创新药盛世的“隐形赢家”

以不断涌现的创新药管线的大额BD交易为显著标志，中国创新药行业正在迎来基于源头创新基础之上的新一轮繁荣盛世。

这一轮创新药产业的全面复苏，带来的不仅仅是创新药企业在资本层面的估值修复，还将带来一整条创新药产业链的价值重塑。

以上游的CXO行业和下游的互联网分销平台为代表的创新药配套产业链，将有望收获新一轮的增长周期，成为这一轮创新药的盛世中的“隐形赢家”。

CXO行业的王者归来

作为中国乃至全球CXO行业的龙头，药明系企业在这一轮创新药繁荣周期中，具备了贝塔与阿尔法共振的独特逻辑。

2026年1月12日晚间，药明系的“带头大哥”药明康德发布2025年业绩预增公告。

2025年度，药明康德预计实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.4%；利润端表现则更为亮眼，预计经调整归母净利润约149.57亿元，同比增长约41.33%。

对于业绩的增长，药明康德归功于公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式。

通过这种一体化的业务模式，创新药企业可以在一个平台上解决所有科学问题，让不同阶段的研发数据和技术转移在内部无缝衔接，极大地降低了研发成本和管理供应商的复杂性。

在中国创新药大举出海的趋势下，药明康德这样具备一体化服务能力和全球交付标准的头部CRO公司，将迎来显著的增长机会。

每一个成功出海的中国新药分子，背后大概率都有药明康德CRDMO业务的深度参与和长期获益。

一份中信证券的研究报告预计，2026年药明康德的在手订单增速将继续领先于全球同业。此外，在2023至2025财年期间，公司持续实现高于全球同业的净资产收益率（ROE），进一步表明其在全球医药外包市场中具备长期强大的护城河。

创新药商业化新渠道的全面崛起

中国创新药大举出海的同时，国内上市的创新药的数量和质量也在呈现爆发式的增长。

国家药监局1月3日发布的数据显示，2025年我国共批准上市创新药76个，较2024年的48个大幅增长58.3%。

对于创新药下游的商业化渠道，尤其是以京东健康、阿里健康为代表的具备互联网优势的新渠道，这将是一个历史性的产业机遇。

传统院内渠道因准入难、覆盖慢、商业化成本高等痛点，难以完全满足药企需求，京东健康这样的互联网平台，凭借其全生命周期数字化营销能力、庞大的用户与医生生态、以及“医+药+服务”的闭环体系，正在逐渐成为创新药商业化的核心战略渠道。

目前，京东健康已确立了“新特药全网首发第一站”的战略地位，越来越多的创新药不再单纯依赖医院首发，而是利用电商平台实现“获批即上市，上市即触达”的创新药商业化新范式。

截至2025H1，已有超30款创新药在京东健康实现线上首发，其中包括信达生物的减重药信尔美®、信立泰的高血压新药信超妥®、强生的抗肿瘤新药泽倍珂®等重磅品种。

目前，“京东买药秒送”已链接超20万家线下药房，并在超40个城市开通线上医保支付，覆盖近2亿人口 。

这使得相当一部分部分纳入医保的创新药，可以通过线上渠道直接使用医保资金支付，极大地降低了患者的支付门槛，提升了新药的可及性。

总之，在创新药数量激增的时代，类似京东健康、阿里健康这样的创新药商业化综合服务平台，正在迎来千亿级别的战略机会。

拥抱产业上下游红利

创新药行业的产业红利，正在从单纯的创新药研发企业，向上下游全产业链的基础设施扩散。

从产业规律和历史经验来看，押注卖水人和修路人，往往拥有不亚于投资淘金者的风险收益比，因此这也是极为值得关注的投资机会。

在医疗这个高专业壁垒的行业，指数主题基金是打破信息不对称与准入壁垒的普惠工具，对于绝大多数普通投资者而言，通过指数基金来布局整体赛道，可能是更明智的选择。

以港股通医疗ETF华宝(159137)为例，这只ETF覆盖了行业中主要的创新药上下游产业链的核心资产，占比在70%左右。

同时，港股通医疗ETF华宝(159137)的持仓还包括阿里健康、晶泰控股这样的港股医疗AI赛道的龙头公司，以及包括脑动极光、微创脑科等脑机接口概念股在内的高端医疗器械公司，对行业热点实现了有效覆盖。

此外，港股通医疗ETF华宝(159137)跟踪的是中证港股通医疗主题指数，其成份股中超过80%的权重是A股没有的稀缺标的，解决了部分A股投资者无法直接购买这些港股独家资产的痛点。

配置港股通医疗ETF华宝(159137)，本质上是通过指数基金，高效实现对创新药产业的“新基建”与“新渠道”的一键配置。

对于更推崇生命科学原始创新的投资者来说，另一个指数基金港股通创新药ETF（520880）是绝佳的选择，该指数基金只保留那些拥有独家专利、具备极高技术壁垒的创新药研发企业，是一个“纯血”的创新药指数基金。