光伏ST“八大金刚”，谁会是一下爱康？

皇图霸业玩笑间，不胜跨界一场梦。行业调整周期无限拉长，正将那些曾踌躇满志，意气风发的跨界光伏玩家打回原形。

如今，投资50亿元建5GW TOPCon电池项目的中科云网股票简称已变更为*ST云网，投资270亿元投建TOPCon电池片、硅片、硅棒项目的沐邦高科已变身*ST沐邦，计划投资91.5亿元投建15GW TOPCon、5GW HJT电池的聆达股份已变*ST聆达，投资80.2亿元建设10GWTOPCon电池3GW组件+5GW HJT电池的海源复材已变*ST海源，跨界光伏胶膜的绿康生化变身为*ST绿康，投资106亿元建26GW TOPCon电池、16GW硅片的棒杰股份，虽还没有被实施退市风险警示，但被戴ST帽子只会迟到，恐难以缺席……

据不完全统计，沪深A股光伏相关的ST上市公司达8家之多，分别为*ST长药、*ST沐邦、*ST天龙、*ST聆达、*ST绿康、*ST云网、*ST金刚和*ST海源。加上可能被ST的棒杰股份和天宜新材，市场上被ST的光伏相关上市公司将达10家。

熟悉A股的投资者都知道，“披星戴帽”不是啥好兆头，意味着公司可能存在退市风险，甚至是终止上市的风险。此前，市场上并不无先例，号称全球HJT第三龙头的爱康科技已面值退市。同时，退市的还有ST嘉寓、ST阳光和ST亿利。

那么，上述ST光伏“八大金刚”，它们的未来会怎样呢？

（一）*ST长药：连续7个交易日低于面值，三重退市风险压顶

2017年，康跃科技通过并购羿珩科技跨入光伏设备制造行业。2025年12月12日，*ST长药公告称，羿珩科技已经停产。

目前，*ST长药股价已连续7个交易日低于1元面值，并触发市值不足3亿元的退市机制。目前，*ST长药存在（1）公司股票可能被实施交易类强制退市、（2）公司股票可能被实施财务类强制退市、（3）公司股票可能被实施重大违法强制退市三大退市风险。因公司涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，中国证监会决定对*ST长药立案。

根据《告知书》认定的事实，公司2021年、2022年、2023年年度报告存在虚假记载，2021年至2023年年度报告分别虚增营业收入21,532.38万元、28,373.66万元、23,363.46万元，占当期对外披露营业收入的9.12%、17.57%、19.51%；虚增利润总额5,640.14万元、6,337.52万元、4,370.50万元，占当期对外披露利润总额绝对值的35.62%、88.23%、6.42%。

截至1月9日，*ST长药收报于0.81元，市值2.84亿元。

（二）*ST沐邦：公司股票仍存在终止上市风险

1月7日，*ST沐邦（603398）发布关于公司股票被实施退市风险警示及其他风险警示相关事项的进展公告。

因2024年度净利润为负，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，公司股票于2025年5月6日被上海证券交易所实施退市风险警示。同时，公司2024年度内部控制被出具否定意见的审计报告，涉及收入确认、募集资金管理、关联交易等方面的重大缺陷。

公司2025年1-9月营业收入为22,682.26万元、归属于母公司股东的净利润为-35,571.61万元。根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.7条等相关规定，如公司2025年度营业收入低于3亿元且利润总额、扣非前后净利润三者孰低者为负值，或公司2025年度财务报表或内部控制被出具非无保留意见的审计报告，公司股票将在2025年年报披露后终止上市。预重整或后续重整程序的推进，并不构成对公司2025年度业绩产生促进或实质性改进作用。

如果法院正式受理申请人对公司的重整申请且重整顺利实施完毕，将有利于改善公司的经营和财务状况，推动公司回归可持续发展轨道；但是，即使法院正式受理重整申请，后续仍然存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。如果公司因重整失败而被宣告破产，则根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

目前，*ST沐邦及其实控人廖志远均已被证监会立案调查。前不久，因梧州10GW N型电池项目“烂尾”，广西梧州市政府还向其追偿5.1亿元的财政补助和政府建设基金。

截至1月9日，*ST沐邦收报于9.32元。

（三）*ST天龙：第一次发终止上市风险提示公告

*ST天龙（300029）原来的股票简称为“天龙光电”，为创业板首批上市的光伏股之一。1月6日，*ST天龙发布关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告。本次公告为第一次终止上市风险提示公告。

公司2024年度经审计的归属于上市公司股东的所有者权益-2,956,210.40元，触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称“《股票上市规则》”）第10.3.1条财务类退市风险警示指标第一款第（二）项：“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”的情形，自2025年4月22日起，公司股票交易被实施退市风险警示。

根据《股票上市规则》第10.3.5条的规定，“上市公司因触及第10.3.1条第一款第一项至第三项情形，其股票交易被实施退市风险警示后，应当在其股票被实施退市风险警示当年的会计年度结束后一个月内，披露股票可能被终止上市的风险提示公告，在首次风险提示公告披露后至年度报告披露前，每十个交易日披露一次风险提示公告。”根据该规定，公司应当披露股票可能被终止上市的风险提示公告。本次公告为公司第一次风险提示公告。

