“保险老登”变“大象起舞”？中国平安股价为何创近四年新高

连日来，伴随沪指创十年新高，保险板块表现颇为亮眼。昨日，新华保险和中国太保股价创下历史新高，市值过万亿元的中国平安和中国人寿股价也不断逼近历史高点。

南都湾财社记者看到，截至今天收盘，中国平安A股报73.45元，相比昨日74.32的收盘价有所下跌，但市值已坐稳1.3万亿关口。按照统计，从去年12月8日到1月7日的一个月时间内，平安股价累计上涨近两成，并创下近4年新高，在资本市场上完成了从“老登股”到“大象起舞”的逆袭。

业内人士介绍，“老登股”是一个网络词汇，特指那些身处银行、保险等传统行业，估值低、股息高，但被认为增长缓慢、缺乏想象空间的蓝筹股。在资本市场的语境中，中国平安等保险股常被视为“老登股”。记者留意到，来自投资者比较集中的质疑是，“为什么中国平安历年平均净资产收益率ROE大于15%，赚钱能力并不弱，但市场给它的定价却较低”？

实际上，中国平安在资本市场曾经历了较长的阵痛期。据记者观察，源于“投资端承压”与“负债端（保险主业）转型”等多重挑战，过去几年来中国平安曾经历一段低迷期。比如，2022年10月31日，其A股收盘价一度跌至30.99元的低点。近年来，中国平安高管在业绩说明会上也多次强调“价值被低估”。

据记者观察，以平安为代表的保险股此番持续上涨并非偶然，是多重利好因素叠加的结果，首当其冲是政策驱动。2025年12月，金融监管部门发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，被市场解读为直接为险资增配权益资产“松绑”的政策，也是启动本轮行情的“催化剂”。在该政策发布当日，中国平安录得A股单日5.88%的涨幅，H股上涨6.71%。当月，国家金融监督管理总局还发布关于《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，也有利于行业严控利差和久期缺口风险。

行业趋势向好则是另一个因素。按照国家金融监督管理总局发布的数据显示，2025年前11个月，保险业原保险保费收入5.76万亿元，可比口径下同比增长7.6%。

业绩支撑成为此番“大象起舞”的关键支点。按照其2025年前三季度业绩报告，平安集团实现归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%。值得一提的是，衡量保险公司核心价值的指标——寿险及健康险业务新业务价值（NBV）在前三季度增长46.2%，说明其主营业务保持着高速增长的强劲势头。从投资维度看，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点。

面对这波保险“开门红”行情，有观点认为，保险股是在行业政策利好和转型成效（如新业务价值重回高速增长）初步显现后，市场对其价值的重估和修复。

与资本市场态度相呼应，日前中金公司发布2026年展望研报认为，寿险行业几大趋势值得关注，其中新业务延续快速增长，拥抱“存款搬家”和“健康险新时代”。同时，新业务刚性成本进一步下降，新业务价值说服力增强。还有一大趋势是行业客群层级向上迁移，同时行业经营模式、人才以此为契机开启升级优化，而竞争格局向具备寿险经营能力的公司集中。

采写：南都湾财社记者 卢亮