30万亿到期存款：分红险热辣滚烫

来源：金融翻译官巴图鲁

2026年保险业开门红第一波闪击战基本结束，各家公司进入预收后的转账阶段，除去正常的自然撤单，今年开门红，分红险已经确立了绝对主导地位，无论是银保，还是个险。

原因无他：天量存款到期，现行利率太低，股市前一阶段始终在3800点徘徊，自动劝退大部分散户，既不想冒风险，又不想被低利率俘虏，能够保本刚兑，同时还能提供浮动增值的分红险，自然而然被推上了财富管理的前台C位。

很多从业者吐槽开门红的一大原因：太早转账，但1月1日才承保，中间对客户没有贴息，导致很多客户选择1月存款或理财到期再转账，这一等就容易出问题：老公阻挠、客户改变主意...每年都会造成部分保单流失。

除了以上技术性流失，也有人担心，刚经历过去年8月产品停售，紧接着又是开门红，客户的潜能被挖掘的差不多了，后面该怎么办？简单：用盆借。

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2026年30万亿存款到期

中金预测2026年将有32万亿居民存款陆续到期，其中：2年期20.7万亿、3年期9.6万亿、5年期2万亿，比2025年多增加4万亿到期存款，理论上，今年的保险市场不会弱于去年。

而且，这32万亿到期存款，大约有61%（18万亿）集中在Q1到期，所以，这个开门红究竟是刚结束？还是刚开始？如果对开门红第一阶段的结果不满意，接下来将是弥补遗憾的绝佳窗口期：1月有21%的存款到期，2月23%，3月17%，都是客户资金再配置的绝佳机会，也是必然选择。

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资金焦虑：持续下行的利率

各个期限的定期存款（整存整取）利率下调，已经成为不是新闻的新闻，2021年，大额存单普遍高于3.5%，而现在已经和普通定期存款持平，以工行为例，3年定存和3年期大额存单同为1.55%：

所以，各大行实质上已经通过拉齐大额存单和定期存款利率的方式，取消了大额存单，这是银行降负债的第一个必然方式。

银行降负债第二招：存款利率倒挂，长期限存款利率低于短期限存款利率，以建行为例，3年定存利率1.55%，5年1.3%，通过利率倒挂劝退5年期存款储户，降低长期负债成本，这种情况一般出现在经济低谷期。

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越降越快的利率

经过地产周期的教育，大家都对降息脱敏了，但还是对利率越降越快的趋势感到不适，中金统计了过去3年的存款利率：

除了3年和5年定存利率倒挂，还发现3年期和5年期定存之间的利差幅度越来越大，尤其从2014年10月开始，3年期利率下调幅度远快于5年期利率下调幅度，而且3年期利率和2年期利率越来越接近，后续会不会出现2年定存利率高于3年定存利率？不得而知，看地产业修复情况，看社会融资能不能回暖。

截至2025年10月，1年期、3年期、5年期定存平均利率分别是1.28%、1.69%、1.52%，3年期与1年期存款利差只有0.41%，而2025年初的利差还是0.5%，利率降幅进入快车道。

