五矿系盐湖资源整合：盐湖股份拟46亿元收购五矿盐湖51%股权

央企中国五矿入主后，国内盐湖资源龙头青海盐湖工业股份有限公司（下称“盐湖股份”，000792）在整合资源、建设世界级盐湖产业基地的道路上迈出了关键一步。

盐湖股份近日公告披露，拟以现金46.05亿元收购控股股东中国盐湖工业集团有限公司 （下称 “中国盐湖”）持有的五矿盐湖有限公司（下称“五矿盐湖”）51%股权。交易完成后，五矿盐湖将成为盐湖股份控股子公司并纳入合并报表范围。

此前的2024年9月，为加快共建世界级盐湖产业基地，打造世界级盐湖产业集团，青海省国资委、青海国投与中国五矿宣布拟共同组建中国盐湖。2025年2月，中国盐湖在青海省揭牌，这意味着“中国神湖”正式起航，现中国五矿党组副书记、董事、总经理朱可炳任中国盐湖董事长。

此次收购的五矿盐湖核心资产位于青海省冷湖行委一里坪盐湖，截至2024年末，其氯化锂保有资源量达164.59万吨，氯化钾保有资源量达1463.11万吨。目前，五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年及钾肥30万吨/年。

盐湖股份在公告中提到，此次交易主要为加快推进世界级盐湖产业基地建设， 推动盐湖产业整合融合，妥善解决同业竞争问题，持续提升上市公司质量。通过统一管理、技术共享与资源协同，盐湖股份将有望实现察尔汗盐湖与一里坪盐湖两大核心资源的联动。

根据公告披露，2024年，五矿盐湖营收为20.84亿元、归母净利润6.90亿元，2025年1-8月营收为7.98亿元、归母净利润3.16亿元。作为本次交易的转让方，中国盐湖已就五矿盐湖在业绩承诺期内（2026年、2027年和2028年）每年可实现的净利润作出承诺，分别为6.68亿元、6.92亿元、7.45亿元。

在本次交易中，依据资产基础法评估，五矿盐湖股东全部权益价值评估增值率达到352.42%，评估增值主要受无形资产-采矿权增值约69亿元影响。盐湖股份解释称，估值溢价具体原因：一是五矿盐湖采矿权于2013年取得，取得采矿权时碳酸锂市场价格为4万元/吨左右，当前碳酸锂市场价格较2013年水平大幅上涨，采矿权整体价值随之提升；二是技术迭代升级带动矿山产量增加，同时推动矿山服务年限较取得时的规划年限大幅延长；三是五矿盐湖采矿权取得时间较早，经十余年摊销后，账面价值已降至2亿元左右。

本次交易也将对盐湖股份产能结构形成实质性增厚。交易前，盐湖股份已形成500万吨/年氯化钾产能（全球第四）、8万吨/年碳酸锂产能。交易完成后，公司钾肥总产能将提升至530万吨/年，碳酸锂权益产能将增至9.5万吨/年，增幅分别达6%和18.8%。

此外值得一提的是，五矿盐湖在盐湖提锂领域拥有国际领先的技术体系。其“梯度耦合膜分离提锂技术”和“盐湖原卤短流程高效直接提锂关键技术”两项成果达到国际领先水平，显著提升锂回收率并降低能耗，技术协同效应有望推动盐湖股份整体提锂成本进一步下探，巩固其在行业内的成本优势。

得益于主营产品价格上行，盐湖股份去年业绩也较为喜人。公司最新披露的业绩预告显示，2025年全年，公司将实现归母净利润82.90亿元至88.90亿元，和上年同期相比（同比）增长77.78%-90.65%。盐湖股份称，报告期内，氯化钾产品价格较上年同期有所上升，碳酸锂产品价格虽波动较大，但下半年逐步回暖，整体带动公司业绩同比实现增长。

近三个交易日，盐湖股份股价累计上涨超14%；近半年，公司股价累计上涨超80%。截至1月7日收盘，公司股价报32.19元/股，最新市值为1703.36亿元。