去年险资举牌超30次创近年新高 哪些标的受青睐？

每经记者：袁园 每经编辑：陈俊杰

2025年，保险资金举牌上市公司继续升温。据中国保险行业协会披露，截至2025年末，险资年内举牌次数超过30次，较此前几年显著增加，频次创下近年新高。

从举牌的标的来看，金融板块尤其受到险资青睐。数据显示，去年金融领域的举牌高达15次，涵盖6家银行与2家保险公司，此外公用事业、交通运输等也是险资配置的重点。从举牌路径来看，H股是险资举牌主场地。

有业内人士表示，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率普遍较高，分红稳定且还具有升值空间，因此是险资青睐的对象。而且H股的估值较A股呈现出一定的折价，增值空间更大，且通过港股通投资还有一定的税收优惠，因此也是险资增配的关注点。

去年险资举牌次数上升

近两年，在政策推动“长期资本”入市的背景下，险资布局权益市场规模持续提升，2024年险资举牌次数增至20次，2025年险资举牌次数则超过30次。

从参与主体来看，十余家险企在2025年进行举牌，其中，平安人寿最为活跃，以12次举牌居首。参与主体以大中型险企为主，包括平安人寿、中国人寿、中邮人寿、长城人寿等。

从月度举牌次数来看，2025年8月险资举牌活动最为活跃，单月举牌7次。

其中，平安人寿举牌3次，标的包括中国人寿、中国太保及邮储银行，其对邮储银行的持股比例已累计达到15%；从举牌方式看，既包括二级市场直接增持，也涵盖协议转让、增发认购等多种路径，亦有保险公司因原持有公司股份在吸收合并过程中换股而被动触及举牌线，例如峰岹科技发行的1874.44万股H股股票在香港联交所主板挂牌并上市交易，泰康人寿以基石投资者身份参与其IPO（首次公开募股），投资账面余额为1.79亿元，占H股股份类别的8.69%。

“从资本市场的角度看，保险资金具有期限长和投资风格稳健等特性，具有足够的稳定性，是支撑股市持续健康发展的重要力量，通过加大保险资金进入股市的力度，有利于减少股市波动，倡导价值投资理念，完善资本市场的功能。”天职国际金融业咨询合伙人周瑾此前在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从保险公司的角度看，加大对股票资产的配置并长期持有，可以更好落实长期价值投资的理念，并聚焦与长期负债的匹配，实现穿越周期的经营。

《每日经济新闻》记者注意到，自2024年以来，中央和金融监管机构通过逐步扩大保险资金长期投资试点范围，增加试点企业和资金量，并在考核机制和资本约束规则上予以优惠鼓励，例如针对大型国有保险公司的保险资金进入A股的比例和稳定性提出了可操作的考核标准，3年到5年周期的考核指标权重不低于60%，有效推动了长期考核机制的落地。

此外，新会计准则也在险企举牌行动中起到了催化作用。“从2024年开始，上市险企执行新的会计准则，资产端的新金融工具会计准则IFRS9对股票投资是要求市值反映的，因此险企希望通过举牌来实现权益法核算，从而可以减少当期损益的波动性，这一因素导致险企有了更多的举牌行为。”周瑾表示。

险资主要举牌标的是谁？

从行业分布看，金融股仍是险资举牌的绝对核心方向。2025年共有15次险资举牌涉及金融类上市公司，且多集中于银行的H股标的。同时，水务、电力、环保、新能源等公用事业或准公用事业资产也频繁进入险资配置视野。这些标的普遍具备现金流相对稳定、分红预期明确、估值中枢较低等特征。

从被举牌公司特征可以看出，险资主要偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强的投资标的，构筑权益投资“安全垫”。这是因为新会计准则下，高股息股票可计入 FVOCI账户（公允价值变动计入其他综合收益），避免利润表大幅波动。其中银行股就是典型的低波动高股息代表，尤其是H股银行的股息率优于长债收益率。

“从股票举牌的标的选择上，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率普遍较高，分红稳定且还具有升值空间，是险资青睐的对象。”周瑾表示，银行股目前很好地符合了以上特征，因此也是险资举牌标的重点领域。而且，H股的估值较A股呈现出一定的折价，增值空间更大，且通过港股通投资还有一定的税收优惠，因此也是险资增配的关注点。

《每日经济新闻》记者梳理了2025年险资举牌的6家银行，分别从净利润、净资产收益率、每股现金流等维度进行了分析。从净资产收益率方面看，这6家银行，最低也接近6%，最高的达到11.55%；从分红来看，6家银行的分红均具有持续性，最多的招商银行上市以来已累计分红24次。

从业绩来看，2025年前三季度，除了浙商银行净利润同比下滑，其余5家银行的净利润均同比有所上涨。

今年险资举牌热潮延续？

险资的举牌动作也受到了市场的关注和认可，从上市公司的股价走势来看，举牌后其股价会出现一定的强势期。以中国平安为例，从2025年中国平安K线走势来看，股价的波动跟举牌的行为也暗暗相合。例如，2025年8月中旬至9月中旬，中国平安旗下平安人寿曾有连续多次的举牌行为，从K线的走势来看，2025年9月末，中国平安股价开始上扬，虽然中间有所波动，但是整体的上涨趋势不变。

开源证券表示，险资举牌带来两个信号利好后续保险股定价：一方面，险资会从更长周期角度考虑分红实现；另一方面，龙头险企对保险行业基本面中长期见底企稳的趋势表示有信心。

东方财富Choice数据显示，A股中国人保、中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险2025年股价均实现较大幅度上涨。在金融细分板块中，保险股的年度涨幅也远超银行、证券等其他板块表现。

进入2026年，A股保险板块走势依然强势。1月6日当日收盘，保险板块整体上涨超4.22%，跑赢沪深300指数约2.67个百分点。其中，中国人寿股价上涨2.9%、中国平安股价上涨2.71%、中国太保股价上涨5.08%、中国人保股价上涨3.92%、新华保险股价上涨6.48%。有券商分析人士表示，近期保险股表现强势，主要原因在于两方面：一是保险“开门红”新单增速超预期，二是权益市场进一步回暖，作为长期资金入市主力的保险资金权益仓位不断提升，投资业绩增长可期。

华创证券表示，险资举牌诉求或主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，一类是基于ROE（净资产收益率）考虑。展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续。