COMMUNE幻师冲击港股IPO，高瓴、日初资本为股东，中国最大的餐酒吧品牌

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据港交所1月9日披露，极物思维有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司、中银国际为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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COMMUNE幻师是一个餐酒吧概念品牌，融合了匠心饮品、精选佳肴与精心营造的氛围空间，致力于重新定义饮酒、用餐与聚会体验。公司为消费者打造一个舒适、愉悦且充满活力的空间，让人们在此放松身心、找到乐趣、恢复活力并相聚相连。

COMMUNE幻师不仅是场所，更是连接、创意与社区的归属地。自创立之初，COMMUNE幻师便以融合佳酿、美食与社交空间为愿景，公司将称之为「自在欢聚」。

公司是中国排名第一的餐酒吧，截至2025年9月30日，在全国40个城市运营着112家直营餐酒吧。其中，有109家餐酒吧以COMMUNE幻师品牌经营，包括COMMUNE幻师标准店及COMMUNE幻师臻选店。

公司的COMMUNE幻师门店均战略性布局于人流量大、曝光度高的城市核心商圈，以实现强劲的单店经济效益及品牌能见度。

根据弗若斯特沙利文的资料，2022年至2024年以营业收入计，COMMUNE幻师连续三年在中国餐酒吧品牌中位列第一。同一资料来源显示，COMMUNE幻师于2024年占据高度分散但成长迅速的领域约7.8%的市场份额，是第二及第三大竞争对手合计市占率的约两倍。

COMMUNE幻师白天为顾客提供质优价美的多样化食品，入夜后，公司的门店则转变为与朋友进行餐后社交饮酒的社交聚集地。由此形成的业务模式使酒精饮料在公司的整体销售中占据较大比重。截至2025年9月30日止九个月内，公司约45%的营业收入来自酒水和饮料，其中约85%为酒精饮品。这一结构使公司能够适配多元的消费群体与消费场景，无论是家庭聚餐、亲密社交、团队建设还是夜间酒市场景，皆可全面覆盖。

公司的创始团队深刻理解中国传统酒吧和餐厅在提供社交体验方面的局限性，其创业的初心即是为消费者创造一个轻松、安全且高质量的社交环境。

COMMUNE幻师的故事始于2016年，公司的创始团队将武汉花园道一家老厂房的空间改造成餐酒吧，一经开业便大获成功。随后COMMUNE幻师品牌逐步在全国范围内扩展。

公司多时段的运营覆盖早午餐、下午茶、晚餐及夜间酒市等多场景需求。在标准化运营的支持下，这种方式提高资产利用率和经营效益。COMMUNE幻师提供结合经典餐饮在内的丰富多样选择，且不断推陈出新。

公司以生啤、威士忌及其他进口烈酒、手调鸡尾酒以及一系列从特色早午餐、手工披萨到家庭友好美食等精选佳肴作为产品核心，在此基础上，公司持续推出创新产品以满足日渐扩大的客户群需求。

例如，公司的「幻师小酒桶」融合了茶、水果及洋酒，于往绩记录期销售超过一百万桶。同样，公司与美国名厨合作于2019年推出招牌菜「幻师脆脆金沙翅」，于往绩记录期销售近三百万份。

面对不同的市场需求，公司通过COMMUNE幻师标准店与COMMUNE幻师臻选店等店型组合的打造，这种分层方法使公司能够为每个特定商圈部署最佳模式，从而比单一模式策略获得明显更广的客户群。依托于一二线城市的现有布局，公司正策略性地进军三线市场，拓展公司的全国布局。

在市场波动的复杂环境中，公司实现了长期稳健的盈利与增长。公司的收入由2023年的8.45亿元(人民币，下同)增长至2024年的10.74亿元，增长27.1%。公司的收入由截至2024年9月30日止九个月的7.64亿元增加至2025年同期的8.72亿元。

于2023年及2024年，公司分别录得经调整净利润（非香港财务报告准则计量）7340万元及6620万元。由截至2024年9月30日止九个月至2025年同期，公司的经调整净利润（非香港财务报告准则计量）由5450万元增加至7860万元，维持稳健增长。

公司已持续实现经营活动现金流净流入。于2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月分别录得经营活动现金流净流入2.75亿元、2.21亿元、1.55亿元及2.03亿元。

公司的COMMUNE幻师门店平均投资回本期约为17.0个月，根据弗若斯特沙利文的资料，快于行业平均值。于往绩记录期，公司COMMUNE幻师门店的首次收支平衡期约为3个月。此外，于2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，公司的每家餐酒吧日均订单量分别为256单、296单及327单，维持稳健增长。

中国餐酒吧市场目前正处于快速发展与整合阶段，竞争格局展现出高度分散的特点，领导品牌占据着较为集中的地位。全国连锁品牌凭借其标准化的运营模式和供应链优势，占据了市场主导地位，并且引领行业向着标准化发展。在区域分布上，一线城市构成了核心消费市场，而二线和三线城市的低线市场则逐渐成为重要的增长动力。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，中国连锁餐酒吧市场的总收入达到了人民币135亿元。COMMUNE幻师于2024年占市场份额的7.8%，是中国最大餐酒吧品牌。截至2025年9月30日，公司在中国的直营餐酒吧已达112家，稳居中国最大餐酒吧公司。

随着市场的进一步成熟，连锁餐酒吧的标准化运营模式和统一供应链管理正在成为竞争壁垒之一。通过这一模式，连锁品牌能够在各大市场迅速扩张，同时确保服务质量和运营效率，进一步巩固品牌影响力。同时，二线和三线城市由于较低的市场渗透率，已成为未来扩展的关键目标市场。

招股书显示，公司的股东包括高瓴、日初资本等。

COMMUNE幻师本次香港IPO募资金额拟用于以下用途：

1.扩大COMMUNE幻师网络。包括以下三个方面：(1)推进直营COMMUNE幻师网络的战略性开发；(2)持续更新换代COMMUNE幻师店陈设、装修以及提升整体品牌形象；及(3)招聘及培训COMMUNE幻师店管培生以支持网络扩张。

2.数字化及基础设施建设。提升集团层面及餐酒吧的管理效率、运营能力及数据驱动能力为目标。

3.产品研发和创新。包括餐酒吧餐食研发以及自有品牌酒水研发与供应链能力强化。

4.增强品牌认知度。进一步提升公司在核心客群中的品牌影响力及市场定位。相关投入将主要覆盖：(1)文创产品研发与销售、(2)品牌知名度建设；及(3)私域数字化体系建设。

5.营运资金及其他一般企业用途。

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