截至1月9日，*ST天龙收报于5.79元。

（四）*ST聆达：公司股票仍存在终止上市风险

1月8日，*ST聆达（300125）发布关于申请撤销公司股票因重整而被叠加实施退市风险警示暨继续被实施风险警示及其他风险警示的公告。

公司重整计划已执行完毕，公司因被法院裁定受理重整而触及的退市风险警示情形已经消除，公司已于2026年1月8日按照《上市规则》的相关规定，向深交所申请撤销因被法院裁定受理重整而实施的退市风险警示。

如深交所同意公司撤销因被法院裁定受理重整而实施的退市风险警示，公司仍因触及《上市规则》第10.3.1条第（一）（二）项规定及第9.4条第（一）（四）（五）（六）项规定，被深交所实施“退市风险警示”“其他风险警示”。公司股票简称仍为“*ST聆达”，股票代码仍为“300125”，股票交易日涨跌幅限制仍为20%。

公司2024年扣除非经常性损益后的净利润为负且扣除后营业收入低于1亿元；最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，根据《上市规则》10.3.1的相关规定，公司股票交易被实施退市风险警示。若公司2025年度经审计的财务会计报告出现相关财务指标触及《上市规则》第10.3.11条的相关规定，公司股票将被终止上市。

点评：考虑到*ST聆达已完成重整，基本宣告上岸成功。控股股东采取“输血”的方式，即可免于退市。好不容易花钱买的壳，退市了岂不把钱打了水漂。

截至1月9日，*ST聆达收报于7.31元，市值为48.67亿元。

（五）*ST绿康：实控人变更为纵腾网络，不再从事光伏胶膜

2025年11月24日，*ST绿康（002868.SZ）公告称，公司于2025年11月24日收到康怡投资等股份转让方通知，其与纵腾网络股份转让相关过户登记手续已于2025年11月21日办理完成。本次股份转让完成后，纵腾网络持有上市公司约4661万股股份，占公司总股本的29.99%，公司控股股东将由康怡投资变更为纵腾网络，实际控制人将由赖潭平变更为王钻。

*ST绿康以现金交易方式、整体作价0元向饶信新能出售其持有的绿康玉山100%股权、绿康海宁100%股权和绿康新能100%股权。本次资产置出完成后，光伏业务相关子公司不再纳入公司合并报表范围，上市公司不再从事光伏胶膜业务。1月8日，这次重大资产出售暨关联交易之标的资产过户已完成。

截至1月9日，*ST绿康收报于36.38元，市值56.54亿元。

（六）*ST云网：控股股东上海臻禧紧“输血”1.5亿元

2025年12月31日，*ST云网（002306）发布关于公司股票交易被叠加实施其他风险警示的公告。

根据《2024年年度审计报告》，由于公司2024年末归母净资产为负值、2024年度营业收入未达3亿元且净利润为负值，公司股票交易于2025年4月16日被实施退市风险警示措施（“*ST”）。同时，公司连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条之“（七）最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”，公司股票交易于2025年4月16日被叠加实施其他风险警示（ST）。

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》第9.3.12条的有关规定，若公司2025年度净利润、营业收入、净资产等相关财务指标仍未达标，公司股票将面临股票终止上市的风险。

同日，中科云网控股股东上海臻禧企业管理咨询合伙企业(有限合伙)（简称“上海臻禧”）决定向公司及子公司无偿赠与现金资产1亿元，同时豁免对公司及子公司所提供借款形成的债务5,000万元，上述现金赠与、债务豁免合计金额为1.5亿元，将作为上海臻禧对公司及子公司的资本金（资本公积）投入。

点评：上海臻禧捐赠1亿元，豁免5000万元债务，可能使*ST云网免于触发财务退市情形。若没有这次“输血”，按其2025年前三季度营收2.01亿元，归母净利-2015.68万元来看，其全年营收可能不足3亿元，进而触发退市机值。

1月9日，*ST云网收报于2.09元，市值18.18亿元。

（七）*ST海源：甘胜泉退出，更换实控人，拟定增募资2.2亿

2025年5月27日，*ST海源（002529）发布公告表示，公司股东协议转让股份完成过户，公司控制权发生变更，公司控股股东由赛维电力变更为新余金紫欣企业管理中心(有限合伙)(简称“金紫欣”)，甘胜泉退出，刘洪超、丁立中、刘浩成为公司的共同实际控制人。

2025年12月19日，*ST海源发布2025年度向特定对象发行股票预案，拟向刘洪超、丁立中、刘浩共同控制的滁州紫锳发行股份，发行价格为5.61元/股，计划募资2.2亿元。

变更实控人后，*ST海源并未退光伏。12月17日，其子公司新余海源电源科技有限公司拟向紫光工业技术（滁州）有限公司采购一条二手150MW TOPCON光伏组件产线（含相关软件），合同金额为963.49万元。公司将在此产线基础上再购置少量设备升级到年产300MW TOPCON光伏组件产线。

