嘉必优合作阴影未散 完达山多项业务推进遇阻

　　近期，乳制品行业因ARA（花生四烯酸）原料检出蜡样芽孢杆菌毒素引发的质量风波持续发酵，国内ARA龙头企业嘉必优作为核心关联方，其合作客户名单随即引发市场高度关注。

　　此前，嘉必优曾在2025年半年报中披露，公司与雀巢、达能、合生元、完达山等国内外知名婴配粉企业保持长期稳定合作关系。在蒙牛、伊利、君乐宝等同行纷纷就涉事原料发声辟谣之际，完达山尚未就与嘉必优的合作细节及原料安全情况作出公开回应。回顾东北老牌乳企的发展过程，其面临的阻碍并非只有舆情压力。

　　低温奶突围遇阻

　　完达山南下扩张艰难

　　作为扎根东北的老牌乳企，完达山长期依赖区域市场，在全国化布局中进展缓慢。为打破增长瓶颈，低温奶被视为其突围的重要抓手，近年来公司频频发力低温奶赛道，不仅推出“乳此新鲜”子品牌，还试图通过南下拓展和新零售布局打开市场，但实际进展远未达预期。

　　2025年，完达山为广东711便利店定制的鲜牛奶新品正式上市，首批进驻广东区域1800余家711门店，产品定价6.9元/300ml。为加速推进低温奶及整体液奶业务的全国化布局，完达山董事长董永忠在两个月内密集南下调研市场。据时代财经等媒体报道，董永忠先后造访川渝、两湖、江苏、上海等市场，2025年8月还宣布与湖南、广东本土零售企业合作拓展华南市场，并通过与永辉超市合作完成南方近400家门店布局。

　　但华南低温奶市场早已竞争激烈，蒙牛、伊利等全国龙头更是占据了不小的市场份额，另外还有供港壹号、维记、味全等小众品牌早已进入广东市场，以及香满楼、风行、燕塘等本土品牌凭借地域优势根基稳固。

　　大公快消通过美团平台搜索了广东番禺区、增城区、天河区等区域的几家711便利店，这款完达山定制产品全称为“7-ELEVEn鲜牛奶300mL”，终端售价为8元/瓶，在1月13日，该产品在广东部分店铺优惠后价格为11.9元两瓶。但完达山新品销售初期似乎未能引爆广东市场。

　　截至2026年1月13日上午10点左右，搜索位于增城区、番禺区、天河区不同位置的711店铺可以看到，“7-ELEVEn鲜牛奶300mL”月售数量分别为1、3、7、8。但在同店铺中，售价分别为9元及16.5元的悦鲜活鲜牛奶260mL、悦鲜活鲜牛奶450mL，售价8.8元的维记鲜牛奶236mL，售价11.5元的每日鲜语鲜牛奶瓶250mL等产品，均比上述完达山的新品月售量高。其中番禺区某711便利店的悦鲜活鲜牛奶260mL月售达到44，增城区某店铺内的每日鲜语小鲜语鲜牛奶3.6全脂奶450mL共有90人想买。

　　从终端来看，大公快消致电了几家广东不同位置的711店铺，相关人员基本都提到了“有优惠、有套餐的时候卖的还行”，但是愿意原价购买该产品的顾客并不多。其中天河区某店铺员工表示，如果只是选择单一牛奶产品的话，顾客购买其他品牌的情况比较多，但依托门店优惠套餐活动，该款完达山新品也能吸引部分顾客，有时候也能卖到二三十份，和店里其他品牌低温鲜奶销量差不多。但增城区某店铺员工也直言，在他们门店这款产品卖得并不好，顾客还是愿意购买之前的老牌子。番禺区某店铺员工则表示，“如果店里推出优惠或者套餐，这款产品以及其他低温鲜奶产品销量会好一点，但是日常原价的时候还是不太好卖。”

　　与此同时，其新零售渠道的拓展计划也并不算顺利。

　　多元业务拓展不及预期

　　“双百亿”目标成空谈？

　　作为拥有六十余年发展历史的民族乳企，完达山旗下已孵化出稚采、菁美、菁采、元乳、诸葛小将、黄金季、黑沃、妍轻等多个品牌，产品线覆盖婴幼儿奶粉及米粉、成人奶粉、液态奶、牛初乳等多个乳制品细分品类。尽管品类布局已较为完善，但完达山在全国市场的品牌声量与份额仍存在显著提升空间。

