它2026有望迎来量产元年

定位当下AI产业链投资阶段

国泰海通证券策略方奕最新从历次科技结构牛，看后续AI行情的演绎路径。

历史借鉴：估值扩张期高估值区间对流动性变化敏感；盈利驱动期业绩超预期是行情的核心驱动，历次科技结构牛，龙头公司股价最高点对应未来三年的估值水平大致在30-40倍之间，需警惕行业竞争加剧与产能过剩风险。

目前AI所处阶段：

1）海外算力处在盈利驱动期，龙头公司远期估值PE在20-30倍之间，基本处于合理水平，板块难言泡沫，业绩上修是后续股价上涨的核心驱动；

2）国产算力处在估值扩张期，但风险溢价已逼近偏低性价比区间，下一轮行情的展开或依赖于渗透率提升带来的业绩兑现；

3）AI应用：估值扩张期，以风险溢价衡量的估值性价比较高，但投资难点在于爆款应用出现的时间与领域难以预测，港股互联网平台型企业确定性受益，A股传媒行业最值得关注。

它2026有望迎来量产元年

热塑性聚氨酯（TPU）作为一种具有弹性体性能的多功能热塑性聚合物，相较于通用塑料及橡胶具有机械性能突出、可塑性强等优势，有望在人形机器人产业趋势下打开新的成长空间。

西部证券机械团队认为，TPU优异的柔韧性和耐磨性使其成为机器人柔性防护外层、手套织物及各类耐磨配件的核心材料选择。

目前，国内外领先主机厂正积极探索TPU在机器人“皮肤”与“肌肉”中的应用。例如，小鹏IRON机器人的肌肉层采用了TPU材料的3D打印晶格结构作为被动支撑系统；傅利叶与巴斯夫于2025年8月签署战略合作备忘录，共同研发工程塑料及TPU在机器人及其部件上的应用，标志着高分子材料在具身智能领域的渗透加速。

受益于鞋材、薄膜等需求扩张及环保政策趋严、制造业升级背景下的渗透率提升，我国TPU消费量持续提升并于19-24年实现约10%的年化增长，24年达72万吨。虽然目前近30%的需求主要来自鞋材市场，但TPU在薄膜、电子注塑等高端领域的渗透率正持续提升。

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