全球大模型“上市潮”开启：资本风向标正向AI应用端加速偏移

2026年开年，全球科技圈迎来了里程碑式的时刻。1月8日，智谱AI正式登陆资本市场，摘得“全球大模型第一股”桂冠；紧随其后，1月9日，MiniMax也将上市，此前就传出IPO认购火爆的消息，不仅认购倍数惊人，且据传以最高价区间定价发行。

两家国产大模型独角兽接连上市，不仅标志着通用大模型从“技术竞赛期”进入“资本收割期”，更向市场释放了一个核心信号：大模型的底层逻辑已经获得资本市场的一致认可，而接下来的爆发点，必将属于AI应用。

大模型本身投入巨大、算力成本高昂，其商业模式的最终闭环必须通过“应用”来实现。正如移动互联网时代，先有了4G基站，才有了短视频和外卖平台的繁荣。大模型公司本质上是技术供给方，而AI应用公司则是其最大的“甲方”。

当底层模型趋于稳定、API调用成本下降，资本的目光开始从“卷参数”转向“卷落地”。市场逻辑正在发生深刻转变：大模型的价值上限，由其支撑的应用场景广度决定。因此，AI应用端正成为下一个资本涌入的超级风口。

AI应用图谱：谁在垂直赛道“收割”红利？

在大模型估值被推向高位后，寻找具备高壁垒、高毛利、高确定性的AI应用标的，成为投资者的核心策略。目前，在营销、财务、法律等垂直领域，已经涌现出一批将AI技术转化为实际生产力的佼佼者。

1. 营销与销售领域：迈富时（02556.HK）

迈富时作为“营销AI SaaS第一股”，是典型的将AI深度植入业务流的应用公司。大模型对营销的改变是颠覆性的——从文案自动生成、精准画像分析到数字人直播，迈富时通过其T-Cloud云平台，将AI能力模块化，直接服务于企业的获客与转化。 对于迈富时这类公司而言，大模型上市热潮是重大利好：一方面，底层模型能力提升降低了其开发成本；另一方面，资本市场对AI商业化的关注，让投资者重新审视营销AI这种拥有稳定B端客户、高续费率且数据闭环完整的优质资产。

2. 创意与办公领域：金山办公（WPS AI）

办公场景是大模型最天然的落地土壤。金山办公通过WPS AI，将大模型能力接入文档、表格、PPT，直接提升了数亿用户的办公效率。这种从工具向“AI助理”的进化，极大地打开了客单价（ARPU）的增长空间。

3. 财税与合规领域：税友股份

在规则严密的财税领域，AI应用能有效替代重复性的人力劳动。通过训练垂直领域的法律法规模型，这些公司为企业提供自动化的税务申报、风控审计服务，展现了AI在复杂专业领域极强的变现能力。

4. 垂直行业助手：金蝶/用友（企业管理）

在ERP领域，AI不再是噱头，而是经营分析的核心。通过自然语言对话，管理者可以直接获取复杂的财务分析报表，AI正在成为企业决策的“大脑”。

总结：价值洼地已显现

智谱和MiniMax的上市，是AI时代的一场“成人礼”。但我们要清醒地意识到，大模型是“油”，应用才是“车”。随着智谱等模型公司定价权的确立，资本市场接下来将进入“寻找应用冠军”的阶段。像迈富时这样在垂直赛道拥有深厚数据积淀、能够将大模型能力转化为企业KPI提升的应用厂商，正处于价值重估的前夜。

AI的下半场，不在实验室，而在写字楼、在直播间、在每一个真实的业务场景里。大模型上市潮，正是AI应用公司估值起飞的集结号。

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