特斯拉2026使命，从“中企”手中突围！

2025年，特斯拉在股市“得意”，却在车市“失意”。

特斯拉市值一度突破1.6万亿美元，股价在年内多次刷新高点，稳居全球市值最高整车制造商。但把目光转回汽车产业本身，特斯拉处境却不算好，首次丢掉全球纯电动汽车销量冠军宝座。将其拉下神坛的是来自中国的比亚迪(002594)，2025年纯电动车销量达到226万辆，远高于特斯拉的163.6万辆。

在全球汽车市场中，特斯拉应是最早、也最直接感受到中国品牌冲击的车企之一。除了美国、加拿大这一相对稳固且中国车企进不去的核心市场之外，在中国和欧洲这两个最重要的新能源增量市场，特斯拉正同时面临来自中国车企的正面竞争。

销量不增反降

特斯拉近五年的全球销量轨迹，是一条先扬后抑的曲线。

2023年，特斯拉全球交付量达到180余万辆的历史峰值。然而，增长势头在2024年出现停滞，当年交付微降至179万辆。到了2025年，降幅扩大至8.6%，交付量跌至163.6万辆。

与此形成对比的是，全球新能源汽车市场仍在持续扩张。乘联分会数据显示，2025年前11个月，全球新能源汽车销量2033万辆，广义新能源车销售比例达30%，较2024年增长3.7个百分点。

在市场整体向上的背景下，特斯拉的销量逆势下行，意味着其市场份额正在被快速侵蚀。事实也是如此，特斯拉在中国、欧洲和美国三大核心市场均面临不同程度的压力。

在中国市场，特斯拉2025年销量预计为60万辆，占其全球销量的三成左右，仍是最大单一市场。其实，特斯拉下半年曾希冀通过价格调整和金融政策刺激销量，但效果有限。

反观中国新能源(600617)市场，却持续扩容。中汽协数据显示，2025年1-11月，我国纯电动汽车销量为772万辆，同比增长15.5%。叠加插混销量，中汽协预计，新能源全年销量将突破1600万辆，占比无限接近50%。

这轮增长，中国本土车企是最大受益者。比如，比亚迪2025年销量达到460万辆，同比增长7.7%；吉利全年新能源销量169万辆，同比增长90%。还有零跑、鸿蒙智行、小米、蔚来、奇瑞等部分车企，全年销量都实现了增长。

特斯拉在欧洲市场的表现更为惨烈。欧洲汽车制造商协会数据显示，2025年前11个月，特斯拉在欧盟市场销量同比大跌38.8%，仅为12.9万辆。市场份额从2023年的2.4%降至1.4%。

图片来源：特斯拉

在德国、法国、瑞典等传统强势市场，特斯拉跌幅尤为明显。在法国市场，11月销量同比暴跌58%至1593辆；在瑞典市场下滑59%至1466辆；在丹麦市场大降49%至534辆。

作为对比的是，欧洲纯电动车整体销量保持两位数增长。2025年前11个月，欧盟纯电动汽车注册量为166万辆，同比增长27.6%，市场份额升至17%。德国、英国、法国、西班牙等核心市场，均实现新能源销量的双位数增长。

中国品牌在欧洲市场的存在感增强。比亚迪、上汽名爵以及奇瑞等品牌，不仅在价格层面形成竞争，在车型覆盖和动力形式上也更贴近欧洲消费者的实际需求。

作为大本营的北美市场虽然没有中企竞争，但同样未能成为特斯拉的“避风港”。2025年，特斯拉美国销量约为57万辆，低于市场预期。

销量下滑对特斯拉业绩也造成了影响。2025年前三季度，特斯拉归母净利润仅29.54亿美元，同比下滑40.5%。

为何会这样？

2025年，从产品层面到市场环境，从技术创新到创始人，再到市场大环境的不确定性，都给特斯拉的业绩带来了挑战。

从产品层面看，换新周期长、产品单一是影响销量的重要因素。特斯拉全球销量的绝对支柱仍是model 3和Model Y两款车型，占比高达96%。其中，Model 3自2017年投产至今已有八年，Model Y自2020年上市也已五年。

图片来源：特斯拉

Model 3/ Y、Model S/X等主力车型虽然相继推出改款，但更多停留在外观和内饰的优化调整，而非根本性的技术革新。

在行业快速成长期，这样的产品结构具有明显优势：生产规模易于放大，供应链效率高，品牌识别度集中。但随着全球新能源车市场逐步成熟，消费者对产品差异化、配置多样性以及细分场景适配度的要求不断提高，单一爆款产品模式的边际吸引力开始减弱。

有行业分析师和消费者认为，两款车的“新鲜感正逐渐褪去”。咨询公司Escalent研究报告也显示了这点：在欧洲五大汽车市场的受访者中，38%认为特斯拉新鲜感已褪去，在设计、品质和情感吸引力等方面落后于竞争对手。

