‌日股破顶、汇债双杀！“高市交易”卷土重来

高市早苗可能提前大选的猜测引爆日本市场，日股创历史新高，日元跌至一年多低点，国债收益率飙升。“高市交易”2.0能持续多久？

日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）可能很快宣布提前大选的猜测升温，推动日本股市延续涨势至历史新高，日元与日本国债则大幅下挫。

当前高市的支持率居高不下，大选若举行有望巩固其执政权威，并重燃自她去年10月上任以来推动股市上涨、国债下跌及日元走弱的“高市交易”行情。

周二午后，日元兑美元汇率下跌0.5%，触及2024年7月以来的最低水平；日经225指数收盘上涨1609.27点，涨幅3.10%，报53549.16点，创历史新高；日本30年期国债收益率飙升12个基点，至3.52%。

共同社周二报道称，高市已告知执政的自民党资深成员其提前大选的意图，消息传出后，日元兑美元汇率短暂触及158.91。而此前，日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）表示，她与美国财政部长斯科特・贝森特（Scott Bessent）均对日元走弱感到担忧，日元曾出现小幅短暂回升。

“随着自民党单独赢得议会多数席位的可能性愈发现实，市场对高市在高支持率背景下进一步财政扩张的担忧，可能会加速日本国债与日元的抛售。”三井住友日兴证券外汇与利率策略师Rinto Maruyama表示。目前自民党在参众两院均处于少数席位状态。

周二的市场反应，与去年高市出任首相时引发的股市买入、国债抛售行情如出一辙。她推行的激进财政支出政策，助力日本股市多次创下历史新高，同时持续对日本国债与日元构成压力。

道富投资管理公司高级固定收益策略师Masahiko Loo表示，市场预期高市早苗可能通过大选巩固政权，这一预期在周二重燃了上述交易行情。“在‘高市交易’的典型背景下，目前市场阻力最小的路径是日经指数走高、日元走弱以及国债收益率上升（收益率曲线趋陡）。”他说道。

Loo补充称，若日元兑美元汇率突破161关口，其弱势可能引发日本财务省的干预。

彭博策略师Mark Cranfield表示，日本国债收益率曲线长端的大幅利差尚未显现逆转迹象，这表明日本央行的干预可能是支撑市场的唯一途径。此外，日本提前大选的传闻将进一步削弱国债市场情绪，因为在大选临近之际，推高股市将成为政府的优先事项。

有望从高市早苗支出政策中受益的板块，包括国防、人工智能和核电，引领了东京股市的上涨。川崎重工业株式会社股价飙升逾10%，芯片设备制造商Lasertec株式会社与东京电子株式会社涨幅超9%，核电站工程公司东洋工程株式会社上涨15%。

日元走弱也利好日本出口企业，丰田汽车株式会社股价上涨逾7%，日立株式会社上涨3.8%。

“我们预计短期内，包括能源、太空相关概念股以及对外汇高度敏感的股票在内的‘高市概念股’将大幅上涨。”花旗研究分析师Ryota Sakagami与Keishi Ueda在报告中写道。

不过，两位分析师警告称，由于自民党内部对大选的看法存在分歧，“高市交易”的复苏可能是短暂的。他们表示，日元进一步走弱还可能“引发对通胀与经济恶化的担忧”，进而在后续拖累股市。

日元的持续走弱已成为日本国内一个高度敏感的政治议题，其导致食品与能源价格上涨，这与日本多年来的通缩状态及生活成本基本稳定的局面形成鲜明对比。

尽管日本央行在去年12月将利率上调至0.75%的30年高点，且经济学家预计该行今年将再次加息，但日元仍持续走弱。

三菱日联金融集团高级外汇分析师Lee Hardman表示，“财政担忧以及日本央行缓慢的加息步伐，使得日元在今年年初容易进一步走弱。”

互换市场完全消化了日本央行今年仅加息25个基点的预期。

其他分析师则认为，日本的债务状况更为乐观。“通胀率高于利率，因此净债务正在下降。”里昂证券日本策略师Nicholas Smith表示。

他补充道，有“诸多理由”认为日元应该走强，包括美国利率与油价下跌，但日元“近期就是异常坚挺（难以走强）”。