长鑫科技IPO，清华学霸朱一明再打造一个千亿级半导体巨头

来源：市场资讯

　　来源：尺度商业

　　文 | 董武英

　　编辑 | 刘振涛

　　新年以来，A股半导体龙头兆易创新股价持续上涨，三个交易日涨幅超过20%，1月7日收盘，总市值也高达1753亿元。而这一切与一则消息有关。

　　2025年底，国内DRAM（动态随机存取存储器）巨头长鑫科技披露招股书，正式启动A股IPO。兆易创新不仅是长鑫科技的股东，也是长鑫科技的兄弟公司：两家公司拥有同一个创始人。

　　截至1月7日收盘，兆易创新市值超过1700亿元，而长鑫科技IPO前最后一轮融资估值就超过了1500亿元，有市场机构预计IPO后市值具有突破万亿的潜力。

　　什么样的创始人，才能连续打造出两个千亿级行业巨头？在其创业过程中，究竟有什么样的传奇故事？

　　清华学霸硅谷辞职创业

　　打造千亿半导体龙头

　　2004年初夏，在美国一家存储行业上市公司担任项目主管的朱一明决定辞职创业。当时没有人会想到，这个举动将改变中国半导体行业发展历史。

　　朱一明决定辞职的导火索是与领导在产品和公司理念上的冲突，但却是其“不安分”、爱挑战的性格面对硅谷天花板时的必然结果。

　　朱一明出生于1972年，少年天才，17岁就考入了清华大学物理系。虽然学的是物理，但朱一明极擅长编程，靠着帮其他公司写程序，90年代末他就能一年挣到30多万元。打工过程中，他了解到当时芯片都是由美国设计，认为芯片技术含量更高，因此赴美留学，学起了电子工程专业，毕业后顺利进入硅谷公司任职。

　　当时的朱一明发现，存储行业曾从美国转移至日本，再转移至韩国和中国台湾，未来中国大陆存储行业也将有大展身手的机会，未必没有诞生“中国版三星”的可能。因此，他设计了一款SRAM（静态随机存储器）存储芯片，创办了公司，并开始寻找投资人。

　　2005年，在投资人的支持下，朱一明和他的核心团队回到国内创业，成立了兆易创新的前身——芯技佳易。

　　早期，芯技佳易的发展并不顺利，华为、中兴等大客户很难选择一家设计能力未被验证的半导体小公司。直到半年后，朱一明突然接到了一家名为Rockchip的国内公司的订单，这是一家做MP3芯片的半导体公司，看中了芯技佳易SRAM IP的低功耗和低成本优势，以10万元人民币的价格拿到了IP授权。

　　这是芯技佳易第一笔订单，虽然只有10万元，但却具有划时代的意义。集成了芯技佳易SRAM IP的MP3芯片表现突出，产销量飙升，芯技佳易就此在行业内打响了名头。

　　值得一提的是，这家名为Rockchip的小公司，正是如今已经成长为国内知名SoC设计厂商的瑞芯微。

　　凭借SRAM崭露头角，但朱一明却决定带领公司开发另一种存储芯片——NOR Flash（也叫NOR闪存）。

　　存储芯片按照断电后存储信息是否留存，可以分为易失性存储芯片和非易失性存储芯片两个大类。其中，易失性存储芯片包括SRAM和DRAM两大类，非易失性存储芯片主要包括ROM、闪存和EEPROM三种，闪存可进一步分为NAND Flash和NOR Flash两种。

　　朱一明之所以放弃SRAM转战NOR Flash，与当时巨头们业务变化有关。存储行业中，DRAM和NAND市场规模最大，也是巨头们嘴里的肉，SRAM市场虽然小，但也是存储巨头的传统业务。至于NOR Flash等巨头放弃的利基型存储芯片市场，才是中小玩家能喝的汤。芯技佳易选择NOR Flash，正是为了避免与巨头的直接竞争。

