“潜在”全球最大矿业公司！力拓嘉能可重启合并谈判，争夺更多铜矿资源

来源：华尔街见闻

在铜价飙升与资源争夺战白热化的背景下，全球两大矿业巨头重启合并谈判，或将诞生一家企业价值超2600亿美元的行业霸主。

据英国《金融时报》等媒体1月8日报道，力拓（Rio Tinto）与嘉能可（Glencore）已重启关于潜在巨额合并的初步谈判。若交易达成，将缔造全球最大的矿业公司，其企业价值预计超过2600亿美元，并彻底改变全球金属与矿产行业的竞争格局。

两家公司随后分别确认了这一消息，称正在进行“初步讨论”，探讨“部分或全部业务的可能合并”，其中包括力拓与嘉能可之间的全股票合并。目前的设想是，市值较大的力拓将通过法院批准的安排计划收购嘉能可。然而，双方均强调，目前尚不确定最终是否会达成任何交易。根据英国收购守则，力拓必须在2月5日之前提出正式要约或声明不打算提出要约。

此次谈判重启正值全球矿业巨头为争夺铜资源而展开激烈角逐之际。随着铜价本周创下每吨13300美元以上的历史新高，以及分析师警告2040年市场缺口可能达到1000万吨，矿企面临巨大的扩产压力。此前，Anglo American与加拿大Teck Resources的合并已给必和必拓（BHP）和力拓等竞争对手带来了扩大规模的紧迫感。

根据FactSet的数据，力拓目前的市值约为1453.2亿美元，而嘉能可的市值约为674.4亿美元。这一潜在交易反映了矿业高管思维的重大转变：在经历了十多年前因高价收购资产而导致的痛苦去杠杆周期后，行业正从关注股息回报重新转向通过大规模并购来确立市场主导地位。

铜矿争夺战重塑行业格局

此次合并的核心逻辑在于对铜资源的极度渴求。铜作为国防、汽车制造、半导体芯片以及支持人工智能和云计算的数据中心所必需的关键金属，其战略地位日益凸显。

据分析，由于新建矿山通常面临许可障碍、成本超支以及长达数年的建设周期，通过并购来增加产量已成为矿企更快捷的选择。嘉能可首席执行官Gary Nagle此前已将公司重新定位为一家铜增长公司，并宣称要成为“世界上最大的铜生产商”。

嘉能可目前的扩张计划包括开发阿根廷的El Pachón新铜矿，目标是到2035年将铜年产量翻一番，达到160万吨。对于力拓而言，收购嘉能可将使其能够迅速获得这些关键的增长资产，从而在与必和必拓等对手的竞争中占据有利位置。此前，必和必拓曾试图收购Anglo American但遭拒绝，后者最终选择了与Teck Resources合并。

交易结构与潜在障碍

尽管合并愿景宏大，但交易仍面临实质性挑战。据知情人士向媒体透露，双方曾在2024年底进行过谈判，但最终因估值、首席执行官人选以及嘉能可煤炭矿山的未来等问题而破裂。

煤炭业务是双方整合的一大难点。力拓早在2018年就出售了最后一座煤矿，彻底退出了煤炭业务，分析师认为其可能不愿再次涉足该领域。相比之下，嘉能可是全球最大的上市煤炭生产商。为解决这一结构性矛盾，嘉能可已于今年5月确认将其煤炭资产重组为一个独立的澳大利亚实体。分析师指出，这一新结构将使剥离煤炭业务变得更加容易，这可能是为促成合并而扫清障碍的关键一步。

此外，目前尚不清楚嘉能可庞大的贸易业务是否会被纳入合并范围。

管理层变动与市场反应

两家公司的管理层动态也为此次谈判增添了新的注脚。力拓新任首席执行官Simon Trott于去年8月上任，他承诺对公司进行“根本性”变革，并专注于削减成本和精简机构。在他的领导下，力拓已将包括加州大型硼矿在内的多项资产置于战略审查之下。

嘉能可首席执行官Gary Nagle则在去年12月表示，由于公司规模限制，矿业缺乏规模效应和相关性。他认为，“创建更大的公司是有意义的，这不仅是为了规模，也是为了创造实质性的协同效应，以吸引人才和资本。”

市场对这一潜在交易反应积极。在过去六个月中，受大宗商品价格上涨和新铜业战略的推动，嘉能可股价上涨了49%，而力拓股价同期上涨了39%。