芯片股爆发 亚太股市迎来年度强势开局

来源：21世纪经济报道

随着投资者在估值高企的美国市场之外寻求投资机遇，尤其是与AI投资主题密切相关联的股票板块，2026年亚洲股市迎来历史性强势开局，日韩股市等多个主要股指刷新纪录。

从今年年初至1月7日，MSCI亚太指数在年内累计上涨超4%，创下自1988年有记录以来的最佳开年表现。亚洲股市中，韩国和日本股市涨幅最为显著。1月7日，韩国综合股价指数（KOSPI）开盘即上涨至纪录高位，连续4个交易日创历史新高，年内涨幅近8%。

年初以来，亚太股市多数上涨。继年初两个交易日创下新高后，1月7日，新加坡海峡指数继续上扬，截至收盘涨0.16%，报4747.62点，再创历史新高。同日，上证指数创阶段性新高，报收4085.77点，连续14个交易日上涨；泰国SET指数涨0.48%报1280.82点；越南胡志明指数涨2.42%，报1860.25点；印尼雅加达综合指数（JKSE）涨0.13%，报8944.81点；马来西亚吉隆坡综合指数涨0.27%，报1676.83点。

有机构分析指出，亚太股市集体走强，一方面得益于全球流动性环境的预期改善与区域经济增长前景的相对优势；另一方面，也反映了资本市场对亚太地区在人工智能、高端制造、生物科技等前沿产业领域创新突破与产业升级的价值重估。

日韩股市因AI行情创新高

凭借76%的年度涨幅，韩国股市一举成为2025年全球表现最佳的主要股票市场。其中，芯片制造商SK海力士和三星贡献了大部分的涨幅。进入2026年，人工智能热潮继续拉动韩股走势，实现连续4个交易日创历史新高。

1月7日，韩国综合股价指数（KOSPI）盘中一度涨近2%，最终收涨0.57%，报4551.06点再创收盘历史新高。股市受到AI热潮的带动，其中权重股三星电子收涨1.51%，SK海力士涨2.2%，股价均创历史新高。汽车股方面，现代汽车领涨，收盘涨13.8%。近日，三星电子联席CEO全永鉉在新年致辞中发表了乐观言论，激发了人们对该公司人工智能前景的乐观预期。其实去年底，摩根大通就有分析指出，韩国公司尤其是全球人工智能供应链上的企业（如半导体制造商），将在2026年继续迎来股票需求的增长。

另有分析认为，支撑这一轮AI行情的关键逻辑还在于存储芯片供不应求，价格剧烈上涨。据富国银行最新数据显示，DDR4（内存）现货价格周环比上涨约23%，而DDR5（内存）上涨1%。更引人注目的是，2025年第四季度DDR4平均价格环比上涨139%，12月PC DRAM合约价格上涨约8%，服务器DRAM上涨约11%，富国银行预计第四季度合同价格环比上涨约65%，同比涨幅高达175%。

“韩股冲破4500点，表面看是资金狂欢，实则是确认了以三星和SK海力士为代表的芯片制造巨头在全球算力通胀下的‘收费权’。”法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，过去市场认为有“韩国折价（Korea Discount）”，但现在这个逻辑已经被AI颠覆。就目前来看，AI已经从大模型训练阶段进入端侧应用的爆发期，无论是手机、PC还是汽车，对DRAM和NAND的需求已经呈指数级跳涨。三星和SK海力士股价破纪录，核心原因在于HBM（高带宽内存）已经不只是商品，而是战略资源。

中国国际问题研究院亚太研究所特聘研究员项昊宇也向21世纪经济报道记者表示，韩国股市上涨的核心推力确实源于科技股与芯片股的爆发式增长。AI算力需求的激增对存储芯片尤其是HBM高带宽内存产生了极大的拉动作用，三星电子和SK海力士作为全球存储领军者，其产能成为科技巨头争夺的资源。

近日，韩国产业通商资源部数据显示，韩国2025年出口额将增长3.8%，达到7097亿美元。其中，半导体行业出口额达到创纪录的1734亿美元，比上年增长22.2%。对此，李徽徽分析称，就近期韩国出口数据来看，半导体出口额连续多个月保持同比增长，且价格弹性极低。这意味着，全球资本在AI领域不得不配置韩国股市，AI算力需求激增带动了韩国企业利润预期的改善，并促成了本轮韩国股市狂飙的表现。

韩国股市之外，日股和新加坡股市等亚太股指近期的强劲表现，同样引发全球资本的关注。虽然日股在1月7日出现回调，未能如韩国股市般实现连涨，但在年初两个交易日内，日本东证指数与日经225指数分别上涨3.8%和4.3%。另一边，新加坡海峡指数收涨0.16%，报4747.62点，再创历史新高。

