陕北首单：“水库生态”融资1000万

陕西绿色金融“进阶”。

12月17日，延安落地全省首笔生态产品价值（GEP）抵押贷款。项目以南沟门水库及其相关生态系统为评估对象，生态产品总值达6.26亿元。兴业银行西安分行向相关主体发放贷款1000万元，生态价值首次以“金融资产”角色进入我们的视野中。

五篇大文章中，绿色金融正在出位。

01

首单落地：从“统计指标”变成“可质押资产”

在进入延安南沟门水库水生态产品价值质押贷款项目之前，我们先来回答两个问题。

什么是GEP？

GEP即生态产品总值，在2013年首次提出。具体来看，我们可以从三方面理解：一是核算对象必须限定在一定区域和一定时间内（通常核算周期是一年）；二是核算内容必须对人类社会有积极正向贡献的生态产品和服务（比如供水保障、生态旅游、洪水调蓄等）；三是核算的不是过程，而是生态系统最终能够被社会使用或感知的产品与服务（例如：持续供水能力、水质净化效果等）。

那么，GEP是怎么核算的？

GEP核算以明确区域和年度周期为前提，围绕物质供给类、调节服务类和文化服务类三方面展开，对水资源供给、减排固碳、污染净化及生态利用等指标进行分项测算，并通过多源数据交叉核验后汇总形成年度生态价值总量。

值得注意的是，由于缺乏资产权属、运营主体及价值稳定性保障，GEP长期更多用于生态评估和政策分析，而非直接进入银行授信体系。

而南沟门项目中的资产权属与运营主体已得到明确。

项目投资方为延安南沟门水利枢纽工程公司，运营方为南沟门水利枢纽工程管理处。前者股权构成如下图所示，最新信息是，延安市国资委下属延安水务投资建设公司已于2025年12月以2.69亿元收购华能陕西发电公司全部股权，持股比例上升至70%。

事实上，“首单”项目背后亦有金融机构的不少努力。

突出做法在于以GEP核算形成增信基础。2025年3月，依据《生态产品总值核算规范（试行）》等文件，兴业银行西安分行指导项目方委托专业机构完成南沟门水库水生态产品价值核算，确认其GEP为6.26亿元，由此完成“生态”向“资产”的转变。在此基础上，其以GEP所代表的生态资产价值作为增信方式，形成此次贷款的“质押资产”。

此外，该项目还依据相关质押规范在中国人民银行陕西省分行“动产融资统一登记公示系统”完成登记，确保流程合规、风险可控。

值得一提的是，兴业银行其实早已做到绿色金融“排头兵”。公开信息显示，其已拿下绿色贷款规模股份行第一、碳减排支持工具获批金额股份行第一、中国银行业协会绿色银行评价第一。

02

南沟门：服务黄河战略的金融切口

南沟门水库进入金融体系视野绝非偶然。

作为延安市重要的水源工程之一，南沟门水库年均供水量约1.2亿立方米，截至2023年11月，实现水力发电2800万度，一方面为洛川县及黄陵县田庄等区域约9.2万人提供稳定生活用水，另一方面在枯水期保障水源、汛期承担拦洪调蓄，长期发挥区域水源调控作用。这正是其“价值稳定性”的有力保障。

事实上，这些均在项目生态系统总值评估中得以体现。如水生态供给类价值评估值为1.9亿元；洪水调蓄和气候调节两大功能带来的调节服务类价值达4.2亿元，占项目总价值67%。此外，优质生态环境还形成了一定程度的文化服务类价值。据评估报告，由此形成的观光、休闲、生态体验等价值1000万元。

但需要注意的是，其当前稳定的生态状态并非天然如此。

在系统治理启动前，库区面临着较大的水土流失和富营养化压力。相关数据显示，北、南线供水工程所在区域的土壤侵蚀模数背景值分别为2500t/km²·a和3500t/km²·a，显著高于 1000t/km²·a的土壤容许流失量，生态压力明显。

面对这些现实压力，延安市启动了持续多年的系统治理行动。

2018年以来，延安市不仅实施北线供水工程水土保持方案和饮用水水源地保护工程，累计投入超过3400万元，且推广“以鱼控藻、以鱼净水”等生物治理模式，截至2025年，已累计投放鱼苗数百万尾（降低富营养化风险）。

通过系统治理，南沟门水库北线供水工程水土流失治理度达99.14%，植被恢复率可达98.04%，林草覆盖率达到34.26%。2025年前三季度，南沟门水库国控断面水质稳定保持在Ⅰ类标准，水质优良比例连续三年保持100%；区域林木植被覆盖率达30.3%。

而此次绿色金融“样本案例”也进一步为南沟门水库带来了可持续发展的“良性循环”。公开信息显示，1000万元专项贷款将精准用于水库周边植被养护、水质动态监测及生态修复工程，为建立健全水土保持投入循环体制机制奠定坚实基础。

03

陕北缘何成高地？绿色金融性变化

在我们的观察中，陕西近年来完成的绿色金融“创新探索”已有很多。

公开信息显示，截至2025年12月，陕西已完成9笔碳汇交易，累计成交碳汇量约142.7万吨，成交金额约5447万元。其中，延安完成全省首单水土保持碳汇交易、榆林米脂完成全国首单淤地坝碳汇交易、陕南地区探索林业碳汇CCER项目，实现生态资源的市场化变现。（详见《》《》）

不难看出的是，陕北跑得更快一些。在我们看来其原因或在于以下几点。

一是陕北为全国水土流失治理和淤地坝工程最密集的区域之一，拥有淤地坝2.3万余座，约占全国的三分之一，为碳汇核算提供丰富的“原始资产池”；二是长期治理形成的生态增量，使得碳汇价值更容易被量化和定价，更容易率先形成示范性样本。

当然，其中也少不了“有为政府”的推动。如延安市政府就已组织开展全市绿色金融服务评价工作，建立绿色产业项目库，推动信贷资源向碳减排领域倾斜。

在我们看来，陕西依托生态资产开展的“资本探索”正在不断进化。从早期“交易资产”来看，其核心逻辑是“算清楚、卖出去”；到如今创新生态资产逐渐被视为可持续融资的底层资产，生态资产已然进入“金融资产”范畴。

作为本土财经观察者，我们发现“金融陕军”的参与程度已愈发深刻。

如秦农银行完成首笔碳减排支持工具业务投放，并落地西安市首笔取水权质押贷款1000万元；如长安银行先后发放首笔碳减排支持工具贷款，并由安康分行落地取水权质押贷款700万元；如商洛商州区农信联社落地商洛首笔VEP生态价值贷款520万元。本文主角兴业银行西安分行则在近年来密集落地包括CCER开发挂钩贷款、水权质押，到城市公交“净零排放”运营贷款等多个“首单”项目，持续拓展生态权益进入信贷体系的边界。

行文至此，在“双碳”目标持续推进的背景下，绿色金融正在发生系统性变化——从过去建设端的“投项目”，转向对生态系统服务能力的“认价值”。延安实践中，已然形成地方注脚：当生态改善本身成为可被金融体系识别和使用的资产，绿色金融才真正从政策倡导，走向可持续发展的现实机制。