股份行AIC异军突起 聚焦战略性新兴产业

来源：上海证券报

　　◎记者 徐潇潇

　　兴银投资（兴业银行旗下）、招银投资（招商银行旗下）、信银金投（中信银行旗下）等股份制银行旗下金融资产投资公司（AIC）在2025年底开业后，已有一批首单项目落地。

　　近期，招银投资完成了对长安汽车控股子公司深蓝汽车科技有限公司的增资入股，增资后位列其第九大股东；信银金投完成了对深圳港华顶信清洁能源有限公司的投资，认缴出资额6442.34万元，持股比例49%，成为该公司第二大股东。

　　与早期成立的国有大行AIC有所不同，股份制银行AIC这批新生力量聚焦半导体、新能源、新材料等战略性新兴产业。然而，在快速展业的同时，股份制银行AIC也面临风险控制、股权投资经验不足等挑战。业内专家认为，银行系AIC整体仍处于发展初期，更多扮演综合金融服务的补充角色，而非市场主导力量，应加快摆脱传统信贷思维，构建适配长期股权投资的风险管理与考核机制。

　　股债联动 投向战略性新兴产业

　　自2025年11至12月相继开业以来，兴银投资、招银投资、信银金投三家股份制银行AIC已实现首单项目落地，且聚焦于科技创新与战略性新兴产业，呈现“投早、投小、投科技”的鲜明特征，并普遍采用“股权+债权”联动模式。

　　作为最早开业（2025年11月16日）的股份制银行AIC，兴银投资累计投放规模超60亿元。针对传统产业资产盘活难、经营效能低、数智协同弱，以及新兴产业技术壁垒高、研发周期长、成果转化慢等痛点，兴银投资正以债转股工具精准匹配不同主体、不同周期的融资需求。

　　具体投向方面，兴银投资首批落地的10余个项目，资金主要投向半导体、光伏、锂矿、工程塑料等新能源、新材料产业，项目覆盖福建、广东、上海、安徽、山东等地区的科创企业与民营企业。

　　综合三家股份制银行AIC披露的投资项目来看，当前股份制银行AIC股权投资呈现“三高一稳”特点，落地高速度、聚焦高成长赛道、投资标的偏好高透明度的优质上市公司子公司。重点投向新能源、新材料等“硬科技”领域，增资用途主要集中于偿还存量债务、优化资本结构、支持业务发展等方面。总体看，持股比例普遍不高，风格偏向稳健。

　　差异化发展 与国有大行AIC错位竞争

　　“股份制银行AIC的成立，标志着AIC行业从国有大行主导步入多元协同发展的新阶段。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受上海证券报记者采访时表示，股份制银行AIC凭借机制灵活、市场嗅觉敏锐的优势，快速切入科技型中小企业的融资空白领域，有效弥补了传统信贷与风险资本之间的服务缺口。

　　在此过程中，随着股份制银行AIC投资项目加速落地，其与国有大行AIC在展业路径上的差异也日益凸显，主要体现在投资逻辑、行业布局及运营机制等方面。

　　娄飞鹏认为，股份制银行机制相对灵活、贴近市场，更适合科技企业“轻资产、高成长”特性，因此在AIC投资方面依托母行市场化基因，决策链条短，响应速度快，专注硬科技、初创期企业；而国有大行资本实力雄厚、客户以大型国企为主，更擅长为规模化、长周期的产业赋能，在AIC投资上更注重风险合规稳健，侧重于重资产、成熟企业。

　　“这种差异来自职能定位、发展历程与客户结构等方面。”上海金融与发展实验室主任曾刚在接受上海证券报记者采访时表示，国有大行AIC成立之初主要帮助企业“降杠杆”，更多肩负宏观经济“稳定器”职能，近期开始向权益投资领域拓张，客户多为大型央国企。股份制银行则长期服务于民营及中型科创企业，体制机制更灵活，因此在AIC试点扩围后，自然选择利用自身敏捷优势，走差异化的“科创股权直投”路径，以完善母行的产品与服务体系。

　　“不过，股份制银行AIC在发展中仍面临一些挑战，主要体现在风险文化冲突与资本占用较高。股份制银行在股权投资经验、专业化团队和风控体系等方面相对薄弱，亟待加强。”南开大学金融学教授田利辉在接受上海证券报记者采访时表示。

　　对此，田利辉建议，股份制银行AIC要摆脱传统“信贷思维”，建立与股权投资匹配的风险管理机制。例如，建立“双GP+双执伙”模式，实现银行与产业资本优势互补，并推动风险权重差异化调整，降低资本占用。同时构建“长周期考核+尽职免责”机制，提升风险容忍度。

　　小试牛刀 成为综合金融服务有益补充

　　业内人士普遍认为，银行系股权投资业务的开展时间尚短。无论是投资案例的积累、退出回报的验证，还是对母行战略协同效应的发挥，都需要更长周期来观察与评估。

　　具体而言，一位国有大行AIC内部人士对上海证券报记者表示，股权投资市场（尤其是VC/PE领域）的单项目融资规模和总体容量，与银行体系的庞大资金体量相比仍较为有限。银行系资本若短期内大规模直接进入，可能对现有市场定价与竞争生态造成一定冲击。因此，目前银行在股权投资领域的角色，客观上更多是作为多元资金渠道的有益补充，而非主导力量。

　　对于银行自身而言，该人士解释称，与传统的信贷、债券投资及资产管理等核心业务相比，股权投资在银行整体资产配置和利润贡献中占比仍然很小。现阶段，股权投资更多是银行完善综合金融服务能力、开展新业务孵化的战略性尝试，而非短期内的主要增长引擎。

　　股份制银行AIC涌入一级市场后，将具体扮演什么角色？上海证券报记者从业内了解到，在参与股权投资基金的角色定位上，股份制银行AIC普遍明确以担任普通合伙人（GP）即基金管理人为主，而非有限合伙人（LP）。

　　一位股份制银行AIC业务人员告诉上海证券报记者，这主要是基于监管导向与资本约束。当前监管政策鼓励银行系AIC发挥主动管理职能，担任GP有助于深度参与项目筛选、投后管理与风险控制，而若仅作为LP出资，则难以充分体现其资产管理能力。

　　与国有大行相比，股份制银行AIC资本规模相对有限，通过担任GP更有利于撬动社会资本、扩大管理规模，提升资本运作效率。股份制银行AIC资金本身具有较为审慎的风险偏好，担任GP可通过对投资决策的主导权，更直接地把控项目风险，避免作为LP时可能面临的信息不对称与管理被动问题。