　　2008年，朱一明带领团队推出了中国首颗自主设计的180nm SPI NOR Flash芯片，打破了外国垄断，但让创业团队没想到的是，产品刚推出就遇到金融危机，投资机构开始收紧钱袋子，刚看到希望的芯技佳易再次面临危机。

　　这时，两家美国公司向朱一明提出了收购意向，美国上市公司ISSI的CEO甚至专程飞到北京，给出了1000万美元的报价，另一家收购方飞索半导体报价更高，但都被朱一明断然拒绝。

　　幸运的是，芯技佳易的产品很快迎来了机会。凭借卓越的产品性能，其战胜了两个美国设计团队，拿到了一家日本公司的订单，从而顺利度过了危机。

　　也是在2008年，三星战略性放弃NOR Flash业务，NOR Flash巨头、此前想要收购芯技佳易的飞索半导体则因为金融危机濒临破产。这一时期，芯技佳易反而获得了更多机会，其迅速填补了三星和飞索留下的市场空间，成为了全球NOR Flash芯片的知名企业。2010年，芯技佳易改名为兆易创新。

　　不过，作为典型的利基型存储芯片市场，NOR Flash芯片市场空间有限，兆易创新想要获得长足发展，就需要拓展新的方向。这一次，朱一明选择了MCU（微控制器，俗称单片机）品类。

　　之所以选择MCU作为新方向，一方面是因为MCU产品普遍与闪存紧密结合，两者之间具有一定协同作用。另一方面，在2004年Arm公司推出Cortex-M内核后，基于Arm架构的MCU迅速崛起，行业加速技术迭代，这为新进入者提供了突围的机会。

　　2013年4月，兆易创新推出首颗国产基于Arm Cortex-M3的MCU。这款产品放弃竞争激烈的低端市场，直接切入当时主流且利润更高的中端MCU市场。兆易创新的选择非常正确，MCU很快成为了兆易创新第二条发展曲线。

　　三年后的2016年8月，兆易创新登陆A股市场，凭借着半导体国产替代的硬实力，上市后连续收获18个涨停板。如今，兆易创新已经成长为市值超过1700亿元的国产半导体龙头。

　　让许多人没想到的是，在兆易创新上市的高光时刻，已经功成名就的朱一明悄然布局，开启了另一段传奇故事。

　　大佬二次创业硬刚巨头

　　估值千亿长鑫科技IPO

　　2025年年底，长鑫科技递交了IPO申请材料，向科创板上市发起冲刺。这家公司的总资产超过了3000亿，IPO前的一轮融资后估值高达1500亿。

　　没人能想到，千亿长鑫科技背后竟然是千亿巨头兆易创新创始人朱一明的二次创业。

　　在朱一明创立的兆易创新上市的高光时刻，一个代号为506的项目正在安徽合肥推进。

　　这一项目实际为合肥长鑫 12 吋存储器晶圆制造基地项目。之所以代号506，传闻是因为朱一明与合肥市及经开区主要领导在2016年5月6日研讨合肥的存储器项目发展战略。

　　这一布局意味着，在成功创办兆易创新后，朱一明并不满足于利基型存储和微控制器市场，他要布局DRAM业务，要从三星等巨头们嘴里抢肉吃。

　　上文提到，DRAM和NAND是全球最大的两个存储器细分市场，两者合计占据了存储市场的90%以上份额。在一台电脑中，NAND是固态硬盘的核心部件，现如今价格飙涨的内存条即是DRAM。智能手机中两者称呼略有不同，DRAM即是所谓的运存或运行内存，NAND则是我们常说的256G或512G内存。

　　事实上，朱一明本想通过兆易创新来布局DRAM业务。刚上市后一个月，兆易创新就发布了收购北京矽成的公告，后者是全球第二的SRAM芯片企业，也是全球第八的DRAM企业。值得一提的是，北京矽成核心资产正是此前想要以1000万美元收购兆易创新的ISSI。不过，兆易创新此次收购并未成功，北京矽成最终被北京君正收购。

