【IPO追踪】港股开年新股全线飘红，热潮背后亦有隐忧

踏入2026年以来，港股仅6个交易日，已有八家公司完成上市，包括通用GPU（"计算层"算力芯片）概念股壁仞科技（06082.HK）和天数智芯（09903.HK）、手术机器人股精锋医疗-B（02675.HK）、国产大模型两大玩家智谱（02513.HK）与MiniMax（00100.HK）、有色金属股金浔资源（03636.HK）、siRNA疗法生物科技公司瑞博生物（06938.HK）和"感知层"芯片供应商豪威集团（00501.HK）。

今年初上市的都是资本最近热爱的题材，包括大模型股、"国产替代"芯片股、手术机器人概念股、随铜价上涨而火了一把的有色金属股、siRNA生物科技股等，不仅首秀惊艳，首日表现介于8.44%至109.09%之间，更在上市后持续走强，为全年市场奠定了高调的开局。

新股首秀全线报捷

具体来看，这批新股的首日涨幅表现堪称惊艳，其中大模型赛道的MiniMax更是成为焦点，尽管被列为"P"，即"Pre-Commercial"（为商业化）——上市前最近一个完整会计年度的经审核收入低于2.5亿港元，上市首日收盘大涨109.09%，股价报345.00港元，市值攀升至1,067亿港元，其公开发售获1,836.17倍超额认购，国际发售超额认购35.76倍，基石投资者囊括阿里巴巴（09988.HK）、阿布扎比投资机构、博裕资本、易方达等知名机构，尽显市场狂热情绪。

作为港股GPU第一股的壁仞科技，上市首日涨幅也达到75.82%，表现同样亮眼。

1月12日上市的另一芯片股豪威集团，上市首日的涨幅也有16.22%，市值达1,529亿港元。

更为值得关注的是，截至目前，这些年初上市的新股在经历了上市初期的市场检验后，股价表现依旧坚挺，上市以来均未出现破发情况，部分个股甚至在首日大涨的基础上持续走高，为投资者带来了可观的回报。这一现象打破了此前港股新股市场"打新热、后续冷"的固有格局，也从侧面反映出这批上市企业所在的赛道景气度得到了市场资金的认可。

例如，MiniMax并未止步于1倍涨幅，上市以来的累计涨幅已达141.21%。另一大模型股智谱，尽管上市首日仅上涨13.17%，但随后持续发力，1月8日上市至1月12日收盘，其累计涨幅已达79.35%，市值达917亿港元，相较MiniMax的市值为1,231亿港元。

据财华社统计，截至2026月1月12日收盘，2026年开年首批上市的新股上市首日平均涨幅达40.16%，累计平均涨幅接近62%，如此整体强势的表现，充分印证了市场对优质硬科技资产的高度认可。

开年新股的火热表现，只是2026年港股IPO市场繁荣景象的一个缩影。事实上，当前港交所的后备上市梯队规模庞大，排队上市企业数量已超过300家，形成了充足的供给储备。从递表节奏来看，2025年12月共有32家公司递表，而2026年1月以来，就有26家公司递表，还不包括斯坦德机器人、老乡鸡等二次递表及更新资料的公司，递表热情持续高涨。

热潮之下的冷思考：估值、流动性与基本面三重挑战

然而，在新股市场一片狂欢的背后，潜在的风险隐患同样不容忽视，投资者需保持清醒认知，警惕市场热度褪去后的回调风险。

首当其冲的是流动性分流风险。尽管港股作为全球资本平台，能够吸引全球资金参与，但短期内新股发行密集，尤其是大型项目集中招股上市时，仍会对二级市场形成明显的资金"抽水"效应。新股频密来袭，资金被大量锁定在新股中，可能导致二级市场承接力短暂变弱，个股波动性放大。

其次，估值泡沫与个股分化风险加剧。当前市场对硬科技、生物医药等热门赛道的追捧情绪高涨，部分新股存在定价偏高的问题，"打新赚钱"的预期过热导致市场情绪亢奋。但随着上市企业数量持续增加，尤其是同类赛道企业的集中供给，市场将逐渐从"普涨"转向"精选"，个股分化现象必然出现。那些缺乏核心技术支撑、业绩成长性不足的企业，在热度退去后很可能面临估值回调甚至破发的风险。

此外，监管收紧与企业质量风险也需警惕。近期，由于市场过热，个别保荐人提交的IPO上市申请文件出现粗制滥造的现象，香港证监会和港交所已联名致函所有IPO保荐人，要求确保上市申请文件的数据内容完整并维持高质素。虽然此次监管强化旨在推动港股IPO从"数量驱动"向"质量驱动"转型，并非系统性减缓IPO速度，但短期可能导致部分拟上市企业因财务披露瑕疵或控制权稳定性问题被要求补充材料，上市节奏有所延缓。同时，若后续出现企业资质良莠不齐的情况，不仅会影响市场整体估值中枢，还可能损害投资者信心，对新股市场的长期健康发展形成冲击。

汇率波动风险也不容忽视。在人民币升值的大背景下，投资港股存在汇兑损失的可能。2026年市场普遍预期人民币汇率将保持稳健升值态势，叠加港股IPO密集发行可能导致的资金锁定效应，汇兑损失与投资收益可能相互抵消，影响投资者的实际回报。

结语

2026年开年港股新股市场的火热表现，优质硬科技资产的聚集确实为市场注入了活力。但狂欢之下，流动性、估值、监管等多重风险暗涌。对于投资者而言，需摒弃盲目跟风的心态，聚焦企业核心价值；对于市场而言，唯有坚持"质量优先"，才能实现港股IPO市场的可持续繁荣，巩固香港作为全球领先上市地的地位。

作者|吴言

编辑|Danna