IPO前剥离星星充电 充电桩女王邵丹薇在万帮能源身上秀“财技”

作者：阿飞

2014年，乘着国家开放充电桩基建的东风，常州夫妻俩邵丹薇和丁锋成立万帮能源，开始孵化一个充电桩项目——星星充电。

在大量充电桩运营商还在为盈利奔波时，邵丹薇的生意却越做越大。中国充电联盟数据显示，星星充电运营的公共充电桩市场份额已位列全国第二，仅次于“充电桩一哥”特来电。在星星充电的官方宣传中也多次强调，其是全国唯一一个持续盈利的运营商。

近期，邵丹薇的万帮能源也向港交所递交了招股书，准备向H股市场发起冲刺。但IPO参考注意到，万帮能源递表前将旗下知名品牌“星星充电”相关的运营业务悉数剥离。在行业竞争加剧的环境下，充电桩还是一门好生意吗？

销售员“逆袭”集团总裁

从销售做到企业总裁要花多久？

格力的董明珠从销售员做到总裁花了17年，而邵丹薇只用了1年。

2004年，从南京财经大学毕业的邵丹薇，拒绝了电视台、银行等事业单位抛来的“橄榄枝”，进入了江苏本地汽车经销商集团万帮车业旗下的一家4S店，选择做一名汽车销售顾问。

据百度百科对邵丹薇的介绍，她入职首月就摘得了全店销售冠军，3个月升任销售经理，6个月成为品牌全国最年轻的总经理，1年后获评该品牌全国唯一杰出总经理。2005年，邵丹薇出任万帮车业集团总裁，带领企业以年均70%的增长率实现年销售收入突破200亿元，成为江苏省最大的汽车经销商集团。

有意思的是，邵丹薇的丈夫丁锋也正好是万帮车业的创始人，邵丹薇能够拿到“逆袭”剧本是否有丁锋的扶持还需挂个问号。

在邵丹薇的带领下，万帮车业销售额持续攀升，但她却看到了更深层的行业变革信号。2014年，邵丹薇联合丈夫丁锋投身于当时尚处萌芽阶段的充电桩产业，创立了充电桩品牌星星充电。

创立初期的万帮能源，主要经营两大业务，一是充电桩生产研发销售，二是充电桩运营。

为了在行业初期抢占市场，邵丹薇采用了一种“众筹建桩”的模式——所谓“众筹建桩”就是由业主来供地，万帮能源提供充电桩免费安装、维护以及运营，实现风险共担和利益共享。

借助这一模式，邵丹薇的星星充电迅速“跑马圈地”，在2015年建成了超过1400个充电桩，覆盖面积相当于北上广深任一城市过去七年建设总量。

随后，万帮能源又盯上了地产领域。在2017年6月，万帮能源中标了当时如日中天的万科超2亿元充电桩订单，成为“全国首个上亿规模的全国性地产充电桩采购项目”。后续又成为旭辉集团、泰禾集团、碧桂园、富力等房地产企业的充电桩供应方。

2020年的一次采访中，邵丹薇曾自豪地透露，“星星充电是到目前为止，唯一一个持续盈利的充电企业”。

但好景不长，2020年之后，房地产行业债务危机频出，万帮能源在地产领域业务也遇到了麻烦，常因买卖合同纠纷与昔日合作的地产开发商对簿公堂。

随后，邵丹薇迅速转移业务方向，以大型整车厂商为目标，万帮能源与大众汽车、保时捷、一汽解放等迅速签署合作协议，继续扩张销量和订单。

根据此次万帮能源的招股书，以2024年收入和销量计算，万帮能源是全球最大的智能充电设备供应商，全球销量超过47万台。

同时，邵丹薇的星星充电平台也已运营着超过8万座充电场站。截至2025年11月，星星充电在国内公共充电设施领域的市场占有率约为15.7%，位列第二，仅次于行业龙头特来电。

随着万帮能源的充电桩业务“起飞”，邵丹薇的财富也水涨船高。资料显示，2023年和2024年，邵丹薇和丁锋夫妇连续两年登上胡润百富榜。

万帮能源在IPO前夕甩掉“包袱”

一直以来，充电桩都是一个重资产投入的行业，非常“烧钱”，收入来源主要依靠服务费，比较单一。长此以往，行业内公司亏损屡见不鲜。比如国内充电桩龙头特来电自2014年成立以来，便长期处于亏损的状态，直到2023年才实现扭亏为盈。

