螺纹产量同比2024年下降3.67%，2026年螺纹产量均值约190万吨，产量进一步下降。第二，鉴于前几年冬储亏损以及建筑行业需求低迷，贸易商较为谨慎。

目前螺纹供增需降，库存由去库转为累库，后续虽电炉会季节性减产，但高炉仍有复产计划，螺纹产量或将微增。需求方面，北方基本停工，南方仍有韧性，全国项目施工量较差，叠加螺纹冬储量较差，主要以被动冬储和后结算为主，螺纹表需整体趋势性下滑，在未来供增需降的背景下，螺纹或将持续累库，基本面矛盾变大。此外，钢材成本因为原料补库预期而上移，呈向上挤压利润结构，可能后期会产生负反馈，预期未来短期钢价或将震荡偏弱运行。