2026和未来五年，对你影响最大的问题？

作者：马江博

来源：罗辑思维（ID：luojisw）

导读：2026年是“十五五”的开局之年。今天，我们请得到马江博老师来讨论：未来五年咱们要面对的关键主线大问题——就是中国经济正在经历一场深刻而复杂的“新旧动能转换”。

这两年，可能很多人都有一种感受：宏观数据看起来很亮眼，但个人的体感依然偏冷：收入增速放缓、岗位竞争加剧、经营压力变大、资产波动带来不确定感……

这就是今天这篇文章要点破的关键词：“温差”。马江博老师说，这就是因为中国经济正在经历新旧动能转换。说白了就是，以前带动大家赚钱、吸纳很多人的行业，比如房产、基建、传统制造业，在变慢、在调整，所以很多人先感到“冷”。

而新的增长点，比如硬科技、高端制造、AI、新能源，确实在发展，但它们更集中在少数城市和少数行业，也更需要技术和资本，所以红利没那么快传到每个人身上。

接下来，我们一起来看看。

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不回避“温差”

当前经济和社会感受中的一个关键词，就是“温差”。

这个现象，中央也没有回避，2025年二十届四中全会前，《人民日报》连发八篇被认为是中央财经委撰写的重磅评论，其中就直接提到，“产业转型升级不是一个齐头并进的过程……不同区域、行业、群体会出现分化，宏观数据同部分微观主体感受会有‘温差’。”

从2025年的宏观数据来看，非常亮眼：前三季度GDP增速达到了5.2%；前11个月贸易顺差突破一万亿美元；而硬科技行业更是突飞猛进，前三季度高技术制造业增加值增长高达9.6%。

但与此同时，传统行业承压甚至收缩，部分微观个体，也面临减薪、裁员的现实。所以《人民日报》评论说：要通过改革发力、政策给力，着力缩小“温差”，努力让广大人民群众享受发展红利。

而这些我认为归根结底，都是新旧动能转换“青黄期”带来的连锁反应。

这不仅是经济周期的波动，更是底层规则的巨变。它的影响既广泛，又细微深远。你当下面临的大部分现实和感受，都与此相关。

而如果将“新旧动能转换”这个问题拆开来，本质上就是要回答三个问题：

第一，为什么我们正在经历宏观与微观之间的“温差”和“阵痛”？这些“阵痛”源自何处？

第二，新旧动能转换导致的经济和社会规则，到底在如何重塑？资源与利益分配如何改变？

第三，这些改变，对关键群体有什么影响？我们还能怎么办？

我认为这很可能构成未来五年、甚至可能是十年，对你影响很大的关键时代底色。

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宏观微观“温差”的原因

如何看待这种宏观数据与微观体感之间的“温差”？

在我看来，这背后体现的，其实是经济运行中整体性与结构性的差异。宏观经济表现存在行业不平衡，而更多普通人能感受到的领域的弱表现，更能给大家带来“冷”的感受。

具体来说，我认为有三层视角：

第一层视角：温差并不是统计失真，而是增量与存量各自变动的差异。

GDP等宏观数据，反映的是“增量”和“流量”，看的是产出值，也就是新创造的价值；而微观感受，更多源于“存量”和“利润”，就是已有财富的余额。

当一些新增量的变化还不足以覆盖旧存量的变化时，宏观数据虽稳，但部分微观个体感受到的，可能是收入和财富的减弱。这种“有增长但无感受”的现象，正是新旧动能转换期的典型特征。

进一步说，第二层视角：我们谈的宏观GDP增速，通常是“实际增速”，主要反映生产了多少实物量。而影响你我收入和企业利润的，则是按当前价格计算的“名义增速”。

我举个例子帮你更好地理解：假设一个国家去年生产了100件商品，每个卖10元，GDP总量就是1000元。而今年生产了105件商品，实际增长了5%，但由于内卷严重、物价低迷，商品价格跌到了9.5元，今年的GDP总量就是105 ×9.5 = 997.5元。