根据此次万帮能源的IPO招股书，2023-2024年和2025年前三季度，万帮能源收入分别为34.74亿元、41.82亿元、30.72亿元，同期利润分别为4.93亿元、3.36亿元、3.01亿元。

与很多同行相比，万帮能源的日子过得似乎不错，收入规模呈现持续增长，利润2024年同比下滑了31.84%，但仍然盈利。

但如果深入分析此次万帮能源的招股书可以发现，邵丹薇曾对外宣传的“唯一一个持续盈利的充电企业”有些许“噱头”。

IPO参考注意到，此次万帮能源递表之前曾做了一次资产剥离操作。

2025年7月之前，万帮能源主要经营能源设备制造、能源运营两大业务。为了精简业务、提高管理效率及资源整合，万帮能源只将能源设备制造业务保留，而将能源运营业务剥离至体外的一家新公司万帮太乙。在此次转让中，万帮能源共向万帮太乙转让了包括星星充电在内的9家公司股权。

天眼查数据显示，万帮太乙由邵丹薇和丁锋二人实际控制，当前持有星星充电、星星能源两家公司100%的股份。

让人疑惑的是，能源运营业务是在2025年7月开始剥离，在万帮能源的招股书中，并没有在2023年和2024年的业务划分中提到能源运营业务的收入情况。

致同会计师事务所罗林告诉IPO参考，企业剥离业务后，是否需要在招股书或财报中披露已剥离业务的收入，主要取决于该业务在剥离前是否构成终止经营。根据企业会计准则第42号，如果剥离业务符合终止经营定义，则需在剥离前的财务报表中单独披露相关信息，否则可能构成信披违规的情况。

与此同时，成立时间为2025年9月28日的万帮太乙却进入了万帮能源的大客户名单。

招股书显示，2023-2024年及2025年前三季度，万帮能源与万帮太乙间的交易额分别为2.78亿元、2.03亿元、1.71亿元，分别占期间总收入的8.0%、4.9%及5.6%。期间万帮太乙均是万帮能源的前五大客户之一。

卖设备能否撑起百亿元估值？

在万帮能源剥离能源运营业务之前，其凭借“星星充电”品牌曾收获了大量投资机构加注。

招股书显示，万帮能源曾获得中金资本、施耐德电气、建银国际、高瓴、IDG等多个顶级资本投资。在融资历程上，万帮能源于2021年完成了B轮融资，完成后估值高达约154.74亿元，跻身独角兽行列。

甩掉“星星充电”之后，万帮能源还能在资本市场讲出更多故事吗？

此次万帮能源赴港IPO，募集资金将主要用于研发中心建设、全球市场扩张、产能提升、战略并购及营运资金补充，其中海外市场拓展被置于重要位置。

截至2025年9月30日，万帮能源海外收入达5.73亿元，占同期总收入的18.6%，收入占比并不低。可以说，全球扩张是万帮能源此次IPO的主要导向。

要实现全球化，资金显然是首要需求。截至2024年底，万帮能源资产负债率一度达到119.4%，虽然截至2025年前三季度末回落至96%，但仍处于较高水平。同时，万帮能源的长期负债从2023年的3.95亿元，增长到2025年前三季度的19.64亿元，两年多长期负债水平翻了4倍。说明万帮能源在业务转型和规模扩张中，越来越依赖长期借款来支撑。

另外，还有应收账款问题。根据招股书，截至2025年11月底，万帮能源的应收账款和应收票据合计约为37.96亿元，占了万帮能源流动资产的近60%。在过去几个报告期内，平均回款周期分别约为186天、182天和229天，整体有所延长。

回到国内市场，随着国内新能源汽车行业发展，充电桩行业发展迅速，但竞争者也日益增多，这也导致万帮能源不得不压低毛利率维持市场份额。2023-2024年以及2025年前三季度，万帮能源的综合毛利率分别为33.4%、29.2%以及24.6%。万帮能源充电桩业务毛利率下滑，主要源于市场竞争激烈。

摘掉“星星充电”之后，为撑起百亿元估值，获得更多的募资，邵丹薇也需在IPO这场硬仗中积攒更多“弹药”。只是，当出海扩张遇见高额负债，当“价格战”不断侵蚀利润，万帮能源的充电桩生意还能跑多久？这有待IPO参考进一步观察。