当心经济的非线性修复，A股的非线性暴涨

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：睿知睿见

来源：雪球

人们容易被周期愚弄 ， 一个重要的原因是 ， 人的思维大都是线性的 。

所谓的线性思维是指 ， 人们认为事物发展是匀速的 。

比如 ， 2022年之前 ， 楼市都还没出现走坏的征兆 ， 可疫情放开后 ， 房价就开始加速下跌 。

跌得人们猝不及防 。

到现在为止 ， 损失轻的 ， 估计也有20%-30%的跌幅了 。 重的 ， 可能就奔着腰斩而去了 。

这在股市上更为常见 。

它可能连续震荡1年以上 ， 震你对未来完全失去信心后 ， 突然来一波拉升 。 而且一拉就是一波大的 。

所以股市的上涨往往发生在20%的时间里 ， 甚至是10%的时间里 。

同样的道理 ， 经济的复苏也不会是线性发展的 。

当它开始变好时 ， 往往也是猝不及防 。

甚至在变好后很长一段时间里 ， 人们都还不相信自己的眼睛 ， 都还在一个劲的悲观 。

等到大多数人都相信经济会越来越好时 ， 一盆冷水可能就从天而降了 。

周期的这种非线性发展 ， 确实让人吃尽了苦头 。

站在2026年的起点 ， 大多数人都看不到经济有好转的迹象 。 但没看到不意味着不会发生 。

01利率的临界点

利率对经济有很大的影响 。

按照传统的经济学理论来说 ， 降息可以刺激经济 。

只不过 ， 利率很复杂 ， 尤其是涉及跨国资金流动以及全球央行不同步时 。

当美联储加息 ， 中国央行降息时 ， 这并非是真正意义上的降息 。

由于中美利差扩大 ， 资金反而会被海外抽走 。

那么真正的降息其实是美联储降息 。

但并不是一降息 ， 就会提振经济的 。

这就好比你给水加热 。

只有高于100度的温度才会让水沸腾 。 低于100度 ， 水是不会沸腾的 。

100度就是那个临界点 。

利率也是如此 ， 在没有降低到临界点以下之前 ， 对经济的影响很小 。

可一旦降低到临界点以下 ， “ 水 ” 就会突然沸腾 。

这就是一种突变 。

2024年 ， 美联储调降了75bp ， 2025年再降了75bp 。

真实利率可能已经在临界点附近了 。

如果2026年继续调降 ， 国内经济会有突变 。

咱们从最近汇率的走势也能看出一点端倪 。

资金是逐利的 ， 他们会根据两国利差 、 汇率预期 、 汇率对冲成本 、 资金安全等方面综合判断是留在海外还是回流国内 。

一旦迈过临界点 ， 资金就会大量回国 。

资金回国就会通过央行换汇 ， 这就是在放水 。

直白点说就是 ， 当两国利差 、 汇率预期和汇率对冲成本迈过临界点后 ， 国内流动性将实质性增加 。

钱多了 ， 物价 、 经济和预期都会突然发生逆转 。

02安全和发展的临界点

现在回过头看国内的政策 ， 其实就很清晰了 。

我们之所以一直隐忍不发 ， 是因为中美博弈处于防守阶段 。

我们需要耐住性子 ， 把基础打牢 。

如果动不动就开动印钞机刺激经济 ， 反而不利于我们累积竞争优势 。

可一旦攻守易型 ， 真正提振内需的政策就会陆续出台了 。

回头看看过去所谓的刺激内需 ， 其实更多只是动动嘴皮子而已 。

就比如降准降息就是天大的幌子 。 不仅不会提振内需 ， 反而会因为中美利差扩大导致资金外力 ， 内需更艰难 。

2025年 ， 我只是象征性的降息了10bp ， 这才是准备动真格的了 。

而最近随着人民币升值 ， 央行也没有压制债券利率了 。

这就是在着手收缩中美利差了 。

这一切都是发生在中美博弈攻守易型之后 。

由于我们也卡住了美国的脖子 ， 所以创造出了宝贵的时间 ， 让我们复苏内需 ， 加速产业升级和自主可控 。

接下来就是跟时间赛跑 。

所以 “ 突变 ” 是可能发生的 。

只不过需要注意的是 ， 现在提振内需和以前不一样了 。

不会再通过房地产和基建去拉了 。

咱们正在从投资于物转向投资于人 ！

所以投资机会也别总惦记传统消费行业了 。

03情绪的突变

情绪这种东西 ， 变化的速度就更快了 。

你看看股市就能明白情绪变化有多快了 。

就在12月中旬 ， 大部分人还悲观得不行 。

可几根阳线拉起来之后 ， 又如何呢 ？

其实在现实生活中也是一样的 。

就比如 ， 随着跨国资金回流和化债取得一定进展 ， 那么国内账期就会缩短 。

或许企业突然间就收到现金流回款了 。 然后钱从企业账户转到居民账户后 ， 人们的情绪一下子就变了 。

所以呀 ， 很多时候 ， 我们都感觉群众跟疯子一样 。

就比如疫情结束前 ， 大家还觉得要死要活的呢 。

可突然间放开后 ， 又怎样呢 ？

现在还记得当时被困在家里有多痛苦吗 ？ 估计没几个人记得了 。

所以呀 ，人们总觉得过去很美好 。 因为你的记忆会欺骗你 。

04股市的风向从来都是突变

这就不用我多说了吧 。

这个事因为股市往往是突变 ， 所以大部分人才适应不了 ， 才会很容易亏钱 。

比如 ， 虽然现在看上去科技板块好像还很强 ， 但也指不定啥时候 ， 顺周期就把资金抢过去了 。

市场的这种突变很大一部分原因是因为主导行情切换的 ， 往往是大资金 ， 而不是散户 。

举个例子来说 。

在2025年年底 ， 机构们为了冲业绩和排名 ， 还是在一个劲的抱团科技股 。

有这个引子在 ， 即便明知道明年政策的首要任务是提振内需 ， 但他们还在科技板块上博弈呢 。

当排名这个引子消失 ， 指不定他们啥时候就往顺周期上去抱团了 。

其实去年在科技上的抱团不也是突然间发生的吗 ？

我记得在发生前 ， 我都快被我社群小伙伴烦死了 。

他们一个劲的问 ： 睿哥 ， 半导体怎么了 ？ 还行不行啊 ？ 要不要换啊 ？

不过 ， 需要指出的是 ， 我并不是在预测风格会马上转变 。

谁也预测不准 。

我自己现在也是风格均配 。 管它风格啥时候切换呢 ？ 反正不会影响我赚钱 。

05总结

无论是经济 、 股市 、 情绪 、 预期还是利率 ， 他们的变化都不是线性的 。

他们都是在累积到临界点的时候发生突变 。

这才是事物发展的规律 。

真实的世界从来不是匀速变化的 。

但人类的思维却是匀速变化的 。

于是 ， 大部分人适应不了世界的变化 。

对于2026年的经济和市场 ， 大家要有这个意识 。

所以 ， 我们应该做好两手准备 ， 把风格做得均衡一点 。 不要追求踩对主线 。

实际上 ，你每年只要多跑赢指数一点点 ， 长期下来 ， 你就是最牛逼的那个 。

而那些某年收益率非常高的人 ， 长期下来却很平庸 。

所以 ， 基金界的普遍现象是 ， 前一年业绩排在前列的 ， 后一年多半都排在最后 。

而基金界最牛的人 ， 是那些每年业绩都处在中等偏上的人 。

是的 ， 你只需要每年比平均多出一点点就足够牛逼了 。

但这其实是最难的 ！

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