“筹码重置”窗口下的2026全球大宏观猜想

来源：市场资讯

　　一德菁英汇

　　近年来，受全球秩序重构、技术迭代加速、经济金融脆弱性和极端天气影响，宏观“黑天鹅”事件频频发生。市场的预测难度加大，而应对重要性提升。

　　尽管我们无法预判“黑天鹅”事件如何发生、何时发生、影响几何，但结合宏观线索，可以尝试推演未来极端事件的演绎路径，为交易者提供风险管理依据。

　　可能发生的事

　　根据网络公开信息，本文汇总几大投行预测的2026年全球市场可能发生的“黑天鹅”事件：

• AI驱动美国经济重返高增长

　　AI资本支出热潮可能推动生产率提升，使美国经济年化增速重回4%以上，重现1990年代末的繁荣。在AI繁荣与流动性推动下，美股可能延续涨势。

• 美联储激进降息实现经济“软着陆”

　　2024年9月至今美联储已累计降息175BP，这是自1980年代以来最快的非衰退期降息速度。2026年，若美联储延续激进降息，在成功控制通胀的情况下，经济有望实现“软着陆”。

• 全球贸易紧张局势超预期缓和

　　受中期选举等政治动力驱动，美国可能扩大部分商品关税豁免，以降低通胀。

• 欧洲改革成功与地缘风险消退

　　德国财政刺激若见效或提振欧洲经济，同时，俄乌冲突若出现停火进展，将极大提振欧洲资产价格。

• 美联储为抗通胀被迫重启加息

　　若通胀持续高于目标，美联储可能逆转降息进程并意外加息，颠覆当前市场定价逻辑。

• AI泡沫破裂与市场杠杆崩塌

　　若AI龙头（如英伟达）盈利不及预期，高估值难以为继；叠加融资杠杆处于高位，可能引发连锁抛售。

• 美、日主权债务危机

　　美国持续的巨额赤字水平通常仅见于战争时期，这将对长期财政可持续性构成挑战。日本拥有占GDP比重全球最高的公共债务，若日本“低通胀”信仰崩塌，或引发日债抛售与资本外逃。

• 欧洲政治与经济危机共振

　　德国刺激无效与法国政治僵局恶化可能形成负反馈，推高风险溢价并引发资本外流。

• 中美阵营博弈升级

　　2026年是美国“全面重返美洲”元年，在掌控巴拿马运河之后，可能颠覆委内瑞拉政府、控制其石油等资源，并频繁干预拉美各国大选，支持右翼势力上台，推动拉美“远离中国”。

• 极端气候与公共卫生冲击

　　强厄尔尼诺引发全球极端天气（洪水、干旱），冲击农业与能源供应；或新病毒全球传播，导致经济活动收缩。

　　可能出现的影响

　　一德期货分析师李金涛/F3015806、Z0013195/结合2026年可能发生的变化，对商品市场影响进行几点前瞻。

　　2026年AI的叙事反复仍然会贯穿全年，关于AI资本支出和泡沫破裂的讨论会成为白银、有色这些制造核心材料的市场情绪风向标。

　　美联储在2026年或会被特朗普全面掌控，特朗普拿到定义通胀的钥匙，会一切的目标为赢得11月中期选举，“奉旨降息”成为未来美联储的主要角色。2026年美国的降息目标仍不能小觑，贵金属将持续受益，同时降息降低企业融资成本，有助于制造业、基建投资扩张，拉动工业原材料需求，可能一度实现经济软着陆的幻景，金属品种继续受到配置资金青睐。

　　关于世界地缘政治及贸易格局，随着美国战略重心退缩美洲，地缘博弈重心向南美转移。拉丁美洲矿藏丰富，以及巴拿马运河资源是2026年大国博弈的焦点。会给海外矿产投资和进口带来不确定性风险，也给地区航运带来干扰，进而波及大豆、玉米等农产品进口。

　　中美贸易将相对进入稳态，美国聚焦于本国问题和西半球影响力，中国则回归经济发展为中心任务，延续产业转型和高质量发展。“反内卷”在一些领域将加快落实，国内尝试走出通缩，商品氛围整体偏好。欧洲俄乌结束冲突展开战后重建和重塑战后经济秩序，欧亚大陆地缘风险下降，中欧贸易景气度回升。不过俄乌结束冲突，俄罗斯解除制裁后，俄能源可能重返全球市场，原油供应继续承压，不利于化工板块前端表现。

　　2026年商品市场有可圈可点之处，但也并非没有隐患。风险则在于有些板块商品已经从2025年底提前抢跑，资金一致性预期过于集中且估值上涨过快，导致与下游承载能力脱节，容易引发负反馈聚焦，形成预期差反噬，甚至引起监管层关注。另外权益市场AI泡沫本身维系难度大，如果高杠杆意外崩塌恐造成连锁踩踏，进而传递到商品市场。

　　整理：刘晓艺/F3012593、Z0012930/

　　编辑：武宇杰

　　审核：寇宁/F0262038、Z0002132/、李煜爽/F0247566、Z0001345/

　　复核：王舟青

　　报告完成日期：2026年1月8日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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