　　为开辟全新增长曲线，完达山将目光聚焦于近年来蓬勃发展的新茶饮赛道。

　　2020年，完达山推出“乳此新鲜”茶饮店，2023年加快连锁品牌店建设，采取“直营+加盟”模式，主打以自有牛奶、酸奶制作的冰品，计划五年内开设2000家门店，其中北京市场目标两年内开设100家以上加盟连锁店。然而，品牌落地不及预期，北京首家门店开业仅一年有余，便于2024年10月悄然闭店

　　目前，完达山官网信息显示，“乳此新鲜”门店数量缩减至18家。在美团平台，北京区域仅有1家位于昌平的“乳此新鲜奶站”仍在营业，月坛店、合生汇超级店、北京总店等早期布局的核心门店均已相继歇业关闭。

　　曾几何时，完达山还喊出过“双百亿”目标。2024年年初，完达山党委副书记、总经理崔吉臣曾公开表示，“2024年是公司奋力实现扭亏为盈、各业务板块寻求突破的关键之年，也是公司继续冲击‘双百亿’发展战略目标的关键之年。”换句话说，完达山在2023年处于亏损状态。

　　与此同时，2023年，完达山官网披露的‘双百亿目标’达成期限由2025年延后至2028年；此后，公司又悄然删除了目标前标注的2028年时间节点。如今，完达山直接去掉了公司简介中关于双百亿目标的相关内容。

截图自完达山官网（两张图分别截于2023年6月、2024年10月29日）

　　四次冲击IPO未果

　　上市进程仍存不确定性

　　一边是新品表现平淡、双百亿目标遥不可及，另一边是四次叩击资本市场大门未果，完达山的上市之路持续受阻。

　　2000年，完达山曾传出冲击A股的消息，但此后多次启动上市筹备工作，最终均以失败告终。2003年底，本已完成上市辅导期程序的完达山却因临时更换董事长（时任董事长王德胜为国家干部，按规定不得在上市公司任职），导致申报材料需重审，最终上市进程搁浅。2007年，完达山再次提出上市计划，后因被曝出产品积压等诸多经营问题，上市计划不得不再度终止。2017年，完达山第三次提出上市，但随后受其持股公司烟台完达山资金链断裂，并引发停产欠薪等事件，上市进程再度被叫停。

　　2019年，完达山发起第四次IPO冲击，提出计划在2025年完成上市，并达成营收、市值“双百亿”的战略目标。2023年3月，完达山控股股东北大荒集团官网发文称，当年是完达山上市的关键之年，公司将优化合规问题、完善公司治理，但在三个月后的6月15日，北大荒电子招标平台发布完达山IPO辅导及保荐服务项目终止公告，公告显示因上市进程发生变化，该项目终止，这也宣告着这家乳企第四次冲击上市之路，就此再度止步。截至目前，其上市进程仍无实质性突破。

　　IPG中国首席经济学家柏文喜认为，完达山第四次终止的原因应该是该公司在IPO方面存在股权结构、法律或财务硬伤短期内无法解决所致。完达山四次冲击IPO都以失败告终，表明公司在财务表现、公司治理、法律合规等方面存在较大问题。

　　众所周知，股权改革曾被视为完达山推进上市的重要铺垫。2022年1月，完达山完成6.6%股权协议转让，成交金额3.21亿元，转让方为北大荒投资控股有限公司，受让方为黑龙江省农投资本管理有限公司和黑龙江省大正投资集团有限责任公司。截至目前，北大荒集团持有完达山约64.73%股权，中国农垦产业发展基金、北大荒投资控股有限公司分别持有约16.95%、6.88%股权。

　　2022年4月，北大荒完达山乳业股份有限公司举行经理层成员责任书签订仪式，公司董事长王贵代表董事会与经理层成员签订岗位聘任协议书、2022年度经营业绩责任书及任期经营业绩责任书。

　　但无论是股权结构梳理，还是经理层任期制改革等动作，并未为完达山的上市进程带来实质性推动，其叩开资本市场大门的征程依旧迷雾重重。

　　从行业格局来看，当前乳业市场“两超多强”态势稳固，伊利、蒙牛凭借千亿级营收断层领先，区域乳企的全国化突围本就难度极大。完达山不仅面临外部市场的激烈竞争，内部还存在品牌认知度局限、产品结构单一、渠道覆盖不足等多重问题。此次ARA原料风波中，作为嘉必优的长期合作伙伴，完达山未就原料安全问题发声，进一步引发市场对其供应链管理透明度的质疑。

　　在乳业竞争日趋激烈的背景下，这家老牌乳企的转型突围之路注定充满挑战。其后续能否通过机制优化、渠道深耕实现突破，仍需持续观察。