异动公告潮引发情绪降温，中长期景气逻辑未变——军工ETF （512660）下跌7.73%点评

1月13日，军工ETF（512660）遭遇大幅调整，收盘下跌7.73%，成交额达14.50亿元，创下近期较大跌幅。

数据来源：Wind

【下跌原因分析】

资金面角度，在前期连续上涨后，投资者或对军工板块的估值水平产生分歧。根据Wind，当前中证军工指数估值PE-TTM约为139倍，处于历史过去十年95%分位数，估值相对较高。在经历了连续上涨后，部分获利资金选择兑现收益，形成了一定的抛售压力。

情绪面上，1月12日晚间，军工板块迎来密集的异动公告潮，或与监管收紧有关。多家商业航天相关公司发布股票交易风险提示公告或股价异动公告，提示股价短期涨幅过大，换手率较高，提示投资者注意风险，或对市场情绪产生影响。

综上，军工ETF此次调整更多是上涨加速之后的技术性回调以及情绪面降温，而非基本面发生重大变化。在经历了连续上涨后，短期获利回吐压力释放属于正常现象。从中长期看，军工行业在“十四五”规划收官和2027年建军百年目标的推动下，行业需求或有望持续回暖。同时，低空经济、商业航天、深海科技等新兴领域或有望为行业带来新的增长点。

【后市展望与布局思路】

在“十五五”规划落地、建军百年目标、军贸快速发展等多重催化下，军工行业或有望呈现向上态势。“十四五”积压的订单叠加“十五五”新增加的军费，将形成双重驱动力。与此同时，在经历调整之后，航天、航空、军贸、军转民等细分领域依然有望呈结构性机会。

航天领域，预计2026年，朱雀三号、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2等可回收复用火箭或将密集首飞/复飞，国内发射复用降本路径预计将在2026~2027年跑通。

航空领域，大飞机批产提速，产业链国产化率提升。投资者可以关注主机厂交付量增长和国产化率提升的进展。

军贸领域，体系化出口加速，全球份额或持续提升。预计军贸新市场有望打开成长天花板，印巴冲突中国体系装备首战战果凸显，或有望牵引国际军贸变局，可以重点关注新战机、雷达方面出口。

军转民方面，技术外溢加速，民用市场空间广阔。军工技术的“外溢”效应与民用市场的“反哺”循环将进入加速期，可以关注以商业航天、低空经济、大飞机、新材料为代表的战略性新兴领域。

军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），全面覆盖海陆空天信，同类规模第一。中证军工指数从沪深市场中选取涉及航空、航天、船舶等军工领域的上市公司证券作为指数样本，主要涵盖十大军工集团控股的上市公司，以反映中国军工行业相关上市公司证券的整体表现。行业配置以航空装备和军工电子为主，充分体现军工行业的成长性和景气度。根据wind，截至2025.1.9，军工ETF（512660）规模为117.06亿，在跟踪中证军工指数的ETF产品中排名第一。

投资者可关注军工ETF（512660）的配置价值，但需注意控制仓位，避免追高，建议采取分批布局策略，把握行业景气度回升带来的投资机会。

【风险提示】

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