在项昊宇看来，日本、新加坡股市一度创出新高的底层逻辑与韩股高度相似。“日股和新加坡股市均得益于全球AI浪潮及科技股带动的红利。AI应用从云端向终端渗透，引发了全球投资者对半导体、算力设施及相关电子零部件板块的狂热追捧。”项昊宇表示，日股中的半导体制造设备巨头及新加坡股市中的电子产业集群，均成为此轮资金流入的高地，科技股的估值重塑不仅提升了指数权重，更改善了整体市场的情绪，形成了亚太主要市场在AI驱动下的同步走强态势。

李徽徽还进一步指出，目前来看，亚太股市近乎同频上涨的背景是，全球资金再平衡，由于美元走弱，部分资金从美股集中仓位里溢出，去找估值性价比更高的市场。

AI热潮高估值是否会回吐？

2026年伊始，一众科技巨头已经在韩国开启了“抢芯”模式。

有媒体援引知情人士的消息，微软、谷歌、Meta等巨头已将采购核心团队常驻韩国，以争夺三星和SK海力士有限的产能。目前，两大韩企的先进产线已满负荷运转，两家企业在2026年的HBM和DRAM产能已被全数预订。为了在这场“抢芯”竞争中抢得先机，部分科技巨头加速将采购与供应链管理岗位从硅谷向亚洲转移。

受访专家普遍认为，在HBM（高带宽内存）领域，韩国已经占据了卖方市场的地位。“若2026年甚至更长时间段内，韩国企业HBM的产能被科技巨头通过预付款的形式锁定，存储芯片的价格就不再由短期供需决定，而变成了‘价高者得’，这将意味着三星和SK海力士的业绩将得到确认。”李徽徽表示，除此之外，当科技巨头占据了高端产能后，这一现象会导致中低端通用存储芯片产能被挤占，进而引发通用型DRAM和NAND价格跟涨，这对于韩国的半导体设备、材料供应链上的中小盘AI概念股来说都是利好。

值得注意的是，驱动本轮亚太股市狂欢的AI热潮，始终伴随着“泡沫论”的警钟。早在去年11月，相关的市场担忧就曾引发美国科技股大幅回调，恐慌情绪更是蔓延至日韩股市并引发了一轮暴跌。1月7日，日本股市两大股指率先回调，汽车股领跌，而半导体相关股票则涨跌互现。

项昊宇向记者分析称，1月7日，日本芯片和重工业股出现回调，并非简单的散户出逃，而是机构投资者的获利回吐与宏观情绪的短暂回摆，“在经历了连续两天急速上涨后，相关板块累积了大量浮盈，部分投资者选择锁住利润。同时，市场对日元汇率可能变动的担忧以及对美联储利率政策的观望，也促使资金流出进攻性强的板块。”

不少分析指出，过去一年，在AI蓬勃发展与宽松政策的双重推动下，亚洲风险资产价格普遍走高，股市为投资者带来了可观回报。然而，市场对于AI热潮能否持续出现了显著的分歧。

渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，目前AI行业内的隐含杠杆，与2008年全球金融危机前的水平并不相似，而且，也与1990年代末的互联网泡沫存在关键差异，因为目前对AI的投资规模和投资者盈利规模仍然偏低，所以当前AI市场与泡沫期仍有差距。

新加坡盛宝银行的首席投资策略师Charu Chanana则表示，人工智能仍是2026年的主导主题，但处于一个不同的阶段，即炒作更少，应用更多，以及对投资回报的审查更为严格，“最大的风险在于AI和贵金属领域拥挤的持仓将出现调整。”

或可以作为AI持仓将变得拥挤的佐证是，据韩国国际金融中心发布的报告显示，去年12月，外资对半导体板块的净买入规模达到4.5万亿韩元，超过当月外资股票整体净买入规模，主要是受到存储型半导体供需偏紧、价格上行带动企业业绩改善的预期影响。但该报告也指出，受AI泡沫警惕情绪等因素影响，外资股票资金流向仍可能出现较大波动。

李徽徽也认为，“AI泡沫化”的状况不容忽视，比如一些仅是给芯片厂做低端配套，或者只是借助AI概念的应用层公司，它们的高估值将不可持续。另外在AI发展层面，他认为日韩等亚太股市需要注意以下几个风险因素：一是如果存储芯片或半导体加速扩张，供需格局可能反转，将削弱价格弹性；二是若美债利率再度上行，或是日元、韩元汇率波动加剧，将敏感地冲击外资持仓的稳定性；三是受到本土政策预期落空等影响，都可能触发市场估值的回调。

“AI板块短期内涨幅过快，估值存在偏离业绩的泡沫成分，后续需要防范估值修正带来的市场激烈波动。”项昊宇分析称，除了AI板块的表现，亚太股市还需重点关注美联储货币政策预期改变以及日元汇率大幅反转引发的套利平仓风险。

（作者：胡慧茵 编辑：张星）