　　收购北京矽成未果后，长鑫项目加速推进。2017年3月，长鑫存储工厂一期开工。同年10月，兆易创新宣布斥资180亿元与合肥合作开展DRAM业务。当时的朱一明仍担任兆易创新董事长和总经理，中芯国际前CEO王宁国实际操刀长鑫项目。

　　2018年，朱一明做出了一个重要决定：辞任兆易创新总经理，出任长鑫科技董事长和CEO，全身心投入DRAM大业之中。在朱一明带领下，长鑫科技从加拿大知识产权公司WiLAN手中收购了大量奇梦达（原英飞凌DRAM业务）的DRAM专利，这极大地强化了长鑫科技的技术储备和专利保障。

　　2019年9月，长鑫科技终于实现了突破。在2019世界制造业大会上，朱一明宣布，长鑫科技研发的第一代8Gb核心的DDR4内存芯片已经投产，并已经通过多个国内外大客户验证，将于年底正式交付。这款DRAM芯片采用19nm工艺，与已经布局12-14nm产品的国际巨头仍有明显差距，但却是中国DRAM产业的历史性突破。

　　值得一提的是，朱一明曾立下军令状：在长鑫科技盈利前，他不领一分钱工资、一分钱奖金。此次长鑫科技披露的招股书同样显示，公司董事长朱一明并未在公司领薪，但间接持有公司股份。根据招股书，朱一明间接持有长鑫科技16.11亿股，占IPO前总股本的2.6765%。

　　如今的长鑫科技，已经成为了全球DRAM行业不容忽视的中国力量。招股书显示，长鑫科技已经成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。不过，行业前三三星电子、SK海力士和美光科技仍占据着全球90%以上的市场份额。

　　从招股书来看，近年来长鑫科技业务高速增长。2022-2024年，其营收分别为82.87亿元、90.87亿元和241.78亿元，但仍处于亏损状态，2022-2024年归母净利润分别为-83.28亿元、-163.40亿元和-71.45亿元。

　　2025上半年，长鑫科技营收达154.38亿元，归母净利润为-23.32亿元，亏损幅度明显收窄。同时，长鑫科技预计，2025年全年营收达550-580亿元，归母净利润为-16至-6亿元，扣非净利润为28-30亿元，将首次实现扣非净利润转正。

　　可以看到，成立十年来，长鑫科技已经取得了突出的成绩。不过同样需要注意的是，相较于行业前三，长鑫科技仍有漫长且残酷的一段路要走。

　　DRAM和NAND行业，一般采用IDM模式，也就是需要自建晶圆厂，资产属性极重。且属于周期性行业，一旦行业进入下行周期，价格战将导致巨大亏损，三星等巨头甚至会反周期扩产，进一步压低产品价格，甚至导致承受不住亏损的巨头破产，此前的奇梦达即是如此。

　　2024年以来，长鑫科技业绩显著改善，得益于AI市场爆发的巨大存储需求。不过，在三大巨头掌握定价权的存储行业，长鑫科技面临着巨大的竞争压力，未来仍可能再次出现亏损。

　　此次IPO，长鑫科技计划使用295亿募集资金用于存储器晶圆制造量产线升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目和DRAM前瞻技术研究和开发项目。这也意味着，长鑫科技将进一步扩大产能、加速研发，追赶行业前三。

　　对于长鑫科技来说，目前正是上市的好时机。AI驱动存储企业业绩和估值显著提升，截至1月6日收盘，DRAM行业第二和第三名SK海力士和美光科技市值分别为3634.85亿美元和3865.34亿美元，换算过来均超过2.5万亿元人民币。

　　在2025年6月IPO前最后一轮融资中，长鑫科技投后估值达1583.20亿元。基于当前市场行情，有投资者认为长鑫科技上市后市值有望突破万亿人民币。在朱一明带领下已经成为中国第一、全球第四的长鑫科技，能否进一步缩小与行业前三的距离，无疑值得期待。