Mysteel：焦煤盘面涨停 冬储行情虽迟但到

1月6日夜间焦煤期货合约突然上涨，7日盘面延续涨势直至午间焦煤主力合约涨停，焦煤市场悲观情绪开始回暖。受期货市场涨势刺激，主产地煤矿现货成交有所回暖，今日山西大矿旗下矿点集中竞拍，成交出现放量。临汾市场炼焦煤竞拍价格涨跌互现。目前统计到12座煤矿成交结果，累计挂牌24.4万吨，成交20.5万吨，流拍率约16%。吕梁市场炼焦煤竞拍价格继续小幅下跌。截止目前统计到17家成交结果，累计挂牌28.2万吨，成交19.9万吨，流拍率约29%。两大主产地流拍率均有明显下移，部分煤矿签单顺利，库存快速去化。蒙煤方面，受盘面价格带动，今日蒙五原煤报价已涨至1030。

此次上涨主要受宏观政策及产业端消息面影响。节后受地缘冲突影响，商品市场资金活跃度显著提升，波及有色、贵金属及农产品等多个板块。相比之下，焦煤本轮行情启动虽略显滞后，估值偏低，但其品种特性决定了焦煤在黑色板块中具备较高的波动率及价格弹性。另外6日央行工作会议强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量。7日上午榆林市电煤保供视频会上通报：根据国家发改委等6部委联合印发的文件要求，因2024-2025年电煤保供落实不力，52处核增产能煤矿中，有26处煤矿被调出保供名单、核减产能1900万吨；剩余26处煤矿核增产能暂予保留，国家将根据2026年度电煤中长期合同签订履约情况，视情调整出保供煤矿名单并核减其产能。该消息引发市场对于后续煤矿去产能的猜测，焦煤领涨今日黑色市场。

从基本面来看，主产地煤矿结束年底元旦假期检修之后，多数前期停产煤矿已在3号左右全面复产，产量基本恢复满产水平，但仍有部分受制于地质条件影响仍在停产煤矿预计要到春节假期结束后复产，1月产量环比12月预计回升，我网统计1月1日至5日预计将有47座煤矿复产，涉及产能7325万吨。不过2026年产量高峰期预计将在3月实现。蒙煤方面，由于12月份未完成冲量任务，元旦前蒙煤通关持续高位，元旦假期之后，由于任务减轻及库容限制，通关车数明显下滑，目前甘其毛都通关车数已降至1100车左右。

而需求方面随着部分钢厂高炉检修结束，铁水产量在稳步回升。而能否涨价的核心驱动仍在于下游焦钢企业的冬储补库节奏。由于前期市场悲观预期及钢厂高炉检修，下游对于炼焦煤的冬储较为克制谨慎，市场预期焦炭仍有第五轮提降，因此多数焦企炼焦煤库存仍处于历年农历同期低位。不过炼焦煤冬储对于焦企来说是必选项，冬储时间可早可晚，冬储量可高可低，但冬储补库却不得不为。从我们调研的企业的反馈来看，多数焦企受前期悲观预期影响，库存较低，将补库时间推迟至1月10号之后，观望心态浓厚，但本次盘面涨停对于现货市场情绪起到不小的提振作用，焦企或将在近期抢跑补库，焦煤现货价格预计近期实现反弹，焦炭后续提降预计搁置，冬储行情虽迟但到。

但需警惕的是，由于目前的时间节点距春节时间较短，一般春节前两周现货市场基本成交寥寥，而节后焦企去库，价格下跌概率较大。因此本轮价格上涨恐昙花一现，风险较大。并且目前炼焦煤库存压力依旧较高，煤种间结构性矛盾突出，紧俏煤种上涨概率较大，但部分配焦煤种涨价难度依旧不小。

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