稀缺性拉满，公认的超级白马+国产替代之王，开始进入加速回报期！

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“这是价值事务所的第2049篇原创文章”

在《价值事务所》此前的很多文章中所长都在强调，我们一定要重视AI相关的机会，因为AI必将给我们人类世界带来天翻地覆的影响。按照目前AI的进展速度、各个大模型的智能程度，距离AGI（AGI是通用人工智能，就是具备与人类相当或超越人类的通用智能系统，可像人类一样解决各种问题）的实现其实已经不远了，一旦AGI得以实现，那么AI就板上钉钉一定会成为全球最大的产业，会彻底改变全球的GDP构成。

所以木头姐才会在一份研报中预测，到2030年左右，AI就能驱动全球经济的增速翻一倍多达到7.3%，而在近100年，我们自认为人类技术进步最快的1900-2024年间，全球经济的复合增速才3%而已。

不过AI虽然前景迷人，但终端杀手级应用未现，现在去看谁能笑到最后着实太早，所以，与其去赌谁能成为AI终端应用王者，不如去看看更确定的产业链内的机会，也就是给AI卖铲子的企业。

这其实也是这段时间，似英伟达这类提供算力芯片的企业、阿里巴巴这种提供云计算服务的企业以及中际旭创这种提供光模块的企业获得市场青睐的核心原因。

今天所长就跟大家分享一个咱们国内AI产业链必不可少、芯片环节中最值得关注、确定性最强的企业之一——北方华创。

北方华创的受益确定性再怎么强调都不为过，如果真的要讲一个确定性比它更高的，那基本只有主题性指数产品了，比如半导体设备ETF（159516）之类的半导体铲子集合品种。一方面，板块之间会有轮动，单个企业有可能轮不上，但一揽子投资的方式总会覆盖受益品种，另一方面也没有踩雷风险。事实上，此前也强call 了几次了，长期走势非常漂亮，逻辑在持续兑现。

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少有的国产半导体设备平台型企业

北方华创是2016年由七星电子与北方微电子战略重组而来，前者是原有的几大国营优质电子厂的整合体，后者原是由北京电控联合清华、北大、中科院微电子所、中科院光电所共同出资设立的高兴科技企业，来头可谓不小，毫不夸张地说，自诞生之日起，就被赋予了大国技术突破的核心使命。

因此，一路走来，公司承担了多个国家科技重大专项。近期国家“十二五”规划《极大规模集成电路制造技术及成套工艺》，公司就扮演了十分重要的角色。

经过多年的高强度研发投入以及外延并购，公司已掌握多项集成电路核心技术，形成国产半导体装备领域最为全面的布局，成功覆盖薄膜沉积、刻蚀、热处理、清洗设备等领域。

2025Q2，北方华创以 16.87 亿元收购芯源微 9.49% 股份，并计划增持至控股，整合涂胶显影、清洗设备，形成 “光刻-刻蚀-涂胶-清洗” 的一体化解决方案，直接对标东京电子。同时，公司还参与设立北京集成电路装备产业投资并购二期基金（规模 25 亿元），聚焦产业链上下游技术整合与市场拓展。

目前，公司的客户基本覆盖了国内泛半导体各细分领域龙头，在芯片领域，国内所有主流的圆晶厂几乎都是其客户，在LED、面板、新能源光伏等领域也覆盖了三安光电、华灿光电、隆基股份、晶澳太阳能、京东方等龙头企业。

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短中长期业绩都值得期待

作为国产半导体设备领域少有的龙头平台型企业，北方华创可以说持续受益于国产替代+产品线延展，近些年业绩不断高涨，在手订单也在不断高涨，近十年净利润复合增速高达61.76%！而且在持续高增这么多年后，2025Q3公司的合同负债仍有47.04亿，充分说明公司仍处在高景气阶段，未来相当一段时间的业绩都有保障。

一方面，咱们国内的国产替代大潮可以说才刚刚开始（当前我国设备国产化比例还非常低，北方华创所处的好几个领域国产替代率都在30%以内），另一方面，北方华创几乎是国产半导体设备领域的独苗（不论技术实力还是产品线的丰富度，都鲜有企业可与之匹敌），此外，芯片本来就可以说是一个永续性增长行业，更何况现如今还有AI这个超级需求端，它的长期成长逻辑其实非常清晰。

