增收难增利！毫米波雷达龙头承泰科技冲刺IPO背后：超九成收益依赖单一客户，毛利率骤降至13.8%

毫米波雷达龙头企业——深圳承泰科技股份有限公司（以下简称“承泰科技”）正在冲击港交所IPO（首次公开募股）。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，承泰科技在报告期内（即2022年至2024年各年度以及2025年上半年，下同）收益增长迅猛，但公司尚未实现盈利，而且公司超过九成的收益来自对单一客户的销售。

承泰科技在招股书中表示，将通过扩大客户群及提升销量、扩充产能以获取市场份额等来实现公司的可持续发展。不过，截至2025年11月30日，承泰科技的现金及现金等价物仅为1882.1万元，同时还存在约2530万元社会保险及住房公积金供款的总差额。资金方面的瓶颈，可能成为横亘在实现上述可持续发展计划道路上的重要风险点。

营收狂飙与持续亏损：增长背后的盈利谜题

2016年9月，陈承文和周珂共同创立了如今的承泰科技，两人均有在华为任职的经历。如今，陈承文担任承泰科技的执行董事、董事会主席兼总经理，周珂担任执行董事、副总经理兼首席技术官。

承泰科技主要从事毫米波雷达产品的设计、研发和商业化。招股书显示，根据灼识咨询的资料，2024年按出货量计，承泰科技是中国车载前向毫米波雷达市场的最大国内供应商，市场份额为9.3%；按出货量计，承泰科技是中国车载毫米波雷达市场的第三大供应商，市场份额为4.5%。

图片来源：承泰科技招股书

从业绩情况来看，报告期内，承泰科技的收益分别为5765.10万元、1.57亿元、3.48亿元和5.39亿元。虽然营收增长迅猛，但公司在报告期内尚未实现盈利，同期分别亏损7917.4万元、9659.8万元、2176.8万元和1443.1万元，自2024年以来亏损额在逐步收窄。

图片来源：承泰科技招股书

在收益迅猛增长的背后，是承泰科技产品销量的持续放量。承泰科技的产品包括前向毫米波雷达和角毫米波雷达，报告期内，其总计销售量分别为22.10万台、75.38万台、187.51万台和477.64万台。

每经记者注意到，报告期内，承泰科技的产品平均售价分别为249元/台、204元/台、184元/台和113元/台，呈持续下降趋势，尤其是在2025年上半年降幅较大。对此，承泰科技表示，一方面是由于公司为在快速增长的市场中获取更多市场份额以及渗透中低端车型市场的计划而调整定价政策；另一方面则是由于成熟的车用雷达产品普遍呈现渐进式价格下降趋势，反映规模效应及设计与生产流程优化成果。

图片来源：承泰科技招股书

随着产品价格的下降，承泰科技的毛利率也从2024年的34.0%大幅下降至2025年上半年的13.8%。

命系单一客户：超九成收入依赖下的隐形风险

承泰科技在招股书中表示，公司有着清晰明确的可持续发展路径，其中在增加收益方面，公司将主要通过扩大客户群及提升销量、扩充产能以获取市场份额等来实现。

承泰科技的业务经营在报告期内主要依赖于客户A。2022年至2024年各年度以及2025年上半年，承泰科技来自客户A的收益分别约为4720万元、1.43亿元、3.26亿元和5.24亿元，分别占到公司总收益的81.9%、91.3%、93.6%和97.4%。尽管承泰科技表示，来自客户A以外的客户的销售收益在报告期内复合年增长率达到46.0%，但这一销售收益在2025年上半年也仅约为1420万元。

承泰科技在招股书中表示：“我们的大部分收益来自客户A。倘我们与客户A的业务关系恶化，我们的业务、财务状况、经营业绩及前景将受到重大不利影响。”

截至2025年6月30日，承泰科技拥有贸易及其他应收款项（包括贸易应收款项）3.01亿元，占到公司资产总额7.13亿元的四成以上。其中，承泰科技在同期对客户A的贸易应收款项达到2.36亿元，占到3.01亿元贸易及其他应收款项的近八成。

此外，承泰科技还对第一大供应商存在一定程度的依赖情况。报告期，承泰科技对供应商A的采购金额占公司总采购额的比例分别为48.2%、26.7%、48.2%和47.9%。

资金瓶颈：现金及现金等价物仅1882万元

每经记者还注意到，承泰科技拥有苏州和深圳两个生产基地，其中苏州生产基地产能利用率在报告期内均处于100%以上，在2025年1月投入运营的深圳生产基地在2025年上半年的产能利用率即已达到66.8%。按照承泰科技的产品销售增速，深圳生产基地是否会很快达到满产状态，公司是否也将面临产能瓶颈？承泰科技未来几年的资本开支计划又如何呢？

对此，1月10日，每经记者向承泰科技方面发去采访函，但截至发稿尚未收到对方回复。

值得一提的是，截至2025年11月30日，承泰科技的现金及现金等价物仅为1882.1万元。承泰科技在招股书中也表示，日后公司可能需要额外资金来支持业务运营，而公司未必能按照可接受的条款或以任何形式筹得资金，若未能于需要时筹得所需资金，将对公司的财务状况以及实施业务计划和战略的能力造成不良影响。

此外，招股书显示，截至最后可行日期，承泰科技存在通过第三方机构为部分员工社会保险及住房公积金供款的情况，同时还拥有约2530万元社会保险及住房公积金供款的总差额，倘若相关部门要求公司额外供款或终止通过第三方机构供款，公司将遵照执行。而根据我国相关法律法规，未能按规定作出社会保险供款的雇员可能被勒令支付应付供款及按每日0.05%计算的滞纳金。

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