IPO鹰眼预警|天海集团上市触发20条风险预警 招商证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

天海汽车电子集团股份有限公司（以下简称“天海集团”）拟计划在深圳证券交易所主板发行上市。

天海集团本次公开发行股票数量不超过4955.56万股，拟募集资金为24.60亿元，其中保荐机构为招商证券股份有限公司，审计机构为信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京大成律师事务所。

招股书显示，天海集团的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.531.321.31速动比率（倍）1.261.080.99资产负债率（合并）59.10%64.21%66.32%应收账款周转率（次）2.713.032.63存货周转率（次）6.636.354.82息税折旧摊销前利润（万元）102315.90105764.1364276.32归属于母公司所有者的净利润（万元）61440.8865245.2440188.00每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.151.110.41每股净现金流量（元/股）-1.132.070.16归属于发行人股东的每股净资产（元/股）10.519.076.53加权平均净资产收益率14.12%22.48%17.24%每股收益 (元/股)1.381.631.00

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天海集团已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为82.15亿元、115.49亿元、125.23亿元，同比变动40.58%、8.44%；净利润分别为4.10亿元、6.84亿元、6.16亿元，同比变动66.67%、-9.98%；经营活动净现金流分别为1.65亿元、4.95亿元、6628.48万元，同比变动200.52%、-86.61%；毛利率分别为16.26%、15.63%、14.88%；净利率分别为4.99%、5.92%、4.92%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为82.1亿元、115.5亿元、125.2亿元，复合增长率为23.47%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为4.1亿元、6.8亿元、6.2亿元，复合增长率为22.49%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长8.44%，净利润同比增长-9.98%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动8.44%，销售费用同比变动39.26%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为38.05%，高于行业均值30.45%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.68、0.69、0.74。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长8.44%，经营活动净现金流同比下降86.61%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.26%、15.63%、14.88%，最近两期同比变动分别为-3.88%、-4.81%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为14.88%，低于行业均值21.26%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.69%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.11低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为58.94亿元、90.47亿元、88.72亿元，占总资产之比分别为74.27%、78.24%、76.17%；非流动资产分别为20.42亿元、25.16亿元、27.75亿元，占总资产之比分别为25.73%、21.76%、23.83%；总资产分别为79.36亿元、115.63亿元、116.47亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为66.32%、64.21%、59.10%；流动比率分别为1.31、1.32、1.53。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为40.91%、存货占总资产之比为13.49%，固定资产占总资产之比为17.62%，有息负债占总负债之比为14.88%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.71低于行业均值4.11。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为47.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为52.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长15.47%，营业成本同比增长9.41%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为59.1%，高于行业均值42.11%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.5亿元、5.2亿元、3.5亿元，公司经营活动净现金流分别1.6亿元、5亿元、0.7亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为8.44%，上一期增速为40.58%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-9.98%，上一期增速为66.67%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为4.1亿元、6.8亿元、6.2亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为66.67%、-9.98%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为4.99%、5.92%、4.92%，最近两期同比变动分别为18.55%、-16.99%。

三、募集资金情况

天海集团本次公开发行股票数量不超过4955.56万股，拟募集资金为24.60亿元，其中83616.33万元用于连接器技改扩产建设项目，52579.11万元用于线束生产基地项目，33899.62万元用于汽车电子生产基地项目，25158.05万元用于智能改造及信息化建设项目，50789.00万元用于天海智能网联汽车产业研究院及产业园配套项目。

天海集团主营业务为：致力于为汽车整车厂商提供汽车传输系统、连接系统、智能控制等解决方案,主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品的研发、生产和销售,产品主要应用于新能源汽车、传统燃油汽车整车制造。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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