SEMI 预测 2025 全年全球半导体设备销售额达 1330 亿美元，2026 年将达 1450 亿美元，而中国大陆又是全球半导体设备销售占比最高的地区。

另外尤其值得一提的是，北方华创发展到现在，虽然也还在不断研发和推出新品，但在公司层面，研发费用、毛利率已经很少会有大幅波动，现如今公司的业利润增速、利润率均在稳定提高。

换句话说就是，北方华创如今既具备十足的成长性，同时也算是进入了“收获期”，可以更多考虑股东回报而不是伸手向资本市场要钱了，这在半导体领域其实是比较少见的。

可哪怕高速增长了这么多年，利润都处于收获期了，北方华创这个国内第一芯片设备厂商现如今的营收和市占率同中国第一大芯片设备市场的地位也还相差甚远！抛开比较特殊的光刻机领域的ASML不算，全球行业龙头的美国应用材料公司(AMAT)2024年营收规模为271. 8亿美元，是北方华创当年营收298.38亿人民币的近7倍。

所以，哪怕北方华创一年营收都已经300亿了，其实未来也仍有非常大的成长空间。2025前三季度，在往年如此高基数的情况下，公司依然能实现营收 273.01亿（同比+32.97%）、净利润51.3亿（同比+14.83%）的好成绩，其中CCP刻蚀机、ALD设备、高端清洗机贡献显著。2025 年公司在 SEMICON 展会上还推出了首款离子注入机 Sirius MC 313 和首款电镀（ECP）设备 Ausip T830，近一步完善半导体装备全流程布局，覆盖逻辑、存储、先进封装环节。

总之，在国产替代以及AI对芯片需求激增的背景下，北方华创凭借深厚的技术积淀、全面的产品布局以及持续的整合拓展，现如今可以说已然站在半导体设备这个风口的最中心。从政策护航到市场刚需，从在手订单的充足保障到新品迭代的不断突破，这个承载着大国技术突破使命的龙头企业正以稳定的盈利增长和清晰的成长逻辑，一步步缩小与全球巨头的差距。未来，随着国内半导体产业的持续扩张与技术攻坚，北方华创迟早有一天会站上全球半导体设备舞台上最核心的位置，享受到即将到来的AI浪潮的丰厚果实。

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更确定的机会

不过话说到这里，又要说那句老生常谈的话了，虽然说北方华创跟着AI的半导体需求增长与国产替代进程分一大口蛋糕问题不太大，但也还是有问题，毕竟但凡是企业就有不确定性，尤其是高科技领域。所以，对于高速迭代的高科技行业，更普适的投资策略依然是聚焦核心赛道的指数型产品，可以更全面的覆盖，从而捕捉整个产业的增长红利，也能更好地分散风险。

因此，这里如果要说谁比北方华创更好，更能受益于AI的创新浪潮以及半导体国产替代的大浪潮，那莫过于半导体设备ETF（159516）此类指数产品了。

作为全市场首只聚焦半导体设备材料的标杆性 ETF，精准跟踪中证半导体材料设备主题指数，天生适配 “AI+国产替代” 双主线投资逻辑。其核心优势在于打破单一企业的成长局限，通过科学的指数编制网罗多家半导体设备与材料领域的优质企业，形成覆盖产业链上下游的全景布局。前十大重仓中不仅有北方华创这样的设备龙头，更囊括中微公司、沪硅产业、捷佳伟创等细分赛道领军者，既锁定核心资产的确定性，又不遗漏细分领域的爆发机会。

从市场表现来看，这只 ETF 的景气度亦与产业趋势高度共振。受益于 AI 驱动的算力需求爆发和国产替代的逻辑，该ETF近年来表现十分优异，可以说大幅跑赢沪深300以及同类其他产品，当前规模已逼近 100 亿元，稳居同类产品首位，成为资金布局半导体赛道的核心选择。

总之，对普通投资者而言，半导体设备 ETF（159516）可以说是投资半导体行业最简单有效的方式了，毕竟半导体领域技术迭代快、研发投入大，单一企业可能面临技术路线迭代或订单波动的风险，而 ETF 通过分散持仓，将投资单独企业的风险稀释，同时保留行业增长的 β 收益。无需纠结具体企业的技术突破节奏，无需预判细分赛道的轮动顺序，通过这一只 ETF 就能一键布局国产半导体设备的全产业链，把握 AI 浪潮与国产替代共振下的机会。

北方华创过往文章合集：

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上观点仅供参考，不构成投资建议。请投资者根据自身风险承受能力独立决策。

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