1月9日，*ST海源收报于7.65元，市值19.89亿元。

（八）*ST金刚：重整计划执行完毕，重回良性发展轨道

2025年12月22日，*ST金刚（300093）发布关于公司及子公司重整计划执行完毕暨法院裁定终结重整程序的公告。

公司通过引入重整投资人、实施出资人权益调整等方式，有效化解了公司债务危机，极大改善了公司资产负债结构，最大限度保障了全体债权人的合法权益。重整完成后，公司将整合资源，有效提升公司核心竞争力和盈利能力，使公司重回良性发展轨道，实现高质量健康可持续发展。本次重整预计将对公司2025年度的财务状况产生积极影响，具体影响金额以经审计的2025年度财务报表数据为准。

重整完成后，金刚光伏形成质结光伏+算力租赁双主业。据2025年6月30日公告，孙公司金刚数智签署3.99亿元五年期算力服务合同，为运营商提供AI训练及推理资源，开辟新收入来源。

1月9日，*ST金刚大涨9.75%，收报于18.01元，市值97.25亿元。

（九）棒杰股份：公司股票或被实施退市风险警示

9月12日，扬州经开区法院裁定受理兴业银行股份有限公司苏州分行对扬州棒杰新能源科技有限公司（简称“扬州棒杰”）的预重整申请。

2026年1月5日，金华市中级人民法院裁定，决定对棒杰股份（002634）启动预重整，并指定浙江京衡律师事务所、北京金杜（杭州）律师事务所担任公司预重整临时管理人。此前的2025年12月5日，地方国资环秀湖逐光以公司不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，但具备重整价值为由，向法院申请预重整。

1月7日，棒杰股份发布公开招募重整投资人的公告。意向方需在2月9日前提交报名材料，并缴纳2000万元保证金才能获得遴选资格。

2025年7月18日，棒杰股份的控股股东由陶建伟变更为上海启烁，实际控制人由陶建伟变更为黄荣耀。此后，公司的管理层完成“大换血”，前董事长陈剑嵩为首的“光伏高管天团”悉数离职，一大批有金融背景人士进入公司董事会。最后一个离职的高管是曾在协鑫集团效力过的王心烨，曾任棒杰股份董事、财务总监。

公告称，根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，法院裁定受理重整申请后，深圳证券交易所将对公司股票实施退市风险警示。

截至2025年9月30日，棒杰股份归属于上市公司股东的净资产为-60,731.71万元。如果公司光伏板块子公司债务压力及经营状况没有得到改善，公司2025年度经审计的期末净资产可能存在为负的可能，根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，公司股票可能存在在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示的风险。

棒杰股份表示，若后续公司进入重整程序且重整顺利实施完毕，将有利于优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

点评：一般来说，上市公司变更实控人，新控股股东都是冲着借壳而来，即使棒杰股份因重组等因素被ST，也不会在短期内退市。

1月9日，棒杰股份收报于6.15元，市值28.25亿元。

（十）天宜新材：启动预重整，资金短缺成当前主要矛盾

2025年11月7日，北京一中院出具《决定书》【（2025）京01破申1445号】，《决定书》提到，债权人天津晟宇向北京一中院提交预重整申请。北京一中院依照《中华人民共和国企业破产法》相关规定，决定对天宜新材（688033）启动预重整。

根据《股票上市规则》有关规定，如后续法院裁定受理对公司的重整申请，上海证券交易所将对公司股票实施退市风险警示。

天宜新材表示，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司经营和财务状况，提升经营能力。如果重整失败，公司将存在被宣告破产的风险，若公司被宣告破产，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025年4月修订）》相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险，敬请广大投资者注意投资风险。

天宜新材还称，目前，公司偿债能力有限，资金短缺已成为当前阶段的主要矛盾。公司及子公司因欠款问题面临多家金融机构及供应商提起的法律诉讼，部分银行账户已被法院查封冻结。同时，公司部分募集资金专户被法院查封冻结，部分募集资金账户资金被法院强制划扣，已直接影响对应募投项目后续资金拨付，存在导致募投项目投入进度不及预期、进而对项目建设及生产产生不利影响的风险。截至本公告披露日，公司被冻结流动资金规模较大，多数银行账户受限，对公司日常经营收支已产生较大影响。

1月9日，天宜新材收报于8.39元，市值47.17亿元。

综合上述信息，虽然有多家公司声称存在终止上市风险，但这只是信披要充分、完整的规定，即使是“披了星戴了帽”，上述完成实际控制人变更或是重整计划的上市公司，在2026年退市的风险还是相对较小。退市风险比较大的是*ST长药，该公司触发了三重退市风险，股票价格已连续7个交易日处于面值之下，很有可能成为2026年首家退市的跨界光伏上市公司。*ST沐邦的麻烦也比较大，涉及信披违规，公司和实控人都面临证监会调查。*ST长药最大的问题是严重财务造假，还被证监会点了名，这样的上市公司基本无“药”可救。（草根光伏）