人均95后大模型公司上市首日股价涨超60%，长线基金抢注

第二家大模型公司在港股上市。1月9日，“人均 95 后” 的全球化AI大模型公司MiniMax（股票代码：0100.HK）正式登陆香港联交所主板。其上市表现亮眼，截至发稿前，股价涨超60%，报264.8港元，市值约809亿港元。

基石投资吸引长线基金，闫俊杰称“期待接下来四年”

根据MiniMax此前公布的配发结果，假设绿鞋（超额配售选择权）全额行使，此次全球发售约3,358万股，最终以每股165港元的定价上限发行，募集资金总额约55.4亿港元。市场认购份额上，公开发售部分获得1837倍超额认购，国际发售部分亦获37倍认购。

就在前一天，另一家大模型企业智谱已率先在香港联合交易所挂牌上市。据悉，在智谱IPO发行中，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购。以每股116.20港元的发行价计算，智谱此次IPO募资总额超43亿港元。

1月8日，MiniMax公布定价结果、将以165港元的定价上限发行的同时，MiniMax暗盘盘中一度涨超32%，截至收盘，富途暗盘数据显示，该公司暗盘收涨24.61%，报于205.60港元。另据报道，新加坡主权财富基金（GIC）、百利投资（Baillie Gifford）和挪威央行已参与此次公开募股。

正式挂牌前，MiniMax已引入Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴、易方达等多位明星基石投资者，认购总额约 27.23 亿港元，投资者类型包括国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等多个维度。通常来看，长线基金投资门槛高，偏爱商业模式成熟、技术壁垒过硬的企业。以Aspex、Eastspring 等为代表的国际资管巨头，向来对参与港股IPO基石投资十分审慎。

MiniMax创始人闫俊杰（右）、MiniMax联合创始人贠烨祎（左）在港交所敲锣上市。

“感谢香港交易所的指导，感谢所有用户、合作伙伴，员工以及投资者的信任。我们认为一家人工智能公司的真正价值是提供源源不断的先进智能，并为人所用。这依赖于技术的持续创新，更依赖于整个过程的普惠性和开放性”。MiniMax创始人兼CEO闫俊杰现场表示，过去四年，MiniMax从零开始，靠一群年轻人构建了全球领先的全模态能力，并服务了全球2亿多用户。但这一切只是刚刚开始。期待接下来四年AI行业的进步速度和过去四年一样快，MiniMax也努力做出自己的贡献。

募集资金将用于模型升级，腾讯阿里抢注

MiniMax 成立于2022年初，是一家“生而全球化”的AI公司，也是少数自成立起，即专注全模态模型研发的大模型公司之一。MiniMax技术迭代密集，关键技术突破频率高，接连在语音、视频与文本等模型取得突破性进展。在IPO前MiniMax已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家顶尖机构的投资和支持。

基于自研全模态模型，MiniMax 面向全球推出一系列AI原生产品，包括海螺AI、星野、Talkie 等，以及面向企业和开发者的开放平台。作为“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司，截至2025年9月，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户。

在商业模式上，目前基于自研大模型，MiniMax已打造覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，包括海螺AI、Talkie和星野等，并为企业用户和开发者提供开放平台服务。营收方面，招股书显示，2022年、2023年、2024年，MiniMax营收分别为0、346万美元、3052万美元，截至2025年9月30日收入为5343.7万美元（约合3.76亿元人民币）。值得关注的是，2025年前九个月营收同比增长超过170%，其中海外市场收入占比超70%。

招股书同时显示，MiniMax于2022年、2023年、2024年以及截至2025年9月30日的经调整亏损分别是1215万美元、8907万美元、2.44亿美元、1.7亿美元及1.86亿美元（约12.9亿人民币）。招股书称，这是由于在大模型研究与开发及AI基础设施方面的重大初始投资以及金融负债公允价值亏损。与此同时，类似亏损情况在智谱招股书中也曾出现，

MiniMax研发开支于2022年、2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日分别为1060万美元、7000万美元、1.89亿美元、1.38亿美元及1.8亿美元，招股书称主要包括模型训练涉及的云服务费用。

事实上，随着下游AI应用大爆发，算力需求水涨船高。应对需求的同时，企业继续训练大模型需要持续消耗大量算力，而顶级大模型的迭代，背后往往是算力消耗的指数级增长。算力投入对大模型公司而言是必选项。

可以看到，从成立至2025年9月，MiniMax累计花费5亿多美金，仅用了OpenAI约1%的费用即达成了全模态全球领先的成绩。

据透露，本次上市拟将募集资金主要用于未来五年的大模型升级与 AI原生产品开发，为世界提供越来越先进、通用的智能，帮助整个社会提升生产效率、提高发展质量与长期创造力上，长期践行“Intelligence with Everyone”（与所有人共创智能）。

采写：南都N视频记者 林文琪