老乡鸡再更新港股招股书：直营店收入下降，整体收入增速放缓

近日，连锁快餐老乡鸡再次更新港股上市招股说明书，更新了去年前8个月的财务数据。2025年前8个月，老乡鸡收入同比增长10.90%至45.78亿元，净利润同比增长12.05%至3.72亿元，在非国际财务准则下，其净调整净利润同比8.96%增长至8.60亿元。

对比此前，老乡鸡收入增速逐年放缓。2022年-2024年，其整体收入分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速分别为58.38%、24.80%、11.27%。同期，其净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07%。

老乡鸡原本是筹备在A股上市的，2022年5月，其曾向上交所主板递交招股书并获得了受理，2023年8月，老乡鸡撤回了A股上市申请。2025年1月3日，老乡鸡转战港股，正式向港交所递交了招股书，在递交招股书后，其分别于2025年7月和2026年1月更新招股书。去年，内地有两家餐饮公司在港股上市，绿茶在2024年6月递表，2025年5月登陆港股；遇见小面去年4月递交招股书，递表时间晚于老乡鸡，不过其在2025年12月就登陆港股。

老乡鸡主要通过在餐厅售卖中式快餐赚钱，其招牌菜品包括肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、凤爪蒸豆米、梅菜扣肉，菜品售价主要在12-17元之间。除了门店经营外，老乡鸡的产业链涉及养殖、食品加工板块，在上游，其拥有三个养鸡场，同时也有两个配备自动化生产线的中央厨房，能够对菜品原材料进行预处理和加工。

截至2025年8月31日，老乡鸡拥有1658家门店，包括925家直营店和733家加盟店。相比上一份招股书，2025年1月至4月，其直营店净减少3家，更新的招股书显示，2025年5月到8月，其直营店数量则净增加了14家。而在2022年-2024年，其直营店数量分别为1007家、973家、914家；同期，其加盟店数量分别为118家、226家、565家。可以看出，驱动老乡鸡门店数量增长的，主要是加盟店的扩张，而部分加盟店则是由直营店转换而来，2024年及2025年前8个月，其直营店转为加盟店的数量分别为146家、32家。

自2020年起，老乡鸡就开始实施加盟转换策略，原因在于其认为这样做能最大化利用现有业务的优势，实现资本高效增长，收回先前投资。直营店和加盟店对老乡鸡的收入贡献不可同日而语，截至2025年8月底，老乡鸡直营店和加盟店的数量占比分别为55.79%和44.21%，而2025年前8个月，其直营店收入的占比分别为76.98%和20.58%。不过在直营店总数增长11家的情况下，2025年前8个月，其直营店收入同比减少了3.73%至35.24亿元。

具体到餐厅经营层面，老乡鸡去年的人均消费水平有所下降，翻台率略有下降，日均销售额有所增长。2025年前8个月，老乡鸡直营店人均消费水平减少了0.2元至27.5元，翻台率从4.8次/天增长至4.7次/天，单店日均销售额同比提升了5.33%至1.67万元；加盟店人均消费水平减少了0.9元至28.4元，翻台率保持持平，为3.2次/天，单店日均销售额提升了2.93%至1.24万元。此外，2025年前8个月，老乡鸡的同店销售额仍保持正向增长，为3.8%，其中直营店为3.5%，加盟店为5.2%。

在区域分布上，老乡鸡仍然比较倚重华东市场，尤其是安徽市场。截至2025年8月31日，老乡鸡在华东地区拥有门店1434家，占比为86.5%，其中安徽省784家，占比47.3%。

南都·湾财社记者 詹丹晴