“华为系”算力巨头超聚变启动A股IPO辅导

中经记者 顾梦轩 李正豪 广州 北京报道

4年前从华为剥离的超聚变数字技术股份有限公司（以下简称“超聚变”）正式启动上市辅导。证监会官网显示，超聚变于2026年1月6日正式启动上市辅导，中信证券担任辅导机构。

值得一提的是，超聚变前身为华为X86服务器业务。2021年，受海外因素影响，华为进行重大战略调整，将旗下X86服务器业务以超聚变为新实体进行了剥离。经过四年发展，超聚变营业收入连年增加，已经成长为算力服务器行业的“小巨人”。

谈及超聚变上市事宜，苏商银行特约研究员张思远在接受《中国经营报》记者采访时表示，其本质是其业务发展与资本需求的阶段性匹配。公司快速扩张需要持续的资金投入。通过上市，公司可依托公开市场融资优化负债结构，降低财务成本，同时为后续技术研发（如AI服务器、液冷技术迭代）与全球化供应链建设提供资金储备。

营收连年增长

辅导备案信息显示，超聚变控股股东为河南超聚能科技有限公司（以下简称“超聚能科技”），目前持股比例为31.38%。

作为算力基础设施与算力服务提供商，超聚变业务涵盖服务器、操作系统、AI开发平台、超融合解决方案、高性能计算解决方案以及数据库解决方案等。

值得注意的是，超聚变股东阵容豪华。企业预警通信息显示，在超聚变的36个股东中，涵盖了中国电信投资、中国国有企业结构调整基金二期、中金资本、人保资本、联通中金等一众国有资本。

超聚变的实力不容小觑。据《河南日报》报道，2021年11月落户河南以来，超聚变营收连年实现高速增长。2022年销售收入突破100亿元，2023年超280亿元，2024年超400亿元。

目前，超聚变在全球设立11个研发中心、6大供应中心，2025年上半年研发投入占比约8%，重点突破AI芯片适配、液冷技术迭代、智能运维系统等方向。

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师向记者指出，超聚变聚焦算力基础设施、城企数智化以及智慧能源解决方案三大核心领域。其技术优势具体体现在：在算力方面，公司继承了原华为服务器产品的技术积淀，推出了多元化的服务器产品线与AI算力解决方案，并在液冷技术领域保持领先；在城企数智化方面，公司构建了包括xRAY智能数据与AI使能平台在内的软硬融合能力；在智慧能源领域，公司创新性地推出了功率魔方架构之类的高效充电解决方案。

与华为存隐性协同

据了解，超聚变核心技术团队与产品线延续公司创始人刘宏云曾长期主导华为服务器业务，核心团队保留原华为X86服务器研发骨干，技术传承性强。产品线延续华为FusionServer和KunLun系列，形成通用服务器、AI服务器及关键业务服务器三大核心品类，覆盖从基础算力到智能计算的全场景需求。
有受访人士向记者表示，超聚变四年发展虽以独立实体运营，但与华为仍存在隐性技术关联与生态协同。

中经传媒智库专家、中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅向记者表示，从技术传承看，超聚变核心研发团队多源自华为，其服务器架构设计、测试验证流程及质量管理体系直接延续了华为的工程标准，甚至在BIOS优化、散热结构等细节技术上仍依赖华为的技术授权或联合开发。

“华为没有‘扶上马送一程’，而是给超聚变递了一根‘金拐杖’。”品牌IP营销专家、广州思益得首席策略官陈彦颐向记者指出，供应链端，超聚变继续沿用华为2012实验室的散热专利和采购通道；研发端，郑州研发中心3000名工程师里40%仍挂着华为工牌，以“外协”身份参与项目，等于华为用人力成本价向超聚变输出RD；市场端，华为云Stack、华为云盘古大模型在POC阶段指定超聚变为硬件底座，既帮超聚变跑通场景，又把订单锁进财报。

谈及超聚变的发展前景，张思远向记者表示，中国服务器市场处于高增长期，AI算力需求爆发推动AI服务器出货量年增超80%。超聚变在AI、液冷等细分领域的领先地位，有望持续受益于“东数西算”“AI+行业”等政策红利。
“超聚变上市后融资能力提升，将支撑研发与产能扩张，液冷、AI服务器等差异化产品有望进一步提升其毛利率。”张思远说。

“然而，公司也需持续应对技术快速迭代、市场竞争加剧、供应链管理以及作为拟上市公司所面临的更严格的合规监管等挑战。”孙宇昊向记者表示，超聚变成功上市将有助于公司提升品牌影响力、拓宽融资渠道，为把握智能体时代的机遇提供更强动力。

关于超聚变上市事宜，记者就相关问题向超聚变发送采访邮件，不过截至记者发稿，公司方尚未回应。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：陈丽）