降息暂停！股指新高！非农“喜忧参半”，存储+半导体再次上演暴力拉升！

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昨夜在美国非农就业报告之后，美股三大指数集体刷新历史高位：

纳指涨0.81%，本周累涨1.88%；标普500指数涨0.65%，本周累涨1.57%；道指涨0.48%，本周累涨2.32%。其中，道指、标普500指数均创历史收盘新高。

中小盘的罗素 2000 指数也同步走强，涨约 0.8%，风险偏好全面回暖。

大型科技股中，英特尔涨超10%，创9月以来最大单日涨幅，创2024年3月以来新高；特斯拉涨超2%，Meta涨逾1%，苹果、微软、谷歌、亚马逊小幅上涨；奈飞跌超1%，英伟达小幅下跌。

热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌1.3%，本周累跌2.09%。小鹏汽车、阿里巴巴跌超2%，网易、蔚来汽车、携程网等跌超1%；百度涨逾1%。

利率与美元端，10 年期美债收益率基本钉在 4.17% 附近，短端 2 年期收益率小幅上行至约 3.54%，美元指数则上行至约 99.1，录得连续第二周上涨。

恐慌情绪方面，VIX 收在约 14.5，一天跌逾 6%，表现市场对这份数据的一定乐观情绪，那么让我们一起来看看昨晚的全球市场焦点吧。

01

非农数据“喜忧参半”

昨夜推动行情的起点，是一份“喜忧参半”的非农就业数据。

北京时间周五晚21:30，美国劳工统计局交出了一份惨淡的报告。

美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期中值6万人创下疫情以来最小增幅之一；

美国12月失业率录得4.4%，略低于市场预期的4.5%，显示就业并未“突然熄火”。

专业人士指出，更值得警惕的在于趋势，10 月非农就业变动被大幅下修6.8 万人，从 -10.5 万调至 -17.3 万；11 月也被下修8000 人，从 +6.4 万调至 +5.6 万；这让10–12 月三个月移动平均就业人数出现约 2.2 万人的萎缩。

彭博记者 Chris Anstey 提醒，哪怕考虑到劳动力供应减少的因素，“三个月均值转负，对未来消费支出来说绝不是一个积极信号”

从全年维度看，压力感更强：2025 年全年非农就业仅增加 58.4 万人，相比 2024 年约 200 万人的增幅大幅放缓；这是自 2020 年疫情导致就业骤减 920 万人以来最弱的年度表现；回到疫情前，从 2010 年到 2019 年整整一轮扩张期，从未出现过年增幅低至 58.4 万人的情况。

利率掉期与 CME“美联储观察”工具显示，非农公布后，1 月降息 25bp 的概率从 11.6% 迅速压缩到 2.8%，维持利率不变的概率则从 88.4% 抬升至 97.2%；

市场对 3 月前累计降息 25bp 的概率从 35.8% 略降至 32.3%，50bp 降息的情景几乎被剔除。

彭博指出，数据公布后，短端美债遭抛售，2 年期收益率日内上行近 5 个基点至约 3.54%，交易员几乎完全剔除了本月降息的可能，但仍保留全年两次左右降息的定价。

路透则总结称，美元指数在数据后最终上涨约 0.25% 至 99.13，录得连续第二周走高，反映“再宽松一步”的赌局暂时收敛。

高盛资管多行业固定收益投资部门主管林赛·罗森纳就判断：“劳动力市场已经从过热回到初步稳定，美联储最可能的选择是在当前水平上维持一段时间。”

02

存储板块暴力拉升！

在“温和偏软的非农 + 1 月基本不降息”的组合落地之后，存储芯片板块表现非常活跃。

隔夜，美光科技收盘再涨逾 5%，站上历史新高。

消息面上，管理层在最新财报中给出指引称，2026 年 HBM 产能几乎全部预售完毕，DRAM/DDR5 价格在 AI 服务器需求带动下持续上行；Q1 财报显示，公司营收同比暴增逾五成，毛利率回升到接近 60%，远高于过去一轮手机/PC 周期高点的水平。

包括瑞银、Piper Sandler、摩根士丹利在内的多家机构，近期先后把美光目标价抬到 350–400 美元区间；最新一份来自瑞穗（Mizuho）的报告，更是将目标价从 290 美元直接上调至 390 美元，并把“AI 加速器 + 存储 +设备”列为 2026 年重点配置板块。

存储板块的另一只焦点个股闪迪，自从从西部数据拆分并重新上市以来，在 2025 年整年涨幅已超过 550%，是标普 500 中表现最好的个股之一；进入 2026 年短短九个交易日，股价再度上涨约 30%–35%，本周早些时候单日一度暴拉近 28%，昨夜盘中再度上涨逾 10%。

消息面上，英伟达 CEO 黄仁勋在 CES 上强调，新一代 AI 服务器对于高性能 SSD 和企业级存储的需求将“远超上一轮云计算周期”，直接点燃了整条数据存储链的情绪。

但这轮“存储牛”的一大隐忧，是 AI 对上游供给的极致挤占。英国《金融时报》指出，随着 AI 数据中心疯狂抢占 HBM 和 NAND 产能，2026 年全球智能手机和 PC 的内存价格大概率将显著上升，安卓手机和中低端 PC 出货可能因此承压。

分析人士指出：在交易层面，存储龙头会长期处于“涨价预期 + 订单爆发”的甜蜜期；在中长期配置层面，则要警惕一旦 AI 投资放缓，价格周期反转时，对业绩和估值带来的双杀。

03

半导体产业链集体爆发！

如果说美光和闪迪代表的是“存储端”的狂欢，那昨夜另一条清晰的主线，则是从 CPU/GPU 到晶圆代工再到光刻设备的“AI 基建铁三角”：Intel、台积电和 ASML 几乎同时被资金推上风口。

昨夜Intel股价隔夜一度飙升超 10%，创近两年新高。

消息面上，在 CES 2026 上，Intel 正式发布新一代 Core Ultra Series 3 处理器，主打本地 AI 能力，计划在 200 多款 PC 设计中落地。

周四，美国总统特朗普在白宫会见了英特尔CEO陈立武。此前美国政府已购买了这家芯片制造商的股份，两人在会面中讨论了该公司新系列处理器的进展情况。特朗普在网络平台上发帖，赞扬了英特尔所取得的进展。

自去年计划由美国政府购买该公司高达 10% 的股份以来，英特尔的股价已上涨约75%。到目前为止，美国政府已累计持有约 5.5% 的股份，并准备进一步收购。

在芯片的上游产业链方面，台积电在周四发布财报，其最新公布的 2025 年四季度营收同比大增 20.45%，达到新台币 1.046 万亿元，显著超出市场预期，主要受惠于 AI 芯片订单爆发，抵消了手机、PC 等消费电子需求的回落。

路透社指出，台积电客户包括英伟达和苹果，AI 芯片的订单已经足以支撑公司在 2026 年继续维持高位 Capex，并有望在 1 月 15 日的业绩会上进一步上调资本开支指引。

而真正“卖铲子”的，荷兰光刻巨头 ASML昨夜股价也再度上冲，盘中刷新 52 周新高，收涨超6%，市值逼近 5000 亿美元。

摩根士丹利等机构测算，2026 年全球晶圆厂设备支出预计将增长约 9%，达到 1450 亿美元，其中大部分增量资金将投向先进制程（5nm、3nm、2nm）相关的 EUV/DUV 产线。ASML 目前在 DUV 市场份额超过 90%，在 EUV 领域几乎垄断，这意味着任何一轮“AI 制程升级”，最终都会被它在利润表上“兑现”。

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