碳纤维第一股，暗藏玄机！

曾经风靡一时的碳纤维，如今怎么样了？

早在2024年，低空经济刚上升为国家战略时，碳纤维就凭借其高强度、轻量化特性成为eVTOL机身结构的理想材料，热度迭起。

2026年以来，伴随商业航天加速发展、低轨星座密集部署，碳纤维又一跃成为了火箭箭体、卫星支架的首选材料。

若假设单星平均碳纤复材用量为150kg，那到2030年，我国因商业航天新增的碳纤维市场规模预计高达134.3亿元，相当于在当下市场规模的基础上再增加一倍。

如此需求刺激下，我国碳纤维第一股光威复材又将演绎出怎样的新故事呢？

业绩阵痛，迎来曙光？

诞生于山东威海的光威复材，依托威海丰富的垂钓资源，成功靠鱼竿发家，成为全球渔具界的“航母”。

然而，从上世纪90年代开始，鱼竿生产进入碳纤维时代，外企“通知式涨价、赏赐性供给”的态度让光威复材碳纤维的采购之路异常艰难。

为自救、也为打破国际碳纤维垄断，光威复材毅然花了几百万引进先进设备，开始走碳纤维自研之路，可这条路并不好走。

要知道，碳纤维之所以被盛赞为“黑色黄金”，不仅是因为它优于普通金属的高强、高韧性，还因为其技术门槛非常高。

原丝制备过程中的任何微小瑕疵都会在后续的氧化和碳化过程中被“放大”，严重影响成品质量。光威复材也是经过了无数次创新，才研发出了拥有自主知识产权的碳纤维原丝，一举打破国外垄断，并于2017年头顶“碳纤维第一股”的名号成功上市。

之后，公司又用募集到的资金扩建了两条碳纤维生产线和复合材料研发中心，在国产碳纤维领域的含金量与日俱增。

直到2024年末，碳纤维及织物依旧是光威复材第一大主营业务，为其贡献了59.27%的业绩。更值得一提的是，下游应用领域中，航空航天占比高达58.61%，在航天市场上的影响力不容小觑。

可就是这样一位“碳纤维界鼻祖”，近年来的业绩表现却并不亮眼！

2023年-2024年，公司净利润持续下滑。到2025年前三季度，光威复材仅实现营收19.86亿，同比微增4.4%；净利润只有4.15亿，同比又下降了32.55%。尤其是，跟同期中复神鹰854.72%的净利润增速相比，差距较为明显。

这里面，自然少不了费用端的推波助澜。2025年前三季度，光威复材加大了研发费用支出，研发费用率同比提高了3.88个百分点至8.9%，稳居行业前列，进而压缩了净利润。

但最主要的原因还是碳纤维价格下滑。2022年-2024年11月，受供需失衡、库存积压影响，我国碳纤维价格下降趋势明显。

大丝束由高点的147元/kg降至72元/kg，小丝束也从225元/kg降至95元/kg，2025年上半年，碳纤维均价变为83.75元，比年初又下降了0.3%。

碳纤维价格的下降、营业成本的上升紧紧压制着光威复材的净利润。在此背景下，营收规模更小的中复神鹰反而可以通过费用管控的方式让自身净利润扭亏为盈，呈现出一种“表面繁荣”的景象。

如今，商业航天的崛起进一步激发了高端碳纤维的需求，“涨价”的呼声此起彼伏。

先是，中复神鹰在2025年半年报中表示，“国内碳纤维价格下跌已逐步筑底企稳，进一步下探空间有限”。

之后，日本东丽又宣布，自2026年1月起，上调TORAYCATM碳纤维及其预浸料等中间品价格10%-20%。

紧接着，吉林化纤也宣布，旗下湿法12TK碳纤维和3K碳纤维每吨分别上涨5000元和10000元。

当主要矛盾——价格问题逐步被解决，光威复材成就新一番业绩或将成为可能。

全产业链布局能否守住利润护城河？

业绩上的“不景气”并没有让光威复材“高毛利率”的光环失色。

2020年-2025年前三季度，光威复材的毛利率始终高于40%，碾压同行中复神鹰、吉林化纤，仅次于中简科技。

这一差距的原因并不难理解。中简科技是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商，所生产的基本是宇航级高性能碳纤维精品，“高附加值”就是其最亮眼的名片，利润率直接跟吉林化纤等民用产品拉开差距。

光威复材的产品应用领域虽比不上中简科技那样集中，但也是高端线中的“佼佼者”。它坚定走“高强、高模、低成本”的碳纤维业务发展战略，严格对标东丽产品线，成为国内碳纤维产品品种最全、系列最完整的企业。

就在2025年8月，光威复材GW300碳纤维还正式通过了PCD审核，T800级纤维及下一代纤维也正在进行相关的认证工作。

技术上的优势反应到现实中，就是订单不断。2024年12月，光威复材刚拿下客户A36.6亿的订单，紧接着2025年6月又签了6.58亿的补充订单，订单合计金额已相当于2024年总营收的两倍，不容小觑。

当然，面对下游日益增加的市场需求，光威复材也并不担心产能跟不上。其公开表示，目前高强高模碳纤维是两条产线，合计产能80吨，如果有必要，扩产也并无阻碍。

接下来的问题是，光威复材赖以生存的利润护城河能否守住？

这就不得不提到公司独有的“一体化产业链”模式了。碳纤维生产是从聚丙烯腈（PAN）原丝开始的，原丝经预氧化、碳化等工艺制成碳纤维；再用增强复合等工艺制成初级中间体；最后加工成碳纤维成品。

这一过程中的主要成本是原材料和制造费用，分别占比24%、44%，每一次的“加工”都是增加毛利的机会。

光威复材正是通过上下游延伸的方式打通产业链，捕获碳纤维、中间体及产成品制作环节的全部毛利润，进而增厚了毛利率。

显然，跟中复神鹰只聚焦于中上游碳纤维初级中间品的生产相比，光威复材的利润壁垒更高。

凭借在研发上的先发优势、上下游一体化的生产模式，光威复材获得了高于同行的产品线优势、利润优势，让其在跌宕起伏的市场洪流中不至于落下风。

总结

从一个小小的鱼竿厂出发，光威复材跨界发展的历程并没有那么舒服，原丝自研也一度让其财务状况“失色”。

2023年以来，碳纤维市场的低迷更是让光威复材的净利润增速始终呈负数，业绩困局亟需新的市场需求和产品价格体系来破解。

好在，光威复材的“利润底子”并不差，多年来搭建的“全产业链体系”依旧发挥着其作用。在碳纤维价格预期上升和商业航天市场需求激增的背景下，光威复材的业绩能否打开新的局面，我们拭目以待。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。