亚辉龙跨界脑机接口遭交易所闪电问询，合作方成立仅4个月且同楼办公

2026年1月6日傍晚，一则公告在资本市场激起涟漪。亚辉龙（688575.SH）发布公告称，与深圳脑机星链科技有限公司（以下简称“脑机星链”）签署《战略合作框架协议》，双方拟在脑机接口技术研发及相关医疗器械产品商业化领域展开合作。

公告发布仅数小时后，上海证券交易所的监管问询函便紧随而至。监管层要求公司就合作方的技术实力、研发可行性、商业合理性等核心问题做出补充说明。这场“闪电问询”将亚辉龙推至风口浪尖。

疑点重重的跨界合作

亚辉龙的主营业务是体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售。然而，公司2025年前三季度的业绩表现堪称惨淡。财报显示，其营业收入同比下滑7.69%，归母净利润的跌幅更是高达72.36%。

正是在传统业务增长乏力、业绩承压明显的背景下，亚辉龙选择了脑机接口这条看似充满无限想象力的新赛道。然而，细究之下，这场合作从多个维度来看都显得根基不稳，动机存疑。

首先，合作方的资质与背景迷雾重重。根据公开信息，此次的战略合作方脑机星链，成立于2025年9月2日。从成立之日到签署战略协议，其间仅隔四个月。

一家初创企业在如此短的时间内，能否完成团队搭建、技术路径探索、研发方向确立等一系列复杂工作，本身就要打上一个大大的问号。

更引人注目的是双方的关联关系。脑机星链的注册地址为“深圳市龙岗区宝龙街道宝龙社区宝龙二路40号亚辉龙1#楼309”，与上市公司办公地址完全一致。此外，亚辉龙还通过其参股公司深圳市焕生纪生物科技有限公司，间接持有脑机星链4%的股权。

这种“同楼办公+股权关联”的紧密捆绑，使得这场合作更像一场“左右手互搏”的关联交易，其公允性与独立性自然受到市场与监管的强烈质疑。

其次，技术商业化前景几乎是一片空白，远水难解近渴。根据公告披露的有限信息，脑机星链的在研产品管线包括脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、迷走神经刺激仪等。

然而，这些产品均处于极为早期的阶段。其中，迷走神经刺激仪仅处于“二类医疗器械证书注册检准备阶段”；而针对阿尔茨海默症、孤独症、脑卒中诊断的相关产品，更是仅停留在“早期研发”或“临床前研究”的初始环节。

就在昨日下午公告战略合作以后，几个小时后就收到了交易所的问询函，同时亚辉龙还披露的战略协议的补充公告称，本次合作是“长期战略布局”，相关事项“短期不会给公司带来业绩改善”。

最为关键的是，公司态度的戏剧性反转，精准踩中了概念炒作的时间点。回溯2025年8月，有投资者在互动平台询问亚辉龙在脑机接口领域是否有布局。公司当时的回复明确而干脆：“目前在脑机接口方面尚未有布局。”

然而，就在数月之后，当脑机接口概念在A股市场因海外技术突破、政策利好等因素持续发酵，相关公司股价接连暴涨之时，亚辉龙却“恰到好处”地高调宣布跨界。

从“尚未布局”到“战略合作”，态度转变之迅捷，与二级市场概念热度升温之同步，难免让外界产生公司意图“蹭热点”、“炒股价”的合理怀疑。

交易所的问询函中，也特别要求公司就合作方的技术实力、研发可行性、商业合理性等核心问题做出补充说明，并且就公告当日股价收盘上涨6.52%这一情形，进行内幕知情人交易情况自查。

A股脑机接口布局全景与亚辉龙的“错位”

要看清亚辉龙此次跨界究竟是一次前瞻布局，还是一次仓促跟风，有必要将其置于整个A股公司探索脑机接口赛道的大背景下进行观察。对比之下，各家公司的战略定力、技术积淀与商业化节奏高下立判。