从实际增长来看，生产的实物量确实增加了5%；但从名义增长看，因为物价降低了，全社会赚到的总金额反而下降了，或者说至少没有实际增长快。实际增长大于名义增长，结果就是经济学上说的“GDP平减指数为负”。

这个概念你不用细究，你只要知道，它带来的影响是，对企业来说，东西生产得多了，成本增加了，但总收入没有同步增加，利润变薄甚至亏钱，也就是“增收不增利”。而企业利润不增长，自然会导致员工的工资停滞甚至降薪，进一步也会影响地方政府的财政收入。结果就是，企业利润、居民收入和地方财政收入的增长，都弱于宏观经济增速。

而进一步分析，出现这种“实际增长”大于“名义增长”的主要原因，是总需求弱于总供给，而过去三年我国名义增长均低于实际增长，这也是为什么国家要这么坚决地反内卷，以及要扩大内需的原因。

但这还不够，接下来是第三层视角：产业转型中，新旧动能、不同赛道，存在分化。

我先来谈谈对新旧动能内涵的个人理解：

所谓旧动能，就是房地产、基建、传统制造业等，它们过去撬动了上下游钢铁煤炭、建材装修、家居家电等上百个细分行业，这些都是典型的“劳动密集型”和“杠杆密集型”产业。

过去二十年，这些产业一方面吸纳了海量的中低端劳动力，为这些群体提供了收入和消费的基础；另一方面，也将银行的金融资源通过信贷方式大量注入市场，推动了房价的增长。

而新动能，关键就是以创新为引领的科技产业，包括高端制造、人工智能、新能源、新材料、航空航天、低空经济等，它们是典型的“技术密集型”和“资本密集型”产业，它们依靠自动化生产线、算法和巨额研发投入，来驱动生产，创造了大量新增财富。

问题是，旧动能往往是“增人扩产”的，比如一个工地要盖楼，就得上百号工人；而新动能往往是“减人增效”的，一条智能产线，可能只需要几个工程师监控。因此当新旧动能转换的时候，实际上是把需要大规模人力搬运的“挑水模式”，换成了一台吞吐量巨大、但只需少数人操作的“抽水机”。

这在宏观数据上，体现为生产率的极大提升和GDP的切实增长；但在微观感受上，可能就表现为部分中低端岗位的收缩，和劳动者技能与新岗位需求之间的断层。比如看宏观数据，智能制造确实提升了工业增加值，但微观上，车间所需的工人数量，却不可避免在减少。

所以，一部分站在“新动能”跑道上的人，无论是从业者，还是投资者，他们享受的是时代的新红利，体感是热的，比如市盈率曾一度达到5000倍的寒武纪股票。而另一部分更大量的还在依赖旧动能生存的人，比如房地产上下游的从业者、传统制造业、传统实体店主，他们的收入基础在减弱，体感自然是冷的。

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新旧动能转换的“青黄期”

因此，“温差”是新旧动能转换过程中，客观上必然存在的“青黄期”这个时间差的真实映射，而这中间不可避免会带来利益格局的重塑，也难免会让不同产业、不同城市和不同群体，在转换中承担不同的成本。

总结起来，这个过程存在几个关键的“不对称”，涉及产业影响、受益群体、区域、政策红利释放节奏四个方面，我们依次讲解：

第一，产业化影响的不对称。

就拿房地产来说，在房地产还没面临下行的2021年，房地产开发投资达到14.76万亿元，占当年固定资产投资的比重超过27%，再算上地产链和基建链，体量更大。

但最近几年，以房地产为代表的一些旧动能的衰退速度有些过快，比如从2021年到2024年，土地出让金三年累计下降幅度接近一半，我粗略估算，2025年的数据大概率更差一些。

