沪指13连阳创记录：另一种上岸

当考公上岸成为个人选择，资金涌入龙头股则是一场宏大的“金融上岸”。

A股13连阳创下历史纪录，这场牛市已不再是观点，而成为确凿的事实。然而与历史上任何一轮牛市都不同，此次行情与大多数人的体感形成了巨大反差：实体经济中赚钱难、内卷加剧、就业困难、收入预期低迷，为何股市却能一枝独秀？

一

实体经济的两极分化：中小企业萎缩与大型企业扩张

理解这一矛盾的关键，在于看清实体经济内部正在发生的结构性分化。

观察PMI数据可以发现：从2020年至今，小型企业PMI持续低于50的荣枯线，意味着一直处于萎缩状态；而大型企业PMI大部分时间保持在50以上，维持扩张态势。

这正是我们体感差的根源——问题并非所有企业都不行，而是中小企业特别困难。当创业环境和中小企业经营日益艰难，传统的赚钱途径逐渐收窄，这种体感上的“钱难赚”恰恰驱动着资金寻找新的出路。

二

“金融上岸”：资金从创业转向龙头企业的必然选择

与年轻人争相“考公上岸”进入体制内寻求稳定类似，金融市场正在上演一场规模空前的“金融上岸”运动。

当创业和传统生意越来越难赚钱，理性的选择不再是亲自创业或经营中小企业，而是将资金投向各行业的龙头公司。这些龙头企业恰恰大量集中在A股市场，尤其是沪深300成分股。

体感上的不好，正意味着全社会能够提供稳定回报、实现增长的优质资产越来越稀缺。与此同时，我们的资金事实上在增多——M2和M1的增长数据明确显示了这一点。

稀缺的优质资产与充裕的流动性相遇，催生了这场独特的牛市。

三

股息率的启示：2.7%的稳定收益从何而来？

目前沪深300指数的股息率仍达2.7%——这一数字在当前环境下显得尤为珍贵。

试想，如果你手握一笔资金，在实体经济中难以找到能稳定提供2.7%回报的投资机会，那么通过股市投资龙头公司获取股息收入，就成为了理性选择。

这就是为什么我们的体感与股市表现出现巨大差异的深层逻辑：资金正在从低效、高风险领域向高效、低风险领域集中，这一过程推动了龙头公司股价上涨，进而带动指数走牛。

四

经济新阶段：成熟期能否孕育长期牛市？

我们需要打破一个固有观念：股市与经济发展并非永远同步。

回顾历史，在经济高速增长期，A股反而呈现“熊长牛短”的特征；而当经济进入成熟期或中低速增长期，市场是否会酝酿出一轮前所未见的长期牛市？

至少，我们不应急于否定这种可能性。当前资金向优质龙头企业集中的趋势，以及实体经济结构性变化的特征，都为这一设想提供了逻辑支撑。

这场“金融上岸”运动远未结束。当实体经济中的机会收窄，资金向股市龙头公司集中的趋势可能持续强化。理解这一底层逻辑，比单纯追逐市场热点更为重要——因为这才是驱动本轮牛市的真正核心。