第一梯队是“务实派”：已有产品落地，商业化路径清晰可见。这些公司并非空谈概念，而是已经拿到了实实在在的医疗器械注册证，产品正在或即将产生收入。

例如，翔宇医疗在这一领域布局深入。公司不仅已成功取得两款脑电采集装置的医疗器械注册证，更是推出了涵盖脑机接口、外骨骼机器人、家用睡眠仪等在内的十余款新品。

据悉，翔宇医疗牵头组建了“脑机接口康复技术创新联合体”，旨在打通从基础研究、临床验证到产业转化的全链条，构建了坚实的生态壁垒。其业务进展是“研发-拿证-销售”的务实循环。

另一家公司三博脑科，则是已参与完成全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验，帮助因脑梗导致左侧肢体瘫痪 的患者恢复运动功能；与清华大学共建脑机精准医学联合研究中心；参与共建脑科学与脑机接口北京市重点实验室。

第二梯队是“研发跟进派”：处于扎实的技术积累与产品工程化阶段。这些公司可能尚未有产品获批上市，但已在实验室或临床前研究中取得了阶段性成果，技术路径明确。

例如，岩山科技旗下公司旗下岩思类脑研究院，2025年7月，上海岩思类脑人工智能研究院与复旦大学附属华山医院合作，并与全国多家医院建立数据采集和临床场景合作，实现中文语句解码临床应用；同年11月，在2025脑机接口大会上通过该设备完成全球首次实时直播意念对弈演示。这是当前学界的前沿方向，门槛较高。

熵基科技则明确给出了产品时间表，计划于2026年3月推出其脑机接口原型机，目标应用场景定位于分析诊断与辅助康复。这类公司有明确的技术里程碑，市场可对其进展进行跟踪验证。

第三梯队是“战略投资派”：通过参股或投资方式切入赛道，进行风险分散化布局。这通常是主营业务与脑机接口关联度不高的公司所采取的策略。

例如，博拓生物通过子公司投资了由浙江大学侵入式脑机接口团队创立的杭州青石永隽医疗设备有限公司，投后持股5%。三七互娱则是完成对强脑科技（BrainCo）2000万美元的战略投资，后者是消费级非侵入式脑机接口领域的知名企业。

反观亚辉龙，其布局与以上三类皆不相同，可谓自成一格的“仓促跨界派”。​ 与“务实派”相比，其合作方没有任何产品获批，商业化遥遥无期；与“研发跟进派”相比，其缺乏清晰的技术路径和研发里程碑；与“战略投资派”相比，其通过关联交易与一家空壳期初创公司绑定，而非投资已经过市场验证的成熟团队。

尤为值得注意的是技术路径的选择。目前A股上市公司披露的脑机接口布局，绝大多数都选择了非侵入式技术路线。这条路线虽然信号精度相对较低，但安全性高，易于被患者接受，在康复、睡眠监测、注意力训练等场景已有所应用。

而马斯克的Neuralink所代表的侵入式技术，虽然能获取更高质量的神经信号，但面临着脑外科手术风险、长期生物相容性、植入体寿命等极其严峻的技术与伦理挑战，在全球范围内都处于早期临床探索阶段，商业化道路漫长。

亚辉龙的合作方脑机星链，其研发的迷走神经刺激仪、助眠仪等，从产品形态看显然也属于非侵入式路径。这意味着，亚辉龙所进入的，实际上是一个已经有不少国内企业开始耕耘、竞争初显的领域，而非一片无人踏足的蓝海。其合作方作为后来者，且团队与技术成色不明，想要脱颖而出，难度可想而知。

二级市场方面，交易所的闪电问询无疑给这轮炒作浇下了一盆冷水，在前日收涨6.52%的情况下，亚辉龙今日高开回落，最后收涨0%。

在资本市场，概念炒作或许能带来一时的股价上涨，但真正的价值最终还是要靠扎实的技术、清晰的商业模式和可持续的业绩来支撑。亚辉龙的此次跨界，究竟是战略布局，还是精准的概念炒作？或许，时间会给出答案。（文｜公司观察，作者｜周健，编辑｜曹晟源）