“全球大模型第一股”智谱上市首日市值超570亿港元 2025年收入超1亿美元

来源：证券时报e公司

1月8日，“全球大模型第一股”智谱正式在港交所挂牌上市，发行价定为116.2港元/股，开盘后报120港元/股，盘中一度涨超10%。截至8日收盘，智谱股价上涨13.17%，收报131.5港元/股，总市值达578.9亿港元。

智谱此次IPO全球发售3741.95万股，其中香港公开发售占20%，国际发售占80%。发售价定为每股116.20港元，全球发售净筹资约41.73亿港元。

智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，专注通用人工智能（AGI）的研发。公司持续以高强度的研发投入支撑技术快速迭代，其自主研发的GLM系列模型每2—3个月完成一次基座迭代，保持全球领先水平。

在本次IPO发行中，智谱吸引了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者合计认购29.8亿港元。

在IPO之前，智谱已完成了8轮融资，融资规模超83亿元，云集了一众知名投资机构。股权架构图显示，其股东包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，达晨财智、君联资本、红杉中国、高瓴创投、启明创投、顺为资本等一线机构及地方国资。

从技术层面来看，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商，其提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布了中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型，以及全球首个设备操控智能体（Agent），并形成全面的模型体系。目前，GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。

2025年12月，智谱新一代基座模型GLM-4.7在模型综合能力榜单Artificial Analysis与权威编码榜单Code Arena中，均荣登开源模型与国产模型双料榜首。模型Coding和Agent真实体感表现优秀，发布两个月，来自184个国家的15万开发者朋友为编程订阅产品付费，Cerebras、Windsurf等超过50家海内外开发平台工具选择接入。

此次上市对整个AI板块具有风向标意义。在商业模式上，智谱作为基座模型厂商，其商业模式以MaaS（即大模型API调用）为主，通过MaaS平台提供大模型服务，收入主要来源于本地私有化部署。智谱于2021年开始布局MaaS，这种模式的优势是高度灵活且可扩展，交付“通用智能”而非“定制项目”，能更快、更低成本地去铺设到更多场景。智谱有望成为率先跑通MaaS规模化模式的中国大模型企业。

据招股书，智谱本次募集资金净额的70%（约29亿港元）将用于通用AI大模型方面研发投入，进一步巩固智谱在通用基座模型方面的竞争力；约10%（约4.2亿港元）将用于持续优化公司的MaaS平台，包括提供最新的基座模型以及训练/推理工具及基础设施建设。

记者获悉，国产大模型头部企业智谱2025年收入超1亿美金。当前智谱本地部署收入占比85%，云端占比在过去两年从0提升到15%，预计中期云端收入占比持续提升。2026年高性价比代码工具将对智谱云端收入产生更大影响。

智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示：“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型代表，站在这个历史性的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。”

“2021年，我们推出了自己的算法架构GLM。今年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先，为我们冲刺AGI打下重要根基。智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。”刘德兵说。