2026年硫磺牛市主升浪 荣盛石化业绩弹性爆发

2026新年伊始，硫磺价格延续强势走势。中东主要硫磺出口国卡塔尔与阿联酋近日相继公布2026年1月份官方硫磺合同价格，均较上月明显上调。

最新数据显示，卡塔尔2026年1月硫磺FOB（离岸价）为517美元/吨，环比2025年12月上涨22美元/吨。按汇率6.9931，中东至中国长江地区海运费22–24美元/吨（适用于3–3.5万吨级船型）及港杂费45元/吨测算，折合人民币到岸价约为4346–4362元/吨。

与此同时，阿联酋同期硫磺FOB价格定为520美元/吨，环比上调25美元/吨，对应人民币到岸价估算为4370–4386元/吨。此轮价格上调反映出国际硫磺市场供需格局趋紧，叠加运输及汇率等因素，对国内进口成本构成进一步支撑。

2026年硫磺供需紧平衡 价格上行强支撑

据《隆众资讯2025–2026年中国硫磺市场年度报告》显示，2026年国内硫磺供需格局将进一步趋紧，结构性缺口持续扩大，“供需紧平衡”将成为全年主基调。

供应端方面，2026年全国计划新增或扩建硫磺装置仅2套，合计新增产能50万吨/年。其中，投产节奏明显不均：上半年预计释放12万吨/年，下半年则集中投产38万吨/年。

相比之下，下游需求扩张势头强劲。磷酸一铵、磷酸二铵、己内酰胺、钛白粉、磷酸等主要耗硫产品计划新增装置15套，总新增产能达464万吨/年。按各产品对硫磺的单耗测算，全年将新增硫磺消费能力约329.24万吨/年。从投产节奏看，下游新增产能虽分布相对均衡，但整体仍呈现“下半年略强于上半年”的特征——上半年新增硫磺消费能力约127.54万吨/年，下半年则达201.7万吨/年。全年下游新增消费能力较硫磺新增产能高出279.24万吨/年，供需错配显著。

综合全年供需总量，预计2026年中国硫磺国内产量约为1210万吨，叠加进口量约1020万吨，总供应量将达到2230万吨，而磷肥、己内酰胺、钛白粉、商品硫酸及新能源等主要下游领域合计消费量预计为2210万吨，全年供需差额约20万吨，整体维持紧平衡态势。

尤为值得关注的是，2026年硫磺需求高峰或将出现“传统旺季”与“新兴扩产”双重共振。一方面，农业用磷肥需求集中在春季（3–5月）和秋季（9–11月），叠加农业农村部持续推进“大豆振兴计划”，高需磷作物种植面积扩大，推动磷肥企业在用肥旺季前集中备货。另一方面，新能源产业链加速扩张，磷酸铁锂正极材料进入产能密集投放期，全年新增产能预计达150万吨，对应新增硫磺需求约90万吨。

在“传统+新兴”双轮驱动下，关键时间节点的硫磺采购需求有望被迅速推高，市场或面临阶段性供应紧张与价格上行压力。

硫磺牛市主升浪 多头剑指6000元/吨

据了解，目前国内硫磺产行业集中度高企，炼化企业牢牢占据主导地位。我国硫磺供应结构以石油炼化副产为主，占比超过70%，天然气伴生硫磺约占20%，其余来自煤化工副产。据百川盈孚最新统计，全国硫磺总产能已达1678.95万吨。然而，受国家对原油加工能力“控制在10亿吨以内”的政策约束，未来炼化新增产能有限，作为其副产品的硫磺，产能扩张空间亦明显受限。

从产能分布看，中石化（834万吨）、中石油（368万吨）与荣盛石化（121万吨）稳居前三甲，合计产能达1323万吨，占全国总产能逾70%，构成市场核心供给力量。

在供需错配推动下，硫磺价格自2024年下半年开启强势上涨周期，硫磺均价每上涨100元，将会为头部企业带来数以亿计的利润提升。据国信证券研报，截至2025年12月23日，华东市场液体硫磺报价3610元/吨，固体硫磺达3815元/吨，较年初分别大涨127%和141%。荣盛石化凭借全国前三的产能规模及以固定费用为主的低成本结构，若按单吨售价3800元、成本控制在1000元以内测算，其硫磺业务有望实现约34亿元毛利润，将有效增厚公司整体盈利水平。

机构预测，2026年硫磺价格有望突破5000元/吨，乐观情况下看至6000元/吨。中石化、中石油、荣盛石化作为国内硫磺产能TOP 3企业，拥有产能优势和市场主导地位，将持续受益于行业高景气度。