金鹰基金：天量遭遇主线暂歇 春躁行情踏浪前行

来源：新浪基金

　　今日三大指数均收跌，创业板跌幅明显，多数宽基指数下行，但两市成交继续放量。其中，上证指数下跌0.64%至4138点；创业板指跌幅尤其明显，今日下跌1.96%；港股恒生指数今日高开低走；两市成交放量，处于接近3.7万亿的位置。

　　商业航天板块大幅收跌，热门炒作题材熄火带动市场情绪回落。WIND数据显示，申万31个一级行业多数收跌，个股普跌。其中，石油石化、医药生物、有色金属、传媒表现靠前，涨幅分别为1.62%、1.21%、0.91%、0.67%，而国防军工、电子、通信、计算机表现靠后。全市场5300多只股票中有3726只下跌，赚钱效应较差。

　　回调原因来看，主要是此前热门炒作题材熄火，商业航天、可控核聚变等板块大幅下挫。其中，商业航天概念下跌尤为明显，1月12日晚间，多只商业航天概念股发布公告，提示交易风险。今日商业航天板块明显走弱，成为拖累市场情绪的重要因素。作为前期市场关注度较高、资金参与度较深的主题板块，其下跌首先引发了投资者对高弹性方向的担忧，部分获利资金选择快速兑现，导致板块内抛压集中释放，随着商业航天相关个股走低，市场风险偏好明显下降。此外，今天医药板块大涨，“AI+制药”“AI+医疗”主题催化。12日晚间，CXO（医药外包）龙头发布2025年度业绩预增公告，多项财务数据表现亮眼，市场资金重回对业绩的定价一定程度上也对前期题材形成资金分流。

　　我们认为，短期阶段性波动或是配置良机，春季躁动后续或仍有空间。借鉴过去二十余年A股历史经验，我们发现历年均有春季行情出现，只是启动时间和涨幅会有差异。对比历史而言，本轮牛市的上涨时空未到，市场情绪还未极致，配合保险、私募量化、居民等绝对收益资金入市，当前A股春季躁动行情已然开启。

　　参考历史春季躁动涨幅经验，我们认为本轮春季行情更偏向于可交易度较高的明显上涨行情，短期消化市场情绪后，后续仍有上行空间。随着上市公司年度业绩预告披露窗口开启，预计市场逻辑将逐步从估值修复转向盈利增长。

　　行业配置上，业绩兑现重要性有望边际提升，围绕核心科技+制造主线。科技制造方向，优先关注有业绩支撑的海外算力&存储&消费电子&风电储能等方向，当前这些方向交易拥挤度均未过高，仍有逢低买入的空间。此外，对于一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向或也有望轮动到。最后，考虑到年末商业航天等科技主题当前已有可观收益，后续高风偏、量化资金的轮动会寻找新的主题方向，建议关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，包括固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题。价值方向，全球制造业共振是相对明确的景气度方向，背后是财政、货币双宽松均会受益的方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛。优先关注出口链中制造业（有色/电网设备/工程机械），与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对关注；此外，流动性驱动主导受益的非银（保险/券商/金融IT）和保险资金偏好主导的高股息（银行/煤炭/白电等消费白马）或亦会有机会。

　　至于商业航天这一去年底以来持续表现强眼的A股最强叙事主题，我们认为在板块适度调整、消化短期过热情绪之后，仍可能具备较强的投资吸引力，在外有SpaceX的持续发酵，内有政策强力支持与不断的行业重磅催化的共振下，板块或仍较大概率存在反复活跃的参与机会。

　　风险提示：

　　本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。过去持仓不代表现在持仓，也不代表未来持仓预测，不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。