地平线“平替”英伟达？ 高盛预测：股价还有50%涨幅

网新社研究所：在汽车越来越"聪明"的今天，智能驾驶芯片成了兵家必争之地。高盛最近的一份研究报告，就把目光聚焦在了这个领域的中国领跑者——地平线机器人身上，并且给出了"买入"评级，目标价相比当前股价有超过50%上涨空间。这背后，是地平线抓住了中国汽车智能化浪潮中一个关键的机会。

高盛认为，地平线目前正处在一个"产品越卖越贵，客户越来越多"的良性循环里。随着智能驾驶从基础的辅助驾驶（ADAS），向高速甚至城区的"领航辅助驾驶"（NOA）升级，地平线芯片的"身价"也水涨船高。从30美元的基础芯片，到500美元支持城区NOA的高阶芯片，单车价值量能提升十几倍。

中国汽车市场智能化渗透率正飞速提升，预计到2030年将接近全覆盖，这意味着一个快速膨胀的大蛋糕。地平线已经抢占了先机，目前在中国乘用车高级辅助驾驶市场占有超过40%的份额，每三辆有智驾功能的国产车，就有一辆搭载它的芯片。高盛预测，伴随国产替代的进程加速，地平线的营收有望在2026年实现翻倍，并在2027年有望突破100亿元。

地平线能跑出来，靠的不仅是硬件。在竞争白热化的市场里，它选择了一条差异化的路：打造"芯片+算法+工具链"的软硬一体生态。这个模式大大降低了车企，尤其是传统车企打造智驾能力的门槛。它推出的HSD全场景方案，就像一个标准化的"智能驾驶套装"，车企可以快速"上车"。通过与大众集团成立合资公司这样的深度绑定，地平线证明了海外巨头也认可其"共创"价值，这超越了简单的买卖关系。

然而，地平线的故事也并非一片坦途（参数丨图片）。最直观的挑战就是"增收不增利"。作为技术密集型企业，研发是它的生命线，近四年投入已接近百亿元，导致公司持续亏损。

同时，地平线也面临着"前后夹击"的竞争格局：前方有英伟达、华为这样的科技巨头虎视眈眈；后方，以"蔚小理"为代表的车企掀起自研芯片潮，试图将核心技术掌握在自己手中。智能驾驶的终局，到底是车企全栈自研，还是第三方平台胜出，仍是行业争论的焦点。

对此，地平线创始人余凯显得很笃定。他认为，驾驶的核心功能终将标准化，未来格局会是"二八开"——20%的车企选择自研，80%则会与像地平线这样的第三方合作。为了打破天花板，地平线也在积极开拓新赛道，将目光投向了机器人和L4级自动驾驶出租车（Robotaxi）等领域，寻找第二增长曲线。

资本市场已经用脚投票，地平线在2025年股价飙升250%，市值增长近700亿，反映了市场对其赛道龙头地位的认可。高盛基于其全栈技术能力和行业增长前景，给予地平线13.5港元目标价，较最新价有大约56%的潜在涨幅。

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