房地产投资也连续三年出现了几乎两位数的下降；而且房地产和基建链条长、覆盖面广、涉及群体多，过去的普惠效应，现在变成了普遍寒意。

而另一边，高端制造、人工智能等新动能，确实也在爆发，但大规模产业化的速度不会那么快，对上下游产业链和就业市场的全面带动，都还需要时间。

第二，受益的群体不对称。

旧动能时代，普通劳动力还是核心要素；而在新动能时代，核心生产要素，变成了数据、算法和高端智力资本等，这相对于过去的普通劳动力，是一种更集中、也更“精英化”的增长模式。

第三，区域的不对称。

旧动能时代，像房地产和传统制造业这种，一到五线城市都有分布；而现在以科技创新为代表的新动能，则主要集中在一、二线城市，甚至是少部分一、二线城市，客观说，大部分三、四线城市很难被覆盖到。

第四，政策红利释放节奏的不对称。

扶持新动能发展的政策和资金，因为是面向增量、面向未来的考核，往往落地快，资源足，但是惠及面相对较窄。而维持和改造旧动能的政策和资金，面向的主要是存量，往往地方的政策速度和力度没那么快和大，这也会造成不对称。

这些新旧动能的“不对称”，客观上导致了系统性摩擦的阶段性加剧，“温差”从经济现象传导为社会感知。

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用“动能转换视角”看清当下

现在，你已经理解了新旧动能转换这个关键逻辑，而接下来，我们把“新旧动能转换”的概念做一层扩展理解：它不仅是新旧产业本身的更替，也可以泛化地理解成各个领域内部，增长驱动方式的转换。

带着这个视角，你就能从宏观、中观、微观三个层面，清晰地看透当前的很多现象：

比如宏观层面，地方政府的财政和发展，存在增长驱动方式的转换。

土地财政以及传统制造业带来的税收，是正在日益缩减的财政旧动能，而作为财政新动能的新兴产业，还处在培育阶段，不仅暂时无法产生足够的税收来填补旧窟窿，地方政府还要投入大量的土地和资金去扶持。

这一增一减之间，就导致了很多地方财政的吃紧。这也是2025年的中央经济工作会议，在过去20多年来，第一次罕见提出要“重视解决地方财政困难”的大背景。

而更进一步，其实只有少部分地区有培育关键新动能的基础和资源，这意味着在一些旧动能减弱后，很多地方可能面临阶段性的“动力真空”，在这些地方的很多企业、个人、资产，可能会越来越受到挤压，公共服务与民生保障同样如此。

再比如中观层面，医疗行业的增长驱动方式也在转换。

医疗的旧动能，是过去几十年人口高速增长、城市化进程加速带来的海量就医需求，这是一种“量的扩张”，但目前这一动能开始衰减。而新动能，可能是老龄化加速和高端医疗带来的分类的精细化需求，但当前不同层级的医院，尤其是被冲击的二级医院，还没有实现适老化或高端化的升级。

这就出现了医院，尤其是很多二级医院收支艰难、医生收入下降的“结构性过剩”，所以国家在鼓励二级医院转为康复医院、护理院，适应新动能。

还比如微观层面，个人的就业驱动要素转换。

就业的旧动能，是房地产和基建带动的“劳动密集型”岗位；新动能，则是科技和高端制造驱动的“新知识和新技能密集型”岗位，而且智能化趋势下，对入门岗位的替代在加剧。

旧动能转换所释放出来的大量劳动力，无法被消化；而新动能释放的新人力需求，又不能被现有人力结构满足，形成了“就业难”和“招工难”并存的供需错配问题。

包括大家关心的大学生就业难问题，今年将有史无前例的1270万大学毕业生。也是教育体系新旧动能转换的缩影。很多大学生正好处在“转换错位地带”，很多年轻人从旧教育体系中学到的知识和技能，面临旧动能初级岗位的收缩，同时又够不到新动能产业中更高的新要求。

当然，面对这一矛盾，国家正在推动职业教育改革、终身学习体系构建以及跨领域技能培训机制的加速落地。

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