国泰海通：新兴产业空间广阔 看多中国产业龙头

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，当前，中国新兴科技产业（如半导体、创新药、通信设备）整体仍处于成长初期，在营收规模和盈利能力上与国际龙头尚有差距，但资本市场已给予较高估值，体现了对技术自主与产业追赶的乐观预期，后续具备技术壁垒、国产替代空间大的方向将更受益。相比之下，互联网等应用端龙头企业的盈利预测不弱于海外龙头，且估值水平更具吸引力。

国泰海通证券主要观点如下：

从全球比较视野，看中国龙头公司重估机会。

在全球经济格局深度调整与科技竞争加剧的背景下，中国新兴产业正经历从“规模追赶”到“价值重估”的历史性转变。本文系统性梳理了海内外先进制造、科技、大消费三大领域近百家龙头公司所处的基本面位置以及估值水平，发现在先进制造领域，中国公司已展现出较高的产业成熟度和更强的全球竞争力，盈利能力突出且估值更具性价比；硬科技正经历从"跟跑"到"并跑"的关键阶段，应用端具备较好地估值性价比与成长空间；商品消费已展现出较强的盈利能力，但全球化程度仍待提升，服务消费尚处发展初期，经济结构转型下成长空间广阔。

新兴科技：硬科技加速追赶，应用估值性价比显著。

当前，中国新兴科技产业（如半导体、创新药、通信设备）整体仍处于成长初期，在营收规模和盈利能力上与国际龙头尚有差距，但资本市场已给予较高估值，体现了对技术自主与产业追赶的乐观预期，后续具备技术壁垒、国产替代空间大的方向将更受益。相比之下，互联网等应用端龙头企业的盈利预测不弱于海外龙头，且估值水平更具吸引力。随着大模型迭代与AI应用落地提速，互联网平台企业作为流量入口，有望充分受益AI产业趋势红利，迎来估值修复与成长共振。

先进制造：产业成熟且具全球竞争力，价值重估空间广阔。

国内先进制造产业发展相对成熟，凭借完备的工业体系和显著的效率成本优势，已在全球范围内建立起稳固的竞争力。新能源中，锂电规模与盈利能力全球领先，头部企业估值普遍低于海外龙头，性价比优势突出；风电盈利能力虽弱于海外，但估值同样较低；高端装备、新材料行业盈利能力与海外龙头相当，估值处于合理水平，但全球扩张仍有较大提升空间。后续可重点关注盈利能力突出、全球化布局深入的龙头价值重估，以及优质制造企业出海扩张的投资机遇。

大消费：商品消费盈利能力较强，服务消费潜力待释放。

在商品消费领域，中国龙头企业（如高端白酒、饮料等）已展现出强劲的盈利能力，但其增长仍高度依赖内需市场，全球化程度不足导致营收与市值体量较国际龙头仍有差距。服务消费整体处于发展早期，规模与盈利能力较海外龙头较低。从估值维度看，消费板块整体具备较高性价比，后续可重点关注中国消费结构转型带来的服务消费龙头成长机遇，以及具备全球化潜力的特色商品消费品牌。

投资建议：推荐电新/交运设备/通信设备/电子/服务消费产业龙头。

创新优势显著且出海动能强劲的新兴产业头部公司将加速追赶国际龙头或进一步维持领先优势，随着中国资本市场持续加大对外开放，中国新兴产业龙头有望实现估值提升。

推荐：1）受益于盈利能力和全球竞争优势突出，估值有望实现提升的电新/汽车/机械/军工等先进制造产业龙头；2）受益于中国创新能力快速提升，盈利有望快速成长的通信设备/电子/创新药/互联网等新兴科技龙头；3）受益于消费结构转型，产业规模有望增长的服务消费/大众品等产业龙头。

风险提示：新技术商业化进展不及预期；中国龙头出海进展不及预期；宏观经济波动风险。