为什么商业航天板块 1 月 13 日会大幅波动下跌？

很多人都说主要是因为昨天的多股提示，但我觉得不尽然！

A股的板块驱动，2024年末至今主要有3股力量助推，分别是芯片、AI、商业航天！但在上涨方向上都离不开3个人：马斯克、黄仁勋、特朗普！

说句大家不爱听的，我们的股市上涨逻辑除去进口替代叠加国家政策补贴、信创支持外，在方向的确定上还是高度依赖这3个人的新闻谈话，比如马斯克说未来世界的货币是电力瓦特，今天智能电网尾盘就疯狂上涨，前面马斯克的星链启动，我们的商业航空概念也就启动了，而黄仁勋就更别说了，从新老6个”易中天“到GPU相关7个“中国英伟达”，他们加起来的万亿市值和百亿的营收，全靠英伟达的明灯照亮，于此相关的液冷、AIGC、数据中心等等全是围绕英伟达概念布局炒作！其他你能想到的热门，比如人形机器人、无人驾驶汽车，其实、GEO也是主要通过马斯克和英伟达的新闻刺激在发酵，真正的龙头并不在A股市场，这说明我们的市场没有创造出自己的增长确定性逻辑！

但是，我们的市场又有自己的风格和交易特征，一是散户占据全市场70%，二是散户和机构之间的交易能力不平权!三是人为设定10%、20%、30%的板块涨跌幅，导致大量爆炒垃圾股和概念股的行为出现，上涨时对板块权重贡献不大，下跌时情绪瞬间引爆！四是我国的市场特征还是炒概念龙头（甚至谐音股），而不是和美股一样，主流始终是炒概念和业绩合一的龙头，在估值高时，市场还会有大空头出来对冲，这种我们是没有的！

因此比如卫星龙头的中国卫星（600118），现在动态PE：7276多倍，这个估值，等人类飞出太阳系，都估计赚不回来，而AI之类的更是-3000-6000倍PE起步！

所以，估值太高，业绩达不到，人心恐高是主要原因，况且，这里有些是真相关，像做煤化工，和航天没有关系的的航天工程（603698）也被炒到翻倍，这类暴涨只能说明我们的市场还是和过去一样，成熟的是量化和机构，不成熟的依然是散户。

因此，美股提出概念，他的大龙头去实现概念，主线一直很稳，资金也是！但我们因为市场结构问题，大量0业绩收入、0商业项目、0技术开发能力的企业，也都上涨了，这导致了板块巨大的风险，而真正相关的又长期位列板块涨幅倒数第一，比如中航机载（600372）。

当然1月12日晚间，十余家商业航天概念股集中发布风险提示公告，也可以被看作是监管信号，这是板块自2025年12月下旬启动上涨以来最密集的一次风险警示，直接戳破了市场的炒作泡沫。

这些公告核心信息直指三大问题：一是股价涨幅脱离基本面，航天电子、中国卫星等明确提及“股票击鼓传花效应明显，存在短期大幅下跌风险”，其中航天电子近两个月累计涨幅达194.40%，远超同期申万军工行业42.68%的涨幅；二是商业航天业务贡献有限，理工导航披露相关业务仅处于起步阶段，2025年前三季度收入仅154.4万元，中衡设计相关项目收入占比不足0.4%，部分公司甚至直接澄清“不涉及商业航天业务”（实际上非国家队基本不可能有多少相关业务）；三是行业不确定性较高，多家公司强调低轨卫星组网进度、商业化收益存在不可预见性，当前仍处于投入阶段。密集的风险提示打破了市场对行业的盲目乐观，引发资金恐慌出逃。

所以，我是前两天一直在说这个风险，不过此次大跌发生了，我倒是觉得可以看看了，因为结构必然要分化，去伪存真下，我的观点一直是既然经济是头部集中，业绩好的企业在越来越好，那板块也是，就是聚焦业绩好，概念明确的公司，远离垃圾爆炒！

从商业航天的数据看，自2025年12月下旬起，受“我国向ITU申请20.3万颗卫星频轨资源”和马斯克星链消息刺激，商业航天板块开启狂欢模式，2026年开年以来累计涨幅达33.38%，1月12日当天更是超40只个股涨停。

这种短期暴力拉升推高估值至不合理区间，截至1月12日，板块整体市盈率达96.28倍，市净率3.74倍，其中中国卫星动态PE吓人，远超军工行业平均水平。过高的估值脱离了行业发展阶段，导致获利盘集中兑现，进一步加剧下跌幅度，1月13日航天电子、中国卫星成交额分别达212.48亿、227.40亿，资金出逃迹象明显！

整体而言，当前商业航天在我国仍处于“讲故事”的初期阶段，尚未形成规模化盈利，难以支撑高估值，技术上和SpaceX差距较大，唯一有资金和技术全生态能力的只有中航和航天系，其余的企业多为参股民意航天，但当下这个市场环境中，核心可能依然是国有龙头。

这点我们从产业链来看也能知道，上游卫星制造成本较Space X仍有差距，中游可重复使用火箭未实现稳定的“入轨+回收”，下游应用端“服务供给-大众需求”的链条尚未打通，卫星数据利用率低、盈利模式不成熟。再说简单点，这些资源民用商业航天可能只能凑到一段，全生态只有中中航、航天系，就算中国卫星也不够！

至于后期走势，明天大概率继续跳空，行业内部个股快速分化，游资会反复拉高吸引散户接盘出货！

需要让当前板块内绝大部分的“伪概念股”彻底哑火，商业航天才会有机会发力！而其他这些几百倍PE起步的公司仅通过少量投资或边缘业务蹭热点，在监管趋严与价值回归的背景下，股价必然会持续走弱。

不过，这种短期回调也将挤压泡沫，为后续行情奠定基础，预计回调幅度将逐步收窄，有真实业绩核心标的或先于板块企稳。

实际上不论是AI、还是机器人、又或者商业航天，自由现金流没有100亿人民币起步的，根本就没有市场化的竞争和开发能力，这些都是烧钱的行业，因此，请大家等待板块去伪存真！后面机会还有，但看下自己手里个股的业绩，后续再不听劝，请关注具备核心技术、业务占比高、业绩可兑现的产业链龙头。对于投资者而言，需区分“政策预期”与“基本面支撑”，理性看待行业发展的阶段性，避免盲目跟风炒作。

最后，如果AI、商业航天熄火，可能行情因为缺乏领头的，进入调整阶段，可以关注一些防守板块！通常第一次大跌后，后续还有修复！