“美股七巨头”统治力面临挑战

本报记者 陈子帅

“美股七巨头股市主导地位显现裂痕。”美国彭博社11日报道称，近年来，为了“跑赢市场”，许多投资者采取了一种简单的策略：重仓美国最大的科技股。这一策略带来了丰厚回报，但去年开始却不再奏效。

营收增长放缓
所谓“美股七巨头”，是指过去三年引领美国股市牛市的几家头部科技企业，包括特斯拉、英伟达、微软、亚马逊、苹果、Alphabet以及Meta，这七只股票的市值约占标普500指数的1/3。然而，过去一年，这些股票中只有两只——Alphabet和英伟达——的表现实际上跑赢了整体市场。报道称，尽管“七巨头”指数在2025年上涨25%，高于标普500的16%，但这完全得益于Alphabet和英伟达的惊人涨幅。数据显示，2025年，谷歌和英伟达的股价分别上涨66%、39%，剔除这两家公司后，其余公司表现均逊于大盘。

各家公司的前景呈现分化。尽管市场担忧竞争加剧以及客户支出的可持续性，但由于人工智能芯片的需求超过供应，英伟达的销售额仍持续增长。微软虽然在人工智能领域投入巨资，但其盈利速度被认为较慢。苹果在人工智能投资方面采取的谨慎态度起到了稳定作用，但也因高昂的股价被视为溢价过高。

Alphabet通过增强在人工智能模型和自主研发芯片方面的竞争力，重获市场信任，但分析师表示其上涨潜力可能有限。而Meta则因其巨额人工智能投资支出而持续面临市场质疑。此外，特斯拉股价因转向自动驾驶和机器人的预期而飙升，其过高估值已被视为风险。

市场领导力减弱的核心原因，在于这些巨头盈利优势的收窄。报道援引数据显示，“七巨头”成份股今年的预期利润涨幅约18%，为2022年以来的最低水平，仅略高于标普500其余493家公司预期的13%增幅。

报道称，随着盈利增长放缓，以及对巨额人工智能支出能否带来回报的质疑增多，投资者正将目光更多投向标普500指数中的其他成份股。许多华尔街专业人士预计，这一趋势将在2026年持续。年初至今，“七巨头”指数仅微涨0.5%，而标普500指数则上涨1.8%。

亚洲科技股崛起
韩国《朝鲜日报》对此引述专家的话表示：“现在就断言科技股主导的牛市已经结束还为时过早，但市场重心显然正在分散。”与美国科技股增长放缓形成反差的，是亚洲科技股的强势崛起。彭博社在另一篇报道中表示，进入2026年，亚洲科技股迎来强劲开局，投资者押注其增长势头将持续全年，且表现会优于美国同行。高盛集团的策略师表示，他们对亚洲科技股持超配观点，认为AI相关需求激增以及估值合理将推动进一步上涨。花旗集团表示，鉴于亚洲在全球半导体供应链中的关键地位及其盈利上行潜力，全球长期投资者正持续增持该地区科技股。

彭博社数据显示，今年以来，MSCI亚太信息技术指数已比纳斯达克100指数高出33个百分点，并领先费城半导体指数约两个百分点。资金正加速流入位于全球半导体供应链核心的亚洲市场。而这一趋势也反映出市场的另一份担忧：在经历多年超额收益后，美国科技股由AI驱动的涨势可能难以持续。具体来看，上周，三星电子公布的初步运营利润同比增长逾两倍，创下历史新高。与此同时，中国多家人工智能企业的IPO在股市表现亮眼，进一步提振市场信心。

澳大利亚券商激石集团的研究策略师认为，这本质上反映了投资者当前对风险与回报认知的转变。美国科技股就像一座已经开采成熟的金矿，价值已被充分挖掘。而亚洲科技股则像一座尚未充分勘探的矿藏，目前仍被低估，但基础坚实，正等待那些率先发现它的人获得回报。

中国“八巨头”有望超过美国“七巨头”
彭博社在报道中特别提到，中国是亚洲科技股投资的一大关键板块，报道举例说，2026年开年以来，市场对中国科技实力的热情持续升温。深度求索（DeepSeek）公司发布论文，阐述了一种更为高效的人工智能开发方法；快手公司的AI视频工具在全球走红。

与此同时，AI企业上市潮也为市场注入信心。仅上周，就有两家被视为挑战OpenAI等行业全球领导者的中国AI公司成功在港上市。记者关注到，1月8日，中国人工智能公司智谱正式上市，成为“全球大模型第一股”；1月9日，中国AI大模型公司MiniMax正式登陆香港联交所主板，当天收盘大涨109.09%，市值攀升至1067亿港元。与此同时，港股和A股市场的AI板块也被全面引爆。

‍彭博行业研究预测，2026年彭博中国科技八大巨头（阿里巴巴、百度、腾讯、网易、拼多多、小米、京东和美团）的盈利增速有望迎来重大拐点，将自2022年以来首次超越“美股七巨头”。