而被寄予厚望的新车Cybertruck，市场表现远未达预期。据外媒报道，2025年该车全年交付量仅1.7万辆，与特斯拉提出的年产25万辆目标有较大差距。

由此带来的是，特斯拉技术引领者地位的减弱。2025年，特斯拉虽然持续迭代FSD(完全自动驾驶)系统，并在奥斯汀开始测试Robotaxi服务。但在业内人士看来，这些技术没有形成颠覆性突破，且尚未在美国乃至全球大规模落地。

目前，特斯拉FSD系统的应用场景仍然有限。截至2025年第三季度，仅12%的特斯拉客户付费订阅了FSD。

然而，作为强有力竞争对手的中国车企，是将驾驶辅助功能作为标准配置提供的。比如，小鹏、理想等品牌在城市NOA等实用场景的应用上，展现出更强的本地化优势。当技术创新不再形成明显的差异化竞争力时，特斯拉在产品端的吸引力自然下降。

具体到三大核心市场，车市环境的变化加剧了特斯拉的困境。首先看美国市场，联邦政府在2025年9月提前终止7500美元的电动汽车税收抵免政策，打击了特斯拉的销售表现。

虽然特斯拉试图采取“以价换量”策略进行刺激，但未能扭转颓势。2025年第四季度，特斯拉在美销量下滑15.6%。首席执行官埃隆·马斯克表示，政策调整可能导致未来几个季度日子变得艰难。

在中国市场，特斯拉的压力更多来自竞争强度不断升级。近年来，中国新能源市场的产品丰富度和价格覆盖区间持续扩大，主流价格带内聚集了大量具备规模优势的本土品牌。其在成本控制、智能配置组合以及渠道下沉方面具有明显灵活性，使得市场竞争从技术对比逐步演变为体系对抗。

图片来源：特斯拉

在这样的情况下，特斯拉以智能化为卖点的差异化竞争力正在减弱。尤其是FSD在中国的落地进展缓慢，让潜在消费者转向了本土智能电动车品牌。

欧洲市场业绩不佳，则主要是市场需求变化、中国品牌强势冲击、马斯克从政等多重因素影响。由于经济下行，欧洲本土部分消费者转向平价电动车、混动产品。售价主要在2-4万欧元区间的中国新能源车，通过更具性价比的产品和快速增长的渠道，迅速抢占当地市场，分流了部分特斯拉潜在客户。

今年前11个月，中国车企在欧洲市场销量同比大涨95%，首次突破70万辆大关，市场份额从去年同期的3%提升至5.8%。

其中，比亚迪前11月在欧盟地区销量同比暴涨117%，达到15.8万辆，市场份额攀升至1.8%，超越了同期的特斯拉。旗下Seal U、Dolphin 等产品跻身欧洲各细分市场销量前十。名爵在欧洲的销量同比增长26%，达到27.2万辆。

有业内人士指出，强化零部件采购能力提升价格竞争力、在海外市场采取精细化销售策略，是比亚迪在欧洲销量大幅提升的重要原因。

此外，马斯克的个人言行与政治涉足，给品牌带来了非产品层面的负面影响。其精力分散是另一个不可忽视的因素。2025年，马斯克精力主要集中在争取特斯拉股东批准其价值万亿美元的薪酬方案、推动xAI公司发展以及参与政治活动上，对特斯拉汽车业务关注度下降。去年下半年，马斯克才将重心回归特斯拉。

同一时间，不断变化的全球贸易和财政政策对汽车和能源供应链、公司成本结构及相关服务的影响难以衡量。特斯拉去年10月曾表示，正面临贸易、关税和财政政策变动带来的不确定性。

“新车型+新技术”能否扭颓？

为刺激中国区销量，2026年1月6日，特斯拉为购买Model 3和Model Y、Model Y L车型提供5年0息方案。但是，加大终端优惠幅度，其实只能作为短期刺激销量的手段。

特斯拉显然也意识到了这点。在经历了两年销量回落之后，其2026年战略重心明显调整，将新车布局与新技术商业化推进作为扭颓的核心方向。

市场期待已久的“平价版”Model 3、Model Y，预计将在2026年登陆中国等核心市场。去年，特斯拉在北美、欧洲部分国家推出两款“简化版”车型。在北美，Model Y售价39999美元，Model 3售价36990美元，较此前车型低5000-5500美元。

2025年12月30日，特斯拉第900万辆新车下线，图片来源：特斯拉

有业内分析师对此表示，结合特斯拉这两年的表现来看，如果低价版的model 3和model Y价格足够有吸引力，对于国内销量的提升将有一定促进作用。消费者对于特斯拉电动车的品牌认可度足够高，在国内市场新势力销量快速提升的同时，特斯拉销量表现可能会比预期的好。

