三房巷(SH600370)深度解析报告

三房巷(SH600370)深度解析报告 一、基本信息

公司主营聚酯切片(年产能200万吨)及PTA业务，2025年7月投产320万吨PTA新产能，形成"PTA-聚酯"一体化产业链。截至2025年三季报：

• 总资产

  ：189.9亿元

• 营收

  ：100.8亿元（同比-13.97%）

• 净利润

  ：-4.67亿元（同比扩大60.2%）

• 担保情况

  ：总担保额86.73亿元，占净资产150.3%，含控股股东担保6亿元

1. 周期反转

   ：PTA行业2026年零新增产能，加工费有望从146元/吨修复至300-400元/吨

2. 绿色材料

   ：布局再生PET产品，切入环保包装赛道

3. 金融工具

   ：三房转债余额25亿元，存在下修转股价预期

4. 机器人概念

   ：投资安徽聆动智能机器人，探索双主业

1. PTA领域

   ：国内产能CR7达76%，属于头部企业

2. 聚酯瓶片

   ：与万凯新材等组成CR4寡头，合计产能占比超80%

3. 财务排名

   ：同花顺化学纤维行业28家中排名第26位

• 持股信心

  ：2024年8月董监高联合增持1500-3000万元

• 战略风格

  ：积极拓展机器人等新业务，但对关联占款问题回应保守

• 质押风险

  ：控股股东质押比例100%，平仓价1.78元（现价2.52元）

估值指标

数值

PB(MRQ)

1.2倍（净资产86.73亿）

PE(TTM)

亏损状态

转债隐含股价

2.8元（三房转债80元）

历史分位

近三年41%分位（1.9-4.2元）

六、市场观点汇总

• 乐观预期

  ：认为PTA周期反转+控股股东质押锁仓将催生股价弹性，三房转债目标价看至150元

• 谨慎观点

  ：指出行业新增产能消化压力大，公司关联占款33.1亿元未解决，短期业绩难改善

• 量化信号

  ：MACD金叉但次日惯性概率仅17%，需观察连续性

1. 转债倒推法

   ：若三房转债达150元且转股价下修30%，对应正股约3.5元

2. 周期峰值法

   ：参考PTA行业5500元/吨目标价，对应企业年化利润弹性约8亿元

1. 担保风险

   ：担保总额超净资产150%，若代偿将加剧现金流压力

2. 质押平仓线

   ：现价2.52元距平仓价1.78元仅高41%，需警惕股价波动

3. 技术关键位

   ：突破2.64元压力位可打开空间，跌破2.3元或引发抛压

4. 行业跟踪

   ：重点关注PTA加工费能否回升至300元/吨以上

（注：以上分析基于公开数据，不构成投资建议）

一年一倍者众，三年一倍者寡。

努力追寻一条成熟、稳健、低回撤、可持续、可传家的投资之道，穿越牛熊，穿越周期。

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