如果今年存款到期后，再重新启动新的3年定存，利率又会下调多少呢？在大量存款到期，以及降息幅度持续加大的背景下，金融脱媒的趋势会进一步强化，资金急需寻找新家。

04

钱向何处去？

存款搬家潮不止起于205年7-8月的股市躁动阶段，早在2024年10月就有明显搬家迹象：

居民新增定期存款在2023年达到顶峰，随后两年出现下降，与此同时，银行理财、公募基金、私募基金、非银存款、储蓄型保险开始增加，2025年前11个月：

居民定期存款相比2023年同期少增3.4万亿，银行理财、公募基金、私募证券基金、保费收入，同比多增4.3万亿、2.8万亿、1.7万亿、1.2万亿。

值得注意到是：保费收入一直处于稳步增加的态势，符合全社会去杠杆周期下，居民风险偏好持续偏低，资金的安全性和预防性需求叠加，创造了保费收入稳定增长的情绪基础。

总有人认为，利率已经贴地飞行了，存款搬家必然流入股市，因为钱的去处无非那几条路：房地产？没戏...消费？没戏...存款？太低...似乎真的只有股市一条路了。

理论上确实如此，但映射到现实中，我们正在经历全社会的去杠杆阶段：地方政府、企业、居民，去杠杆周期最显著的特征是：货币政策失灵，进入流动性陷阱，央行再怎么降准为市场放水，再怎么降息，为全社会降低融资成本，放出来的水还是不会流入股市和社会消费，依然在金融系统空转，回流成活期存款或者货币基金，在满足安全性的前提下，同时满足流动性需求。

当初的日本也走过这条路：日本人并没有因为2012年开启超低利率而提升投资风险偏好，而是逐步减少定期存款，增加了活期存款、保险和养老金，完美印证了去杠杆周期，居民的低投资风险偏好，以及防御性投资需求。

直到2022年俄乌冲突之后，能源价格上涨和日本春斗，给日本带来了输入性通胀，并激发了“工资-通胀”螺旋上升的良性循环，趴地多年的日本房价回暖，修复了日本人的家庭资产负债表预期，才推动了日本人投资风险偏好的上升。

我们，依然处于紧缩周期：物价紧缩、信贷紧缩、预期紧缩。在紧缩周期，居民的投资偏好不会快速提升，流动性和安全性是最强烈的资金需求。

在这个背景下，2026年居民超额存款储蓄率下降是必然趋势，中金预测，2026年超额储蓄率下降至10%，相较2022年下降12%，印证了居民预期已经走出最黑暗的阶段：

2026年，我们的到期存款，更多的会表现为存款“活期化”、“保险化”、“低波理财化”，大规模直接入市的概率并高，因为当前A股处于高风险偏好资金完全入场，等待后续中风险偏好大军驰援的阶段，低风险偏好的天量居民存款是第三梯队。

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分红险：用盆接存款

①银行理财：以债券打底，收益略高于存款，而且波动不大，当前银行理财产品规模30万亿，是第一大国民理财工具，大部分人依然抱有：银行理财=银行储蓄的朴素观点，没有经历过2022年和2023年底的理财产品破净，今年股市持续回暖的背景下，股债跷跷板效应导致债券市场回调，理财产品面临投资者的赎回压力是必然事件，很容易造成踩踏情形，最终导致低风险偏好客户无法承受波动而遭受实际亏损，控制波动幅度是普通人拿的住的核心因素，拿的住才能走出阶段下调，最终把浮亏变实盈。

② 固收+：还有很多人把固收这种约定的【借款-还款】方式当作本金固定、收益固定，离了个大谱。但大多数情况下，根据个人风险偏好，选择对应的固收+，还是可以在低利率时代，守住相对安全垫，然后分享景气赛道带来的“+”。

③活期存款/货币基金：利率越降越低，3年期和1年期利差越收越窄，定期存款“活期化”、“短期化”是必然趋势。

④分红型保险：才是真正的大众误认为的“固收+”，本金绝对确定，收益永远向上+，不向下-，分红险能在今年开门红崛起，存款搬家是客观需求，但根本原因在于：根植于普通人基因中，对资金长期储蓄保值和增值的需求越来越强烈，保证收益+浮动收益的双重利益机制，为本金安全和收益弹性空间提供了保证，尤其是银行渠道，依托流量优势和储户对银行的天然信仰，将储户存款丝滑切换至分红险是基本操作，也将对个险造成更大竞争。

总结：存款到期潮来临，分红险是最重要的承接工具之一，但个险人也将面临银保渠道更大的竞争和挤压，个险渠道需要明确自身主攻客群，能错位竞争就错位竞争，针对有购买力、短交保单到期的银发老客户加强精品会销方式（杜绝某公司的恶俗会销方式），同时给个险产品一定范围的优势，因为代理人真心不易。

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