产品之外，特斯拉在自动驾驶、AI等领域的“新故事”也备受关注。马斯克曾承诺，年底前在包括凤凰城和拉斯维加斯在内的至少八个都市区，运营Robotaxi服务。尽管该目标在2025年并未实现，但市场对其2026年的扩张仍抱有期待。

按照规划，2026年4月，低成本的Robotaxi定制车型Cybercab将量产投放，标志着其自动驾驶技术向商业化迈出了关键一步。德意志银行预测，如果特斯拉2026年初能达到1500辆Robotaxi的运营目标，到6月车队规模可能超过2500辆。

韦德布什证券分析师在研报中表示，2026年对特斯拉及马斯克而言将是里程碑式的一年。随着自动驾驶与机器人业务篇章开启，特斯拉将加速在美国各地部署自动驾驶出租车。

该分析师预计，2026年特斯拉自动驾驶出租车将登陆美国30多个城市，仅人工智能与自动驾驶业务就可为特斯拉带来至少1万亿美元收入。他预测，乐观情景下，特斯拉2026年底将达到3万亿美元市值。

FSD系统的海外扩张同样被寄予厚望。截至2025年12月27日，特斯拉FSD监督版累计行驶里程已突破70亿英里(约合112亿公里)。

据悉，特斯拉推送的FSD V14已达到准L4水平。目前，该系统在路线选择、视觉导航等方面的软件性能有所提升。通过全球车队数据持续训练，FSD系统有望在未来几年内实现更高等级的自动驾驶功能。

马斯克表示，特斯拉将在2026年1月向阿联酋提供FSD。他还预计，海外相关监管机构将在“2月或3月左右”全面批准FSD进入。有分析师对盖世汽车表示，FSD如果能够进入欧洲市场，将有助于改善特斯拉在欧盟的销售表现。在中国市场，FSD也有望获批全面本地化训练部署。

图片来源：特斯拉

中信建投证券测算，2030年FSD订阅及Robotaxi均有望分别贡献超百亿美元毛利。韦德布什证券公司则认为，特斯拉全自动驾驶的渗透率未来有望提升至50%以上，将改变其未来的财务模型与利润率水平。

人形机器人Optimus被视为定义特斯拉长期价值的另一关键产品。2026年第一季度，特斯拉计划完成Optimus Gen3设计定型，年内规模量产，全年产量目标5万台，产线规划年产能百万台。

马斯克提议以约2-3万美元的价格出售该机器人，用于工厂和家庭，并表示该产品有朝一日可能占特斯拉价值的80%。摩根士丹利估计，到2050年人形机器人市场价值可能达到5万亿美元，该技术将在2030年代中期加速发展。

为特斯拉物理AI应用提供动力的是新一代芯片。特斯拉计划在2026年开始生产下一代AI5芯片，马斯克声称AI5较当前的AI4有重大改进，性能上可能要高出10倍，甚至优于英伟达的竞争芯片。如果马斯克没有“说大话”，该芯片将为特斯拉的机器人、数据中心和Robotaxi提供更强大的算力支撑。

然而，并非所有分析师都对特斯拉2026年的前景持乐观态度。有分析师警告称，特斯拉与Waymo等竞争对手的扩张节奏不明朗，可能导致股价波动。

还有机构分析师表示，过去市场已经看到马斯克在产品或服务推出时间上过度承诺，Robotaxi的商业化很可能也会如此。摩根士丹利分析师的预测也偏保守，认为Cybercab robotaxi车型上路运营时间难确定。

对于传统汽车业务，华尔街的预期已经大幅下调。两年前，分析师预测特斯拉2026年将交付超300万辆汽车，如今平均预期值已降至约180万辆。他们将特斯拉市值提升的关键，押注于自动驾驶和物理AI等前瞻技术，而非传统造车业务。

图片来源：百度股市通

整体来看，对于特斯拉“2026年能否扭转颓势”这一问题，需要从两方面看。在汽车销量维度，凭借新车型的刺激，有望止跌企稳，但重现过去那种爆发式增长难度极大；在公司整体发展维度，成败的关键则在于其FSD的泛化能力、Robotaxi的规模化运营以及Optimus的量产进度能否达到或接近市场预期。

也就是说，资本市场更看重特斯拉和马斯克“讲故事”的能力和兑现率。如果马斯克提到的新技术能在2026年取得可见、可信的重大进展，即便汽车销量只是小幅回升，特斯拉仍可能在资本市场上延续其“得意”表现。反之，若技术商业化步伐迟于预期，则可能面临来自销量与估值的双重压力。

（注：因受访者不愿露出，以“业内人士”“行业分析师”等